每經實習記者 黃博文

面對寶能的攻勢，萬科管理層對引入深圳地鐵這位白衣騎士給予厚望，但由于華潤和寶能的共同反對，重組方案前途多艱。

9月8日，在國家發改委組織召開的城市軌道交通投融資機制創新研討會，深圳市地鐵集團董事長林茂德表示，深鐵下一步準備做三件事情：一是繼續探索“軌道+物業”模式，繼續在四期規劃建設當中儲備土地資源、開發土地資源；二是一定要有開放的心態、改革創新的心態搞PPP，多拿兩條線搞標準的PPP建設，引進社會資本，打造PPP建設的模型；三是要讓我們的上蓋物業資產證券化。

談及上蓋物業資產證券化，林茂德表示，“大家都知道我們正在參與一個上市公司的事，但是又不能多說，很多人問我為什么要參與。第一，我跟他對賭，我們持你20多億股后，必須保持每年分一塊錢給我，每年都要分20億元給我，相當于現金流很好。第二，他過去20多年增長100多倍，他未來十年增長1倍我就賺500億元，增長2倍我就賺1000億元，我貸款就有還款來源了。”

雖然沒有明確點名，但外界均認為這個公司是指萬科，這也是深鐵方面首次透露參與萬科重組方案的目的。

6月17日，萬科公告發布重組方案，擬以發行股份的方式購買深圳地鐵集團旗下前海國際100%股權，初步交易價格為456億元。據此計算，萬科將就本次交易向深圳地鐵集團發行約28.72億股A股股份。

但是，這一重組計劃后續還需經過兩大關口：一是萬科第二次董事會審議正式的重組方案；二是最快于9月底召開的臨時股東大會投票，最終決定是否實施重組。

第二次董事會審議曾經預計在8月舉行，但時間來到9月，相關董事會會議仍未舉行。

萬科董秘朱旭在8月22日召開的業績發布會上說：“我覺得必須在達成共識的基礎上才能開下一次董事會，把正式的方案推出來，才能遞交股東大會審議。這樣也是對投資者、股東負責任的態度，對萬科而言，我們比大家更加著急。”

她表示：“軌道＋物業”模式對萬科發展至關重要，萬科希望重組方案順利實施，搶占先機，目前一直在與各方磋商。

回顧這兩個月，圍繞著萬科的“不確定”事件層出不窮，直至如今，事態發展到了完全脫離所有設想軌道的地步。

目前，萬科股價重新走高超出了去年底的停牌價，這讓所有參與者開始重新審視自己的站位，如果說之前的股東擔心復牌后股價大跌而選擇和管理層站在一起，而現在則已經沒有了后顧之憂，轉而會理性審視與深鐵重組后的利害關系。

另外，恒大的闖入打亂了既有的博弈格局，它以目前6.82%的持股或者未來更多的份額，也加大了重組方案能否通過的不確定性。

還有一個關鍵問題是重組方案本身受到質疑。華潤等股東認為用幾塊地400多億元的價格換取萬科永久性權益，而且深鐵還沒有承諾未來合作的深度，這看上去好像并不是一個很對等的生意。

因此，在沒有股價大跌壓力下，這一方案能有多少股東支持也存在很大的懸念。

在上述研討會上，林茂德也透露出深鐵資產證券化有第二方案。

“第二方案我是可以說的，如果我們第一方案受阻，第二方案就是，地鐵集團把上蓋物業培育成上市公司，培育成熟以后，規模夠了以后，用這個上市公司來購買地鐵集團的運營資產。特別是1號線每天100萬客流，可以滿足上市公司回報的。”林茂德表示。