“穩增長” 不松懈

　　國慶“黃金周”內多個城市出臺新一輪“限購令”后，中國經濟增長驟然進入“下半場”時間。

　　根據中國指數研究院的統計，2016年上半年，伴隨商品房銷售額達到4.9萬億元，同比增速達到42.1%，房地產業對于GDP同比的貢獻率由去年的3.3%提高至8.3%。由此引發的過快上漲的房價催生了此輪新的限購政策出臺。而在受訪經濟界人士看來，由于糾偏資金流向，本輪新政對實體經濟的沖擊可能有限，三季度經濟增長勢頭或將持續至四季度，因而四季度GDP增速有望在6.7%左右

　　值得注意的是，長假之后，國家發改委、財政部等多個部門相繼批復了系列重大項目和促進民間投資的政策。穩增長進入“下半場”。

　　雖然多個城市出臺了房地產新政，但是多數受訪專家稱，房地產新政短期對經濟影響可能不太大。限購對房地產銷售短時間會有一定影響，但向房地產投資的傳導可能要到明年的二三季度。

　　“住房銷售是房地產企業資金的主要來源，只有實現銷售才有資金能力進行后續周期運作，因而銷售是新開工和投資的領先指標。”海通證券宏觀首席分析師姜超稱，一般而言，地產銷量領先地產投資兩個季度，2010年、2011年限購政策陸續出臺并實行后，地產投資增速在2011年3季度才開始出現大幅下滑。因而地產投資增速的下滑或出現在2017年的二三季度。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊也對本報記者表示，“年內經濟增長依然在很大程度上依賴基建和房地產投資，限購會對房地產銷售短時間內造成明顯負面影響，但向房地產投資的傳導可能要到明年的二三季度；基建投資在中央督察力度加強的背景下，開工建設的進度也在加快。

　　就在10月12日，國家發改委又批復兩條鐵路項目：同意建設貴陽至南寧高速鐵路和克拉瑪依至塔城鐵路鐵廠溝至塔城段。兩個項目總投資為794.74億元。

　　此前根據統計，從2014年9月發改委陸續推出11大類重大工程包以來，截至2016年8月底，已累計完成投資66066億元，比7月底增加2299億元，已開工48個專項、407個項目。而進入9月以來，發改委共審批核準固定資產投資項目23個，總投資額達到3197億元。

　　除了項目批復，資金保障上也在進行傾斜。來自光大證券的統計數據顯示，2016年9月新發城投債中，投資于建筑工程和交通運輸行業的3個月移動平均占比之和為49.2%，仍維持在接近50%的水平。由此可見，基礎設施領域仍然是城投債的主要投資方向。

　　“在這樣的背景下，傳統的政府融資工具將保持平穩增長，城投債作為地方基建投資的重要資金來源，有望在中長期內繼續保持同比正增長的態勢，四季度地方債月均發行規模有望保持在5000億元左右。而新的融資工具將繼續發力，PPP（公私合作）落地速度將加快，PSL規模也將繼續擴大。融資渠道的拓寬將推動地方政府資金面持續改善，隨著穩增長政策回歸改善實體經濟投資意愿。”光大證券首席經濟學家徐高對記者表示，在政策重新轉向穩增長后，經濟逐步呈現企穩回升態勢。隨著一二線城市地產調控的加碼，房地產需求將受到短期抑制，基建將成為穩增長的最重要抓手。

　　尤其值得注意的是，在民間投資增速持續走低的背景下，國家發改委近日印發了《促進民間投資健康發展若干政策措施》。其中提出將研究制定“地方政府償還欠款計劃”，對于依法依規應由地方政府償還的拖欠企業的工程款、物資采購款、保證金等，督促地方政府制定分期還款計劃。這被認為是提升民間資本投資信心的一個重要信號。

　　10月13日，據海關統計，今年前三季度，我國貨物貿易進出口總值比去年同期（下同）下降1.9%。其中，出口下降1.6%；進口下降2.3%；貿易順差2.59萬億元，擴大0.6%。而9月份當月，我國進出口總值下降2.4%。其中，出口下降5.6%；進口增長2.2%；貿易順差2783.5億元，收窄25%。

　　“出口疲弱，進口企穩，順差收窄的外貿格局將繼續在未來幾個月持續。”徐高說。他表示，本輪房地產調控雖然政策密集，但力度弱于以往，同時無總量性貨幣政策配合，因而調控對實體經濟沖擊可能較為有限。隨著穩增長政策推動基建投資繼續回升，內需將延續平穩格局，進口增速或將持續企穩回升。

　　“9月制造業PMI維持50.4的較高水平，非制造業PMI升至53.7。由于凈出口上升、投資企穩和低基數或推動三季度GDP增長加速，預計三季度GDP增長或將由二季度的6.7%升至6.8%。”渣打銀行發給記者的分析中就稱，得益于政府的支持性政策，預計這一增長勢頭將持續至四季度。

　　中國銀行國際金融研究所9月29日發布的《2016年四季度經濟金融展望報告》表示：受政策累積效應顯現、上游行業回暖等因素影響，2016年三季度我國經濟運行總體比較穩定。近期，投資、消費和工業生產等指標出現企穩，經濟下行壓力有所緩解，但仍處于筑底過程中。預計2016年四季度和全年GDP增速均在6.7%左右，落在政府年初設定的目標區間內。

　　地產新政劍指防風險

　　去庫存、去杠桿都是今年中央確定的重要經濟任務，但用加杠桿來去庫存顯然并非宏觀經濟政策的本義。如何協調去庫存、去杠桿之間的關系，既鼓勵和支持發展實體經濟，又引導社會資金“脫虛入實”，是下一步搞好宏觀經濟調控的重大課題。

　　根據公開資料統計， “十一”前后出臺樓市調控政策的21個城市，既包括北京、上海、廣州、深圳等一線城市，也包括天津、廈門、南京、武漢、福州、合肥、濟南、鄭州等二線城市，還包括佛山、東莞、珠海、惠州等三線城市，覆蓋范圍非常廣泛，大部分都是近期房價上漲快、漲幅高的城市。

　　“目前房地產調控措施主要針對短期一二線城市房價出現迅猛的上漲現象，主要是需求面的調控，旨在抑制需求，讓樓市降溫。”渣打銀行資深中國經濟學家顏色對《中國經營報》記者表示。

　　調控的效果正在逐步顯現：根據偉業我愛我家集團市場研究院統計，2016年10月上旬，北京全市新建商品住宅共網簽560套，與上月同期相比大幅下跌了68.7%，與去年10月份同期相比則下降了45.8%。同時，從我愛我家自身的交易數據來看，樓市調控新政出臺后，10月1日起，新增客源量、新增房源量、合同簽訂量、帶看量等，和政策出臺前相比均有明顯回落。

　　光大證券有宏觀分析師表示，房地產調控加碼將對房地產短期需求形成沖擊。然而調控政策主要集中在一二線城市，國慶期間三線城市銷售面積依然保持20%以上的增速。總體寬松的貨幣環境依然會對房地產需求形成支撐，調控政策對房地產市場的沖擊力度有待繼續觀察。

　　“政策拐點到來，并不代表市場拐點會出現。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《中國經營報》記者分析稱，大體上，價格會呈現增幅收窄的態勢，但很難出現下跌的態勢；另外，對于此類市場來說，實際上后續也要警惕部分購房者鉆漏洞，所以此時要防范部分區域和板塊價格繼續上升的可能。

　　有媒體報道稱，成都限購了，重慶就火了。從10月3日開始，重慶購房者明顯增多，差不多達到平時3倍左右的水平。

　　“資金流入非限購的省會城市以及重點三四線城市，將有可能。因為從實際情況看，對于此類市場來說，會因此獲得需求外溢的利好，進而容易推高市場交易價格。”對于限購城市對周邊城市的房價影響，嚴躍進對記者指出。

　　相比房價的微觀波動，中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉撰文指出，今年以來，樓市暴漲中的投資甚至投機成分不斷擴大，如果任由其泡沫化，未來泡沫破裂造成的破壞性影響也將越大。去庫存、去杠桿都是今年中央確定的重要經濟任務，但用加杠桿來去庫存顯然并非宏觀經濟政策的本義。如何協調去庫存、去杠桿之間的關系，既鼓勵和支持發展實體經濟，又引導社會資金“脫虛入實”，是下一步搞好宏觀經濟調控的重大課題。

　　國務院總理李克強11日在澳門出席中國－葡語國家經貿合作論壇第五屆部長級會議開幕式并發表主旨演講時表示，針對當前中國房地產市場的一些分化態勢，我們將強化地方政府主體責任，因地因城施策，保障居民基本住房需求，采取符合國情和城市特點的有效措施，努力實現住有所居，促進房地產市場平穩健康發展。