評論:

    維持盈利預測和增持評級。預計2014~2016年EPS 0.64/0.93/1.28元,公司持續創新銷售模式,加強融資租賃對業務的支持,未來整體建設新簽訂單數量和盈利能力都有望上新臺階,維持增持,目標價42元,對應2014年PE 45X。

    整體建設持續推進,全年訂單有望達20億。經過一年的模式探索,公司在承接醫院整體建設方面已經積累較好的客戶基礎。自年初以來,公司累計公告整體建設訂單9.65億元,而且單個訂單規模有所提高,承接2家三級甲等醫院的建設訂單。“大病不出縣”的新醫改政策推動醫院建設工程需求持續旺盛。對比2013年,公司可選的客戶更多,可以優中選優,按照設備綜合50%的毛利率指標篩選。預計全年訂單達20億元。

    整體建設與融資租賃推動業績成長。從項目施工進度來看,重慶市合川區中醫院與河南睢縣中醫院年內有望全部完工確認收入,5月14日公告新蔡縣人民醫院中標金額為5906萬元,年內有望開工。許昌市第二人民醫院由和佳與尚榮共同負責,和佳負責后端的醫療工程及設備購置,年內土建有望先開工。全年整體建設有望完工2億元左右。融資租賃從1季度已經體現1千多萬利潤,全年預計5000萬利潤。

    對陽權并購終止,但不放棄。公司雖終止對天津陽權的并購,但雙方仍簽訂了備忘協議,2年內公司仍可啟動并購。天津陽權擁有灌流器的核心技術,掌握多種樹脂的生產工藝。公司的血液凈化設備與陽權的灌流器形成配套,是血液凈化推廣模式必不可少的兩部分。公司善于模式創新與銷售管理,陽權專注于技術研發,雙方具有較強的互補效應。按之前合作協議,公司成為陽權全國總代后,將根據市場需求做產品型號調整,雙方銷售隊伍也將整合。2014年雙方合作有望帶來業績的共同提升。長期看,雙方合作互融,走向整合重組是必然趨勢。

    應收賬款適當控制。對于應收賬款的快速增長,公司業績考核將適當調整,2014年全年應收賬款周轉率控制和2013年持平。

    風險提示:應收賬款增長過快;大非減持意向變化的風險