這些牛股與牛基的故事，隨著季報的公布一一揭開。

　　牛基為誰？

　　第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度股票型基金的最佳收益率為18.61%，最差的基金收益率為-8.74%。兩者相差27個百分點。

　　不要小看這27個百分點，上證指數(shù)同期漲幅為6%，創(chuàng)業(yè)板指同期漲幅為-2%。在這段史上“最典型”的窄幅盤整行情中，基金經(jīng)理們無論是做出18個點的正收益，或是做出8.7個百分點的虧損，都是件難度很高的事情。

　　這樣高難度的事情，因何同時發(fā)生，又蘊含了怎樣的投資線索？

　　首先看下業(yè)績榜，剔除海外基金，三季度業(yè)績靠前的基金包括國泰金鑫、大摩品質(zhì)生活、申萬菱信量化中小盤、匯豐晉信大盤、安信價值優(yōu)選、上投摩根核心、富國新興產(chǎn)業(yè)等。

　　業(yè)績相對落后的則是，北京的一只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股票基金、廣州的一只量化精選基金、深圳的一只移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金等。

　　僅從名稱上看，業(yè)績領(lǐng)漲的基金和落后的基金高度相似，都有量化基金，都有新興產(chǎn)業(yè)類的基金，也都有傳統(tǒng)行業(yè)的基金。因此，真正讓基金業(yè)績拉開差距的不是市場和行業(yè)的分化表現(xiàn)，而是基金經(jīng)理選擇個股的能力。在三季度里，任何一類的基金都可能成功，只要基金經(jīng)理踩對了市場的節(jié)奏。

　　那么三季度業(yè)績靠前的基金都有什么特點呢？

　　第一點，“勤快”。三季度里業(yè)績最佳的基金經(jīng)理都是交易換手比較勤快的。

　　我們簡單盤點了幾家業(yè)績領(lǐng)先的基金，可以發(fā)現(xiàn)，這些基金在三季度內(nèi)重倉股的更換頻率都超過了50%。

　　業(yè)績相對靠前的大摩品質(zhì)生活，三季度里新增了六只重倉股。其中麗珠集團(tuán)、齊翔騰達(dá)、四川路橋等個股后程發(fā)力出色，再加其前期持有的東方雨虹、大亞圣象等個股同期漲幅驚人，直接推升了基金業(yè)績。

　　類似的，安信價值在三季度內(nèi)更換了七只重倉股，三季度內(nèi)業(yè)績也表現(xiàn)不錯。國泰金鑫將十只重倉股悉數(shù)替換，其組合表現(xiàn)最強，三季度中，其重倉股中有累計漲幅55%以上的亨通光電，累計漲幅64%的東方園林，以及累計漲幅超過20%的欣旺達(dá)、中國醫(yī)藥、信維通信。當(dāng)然，該基金的業(yè)績也因其基金經(jīng)理的果斷換股而在全行業(yè)中排名靠前。

　　第二點，重注。在三季度中，還有一類基金是依靠其對個股的熟悉把握，敢于重倉位持有而斬獲頗豐的。

　　匯豐晉信大盤基金就是這個做法的典型代表。盡管持股集中于大盤股中，但是依托目標(biāo)股良好的流動性，匯豐晉信大盤基金一直敢于下重注，也斬獲不錯收益。其長期重倉持有的北新建材，在三季度內(nèi)累計上漲了29%，格力電器累計上漲了25%，新增股當(dāng)中，央企中國建筑在過去四個月上漲超過30%，電子城上漲23%。加之銀行地產(chǎn)股整體表現(xiàn)較強，匯豐晉信大盤延續(xù)了過去幾個季度的強勢業(yè)績表現(xiàn)。

　　另一個類似風(fēng)格的是上投摩根核心成長，從換股頻率上看，這只基金在其他排名靠前的基金中算很低的。但是它每換一個重倉股都會對業(yè)績有明顯的正貢獻(xiàn)。三季度內(nèi)該基金新增的必康股份，在這一季度中累計上漲了44%。而其另一只新增股信維通信漲幅達(dá)到22%。前期已經(jīng)投資的長盈精密在大幅加倉中也斬獲了35%的收益。更重要的是該基金的持股集中度明顯高于其他基金，輔之以正確的組合調(diào)整，終令業(yè)績出現(xiàn)了較好的表現(xiàn)。

　　牛股何來？

　　如果說，三季度的牛基展現(xiàn)了“勤、準(zhǔn)、狠”特點的話，那么三季度里的牛股則從另一個角度展示了機(jī)構(gòu)投資者的未來。

　　根據(jù)統(tǒng)計，基金持有的重倉股中，三季度內(nèi)表現(xiàn)最佳的是一批新上市的個股，其中最大漲幅新股科大國創(chuàng)，累計漲幅達(dá)到729%，其次是華鋒股份，漲幅為591%，第三名中潛股份漲幅為505%。

　　由于上述個股僅限于機(jī)構(gòu)申購新股，對A股投資借鑒意義不大，所以我們就不多盤點。

　　真正值得看的是，剔除新股后，基金持有的重倉股的狀況，這批股票大概可以分為兩類。

　　第一類是，在三季度內(nèi)公告重大資本運作方案的個股，即通常所說的“重組類個股”。比如新海股份、方大化工、華仁藥業(yè)等。這些個股的漲幅通常會達(dá)到100%，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過100%。

　　但是這類個股的捕捉難度是非常高的，雖然有潛伏成功的案例，比如廣發(fā)制造業(yè)精選基金就成功潛伏了方大化工，社保109組合潛伏了新海股份等，但根據(jù)我們分析，絕大多數(shù)基金都是在重組方案公布后入場的。重組導(dǎo)致的公司價值提升，持股的基金未必能