我們從參與的主體分析。對于政府而言，應該是從金融改革，資本項目放開出發，從滬港通的開通到基金互購，可以看出政府在資本項目方面的態度仍然是開放的。不過，國內的經濟結構改革疊加人民幣貶值以及全球經濟形勢動蕩等因素，使得監管層對于資本項目的放開速度有所擔憂。在此背景下，與連接世界各地資本的香港資本市場打通通道，則不失為一步穩妥的棋，在可控的范圍內增加國內金融資金和全球金融資金的接觸面，即便在此過程中暴露出問題，都相對可控，因此，從管理層的角度，深港通其實只是一步小棋。

　　對于港交所而言，其對深港通賦予的含義將會更重。紐交所、上交所等資本市場的快速發展，最近德意志交易所也在尋求合并倫敦證券交易所，在此背景下，港交所內心的危機感非常重。2014年，因為與阿里巴巴在合伙人制度方面的分歧，港交所錯失全球融資冠軍的寶座；而相對于國內滬深兩市活躍的成交量，港股更是難以匹敵。

　　從戰略層面看，在活躍市場，吸引高質量的企業來港上市方面，擁抱內地是港交所最好的策略。滬港通和深港通打通了兩地資金流通的通道，對于港交所而言，百利而無一害。從滬港通開通的效果看，深港通也的確值得期待，滬港通之后，南下資金加速是事實，而內地機構資金更加關注港股也是事實。因此，李小加擁抱內地絕對是英明之舉，只是深港通對于港交所所期盼的改善資金活躍程度的作用，也不可能一蹴而就，循序漸進才是主流。

　　對于包括各路基金、個人投資者、券商市場在內的參與者，如何看待深港通的作用，筆者的個人建議是請參考滬港通。投資者可以參考滬港通之后的市場表現。在2014年11月開通滬港通之后，隨后的半年內，出現了一波內地資金涌向香港二級市場的潮流，只是最后的結果，根據筆者和部分機構投資者聊天所得到的信息，基本都是以虧損結束。某個第三方理財公司都沒有做過深入的分析，就匆忙的發港股基金，而彼時恰逢市場調整，一個月時間，凈值就跌落到了0.72元，令人扼腕。

　　深港通對于投資者而言，當然有其價值，而且價值不小，無論是從二級市場，還是其它方面。部分深港兩地同時上市的公司估值存在較大差異是事實，對于部分價值投資者而言，將會是一個很好的機會，今年萬科股權爭奪戰時，港股的萬科也成為了戰場之一；此外，在香港資本市場，存在很多潛力股也是事實，也有不少的機構捕捉到了牛股。從投資的角度，深港通和滬港通一樣，依然無法在短期內就改善港股的流動性，而期望埋伏潛力股，等待深港通之后資金來抬轎的思想很可能會進入思維誤區。另外，港股“坑”多是出了名的，“老千股”只是其一，這個坑，其實更多的是針對個人投資者，機構投資者有足夠的辨別能力，而在定價權這個“坑”方面，機構資金也不一定能躲過去，在騰訊、惠理這些大盤股方面，一旦出現估值泡沫，外資會毫不猶豫地撤退，因此，謹防站崗是投資者在看到深港通帶來的好處之時，所需要考慮的。

　　香港二級市場的流動性缺乏，因素是多方面的，資金缺乏只是表面現象，制度的改善才是關鍵，加強對于個人投資者的保護將是港交所必須面對的考題，不然，“老千股”林立只會讓內地資金用腳投票，深港通以及之前的滬港通帶來的資金層面的改善，只會是杯水車薪。從制度層面看，多給投資者提供保護，才是關鍵。內地的資本放開是大勢所趨，而有朝一日資本項目完全放開之時，才是資金大規模南下的時刻，只是如果其他制度依然沒有前進，即便是資金可以自由流動，港股依然會被資金拋棄。

　　從管理層，深港通只是金融改革和資本開放的一步棋；對港交所，深港通縱然是百利而無一害的政策，但是否能最大化效用，仍然需要港交所自身制度的改善；而對于機構和個人投資者，深港通確實會帶來很多投資估值低且具備成長性的股票的機會，但“老千股”林立，定價權旁落也是內地投資者必須考量的問題。