本周三有115億元MLF到期，兩者對沖后，12月央行已通過MLF提前實現資金凈投放。業內人士稱，年末資金面緊平衡預期加大，在近期資金面回暖的情況下，央行仍提前續作MLF來投放長期資金，釋放出維穩資金面的信號。

　　年末MLF繼續“加碼”

　　昨日MLF操作期限和利率均與上期持平，與11月續作的情況一樣的是，更短期限的3月期品種仍未現身，央行“鎖短放長”意味濃。昨日開展的MLF包括兩個品種，其中6月期MLF量為1510億元，1年期MLF量為1880億元，利率均與上期持平，分別為2.85%和3.0%。

　　雖然央行昨日通過MLF這一結構性工具繼續凈投放資金，但另一方面卻在公開市場上大規模凈回籠資金。12月6日，央行把公開市場逆回購操作總量縮至600億元，單日凈回籠量高達1200億元，創下了近一個月的新高。

　　央行如此操作的背景是，近期資金面情況較11月底有所好轉，跨月資金仍需求較大。昨日存款類機構質押式回購利率（DR）漲跌互現，隔夜回購利率（DR001）小幅下跌，7天回購利率（DR007）仍上漲約2個基點至2.37%，3月期回購利率（DR3M）則大幅上行了66個基點。

　　在年末資金面緊平衡預期加大之時，央行提前續作本月的MLF，被市場人士認為釋放出積極的維穩信號。國內某基金公司研究員告訴記者，本月初資金面較上周有所好轉，但央行仍提前續作MLF，釋放逾3000億元的長期資金，維穩年末資金面信號明顯，預計在12月資金面易出現緊張時點，結構性貨幣政策工具仍將“加碼”。

　　興業研究分析師郭草敏指出，由于年末效應和央行穩健的流動性管理模式未改，疊加近期出現的貨幣基金贖回潮、MPA新規下銀行“沖規模”對流動性施壓等因素，因此未來資金利率中樞注定易上難下。

　　銀行間市場資金“分層”明顯

　　時至年末，近期市場再次傳來了流動性趨緊的討論。尤其在11月30日，受年末考核機構調整資產配置結構的需要、央行“鎖短放長”等一系列操作的影響，銀行間市場資金面出現了一定程度的緊張。

　　據交通銀行昨日首次發布的“交銀銀行間市場流動性指數”（IBLI），在11月30日，該指數為60.44，為年內次高點，意味著市場流動性已出現趨緊態勢。但隨著月末時點過去，12月1日和12月2日，該指數均為負值，顯示流動性狀況已歸于正常。

　　交行發展研究部陳冀告訴記者，雖然2013年流動性風波及其后的“后遺癥”時期，IBLI指數在多個時點進入流動性風險較高區域，但整體來看，近年來銀行間市場總體運行較平穩，極端流動性風險預警提示幾乎沒有出現。

　　“感覺市場還是有資金的，但非銀機構和銀行類機構的分層越來越明顯。”上海某券商債券投資經理告訴記者，近期資金面緊張頻發，非銀機構拆借資金的難度明顯大于銀行類機構。

　　光大證券固收研究團隊分析指出，R007與DR007之間的利差顯著擴大，且在最近兩個月非常明顯。銀行間市場資金分層現象越來越清晰，這令同一市場中，銀行與非銀機構的感受出現明顯分化。

　　“資金分層的結果是，在同一市場中，銀行與非銀機構對資金的感受明顯差異化，在銀行體系流動性合理充裕的同時，非銀機構可能已經開始‘痛苦’。”光大證券固收研究團隊分析指出，預計進入12月中旬以后，非銀機構融資會再次陷入“痛苦”。（王媛）