三星集團家族式管理遭投資者施壓

為增強透明性三星電子或分拆上市

■本報記者 賈 麗

近日，三星集團旗下三星電子對外宣稱，將提高派息，以應對日益高漲的要求進行改革的呼聲，并考慮三星電子的分拆事宜。

三星電子同時表示將擴大去年推出的股東回報項目規模，將今年的分紅增加30%，全年總額達到34億美元，并承諾，公司將至少花費6個月時間來研究建立一個控股公司結構，讓公司股票有在其它國際交易所交易的可行性。

在此之前，三星電子活躍股東美國艾略特對沖基金管理公司多次提出的方案，將集團分拆成兩家企業：一家控股公司、一家運營公司。有消息人士透露，三星電子最快可能在明年進行分拆，而分拆后兩家公司有望在首爾和美國納斯達克分別上市。

一位消息人士透露：“三星是在投資者施壓下做出的舉動，一直以來三星電子董事多元化是投資者呼聲最大的。”對此，三星集團內部人士表示，目前三星集團是否會做出分拆的動作，尚不能確定。不過，三星電子分拆事件顯然受到投資者歡迎，受該消息刺激，三星電子股價大漲，近半個月以來累計上漲約13%。

值得注意的是，有消息稱，三星集團將考慮未來將公司轉化為投資控股的公眾公司。業內人士認為，一旦三星真正轉型為透明化的公眾企業，這將削弱創始人第三代繼承人的掌控力。

電子或分拆新公司再上市？

近日，有消息稱，三星電子表示，將把所持現金中超過70萬億韓元（約合598億美元）的部分返還給股東，并委任一位具有全球經驗的新獨立董事。今年9月末，三星電子扣除債務后的現金略高于70萬億韓元。同時，三星還承諾，公司將至少花費6個月時間來研究建立一個控股公司結構，讓公司股票有在其它國際交易所交易的可行性。

業內人士透露：“投資者對三星的投資方向在近幾年迅速擴大，目前集團投資橫跨新興產業，電子也在多項領域涉獵，不排除三星有將新公司上市的打算。”

“目前三星集團內部最優質的資產、最有發展潛力的資產還是三星電子，同時三星電子是集團內部最具全球化的資產，被李氏家族寄予厚望。”有消息人士表示，“不過，三星電子本身是透明規范化運作的上市公司，而三星集團旗下眾多資產均還未上市，三星將其它公司合并之后，其它資產可能會被整體打包實現上市。”

不過，三星電子的分拆，或還來自于投資者的施壓。

今年以來，艾略特對沖基金管理公司就多次建議三星電子通過拆分，以提升股東的股權價值。其希望，三星電子拆分為一家控股公司和一家運營公司，派發260億美元的特別股息，并承諾將至少75%的自由現金流返還給投資者，且同意任命部分獨立董事。

該基金認為，三星集團的營運項目非常廣泛，從航運、電子、重工業到保險都有涉足。分割和簡化公司的結構，將更容易估計三星公司的資產。同時三星集團股權復雜，且內部公司彼此交叉持股，創造了復雜的持股網絡，投資者很難了解每家公司的實際價值。

同時，這家對沖基金曾質疑三星的企業治理情況，建立這個家族企業應增加三名新的獨立董事。

有消息人士透露：“艾略特對沖基金的建議已得到三星電子其他投資者的支持。今年三星電子受手機相關事件影響，更讓投資者有理由提出這一想法。”

今年以來，三星電子事端頻生。繼三星Galaxy Note 7手機因爆炸召回后，又接連出現了部分市場洗衣機的爆炸、召回等負面事件。

不過，業內人士認為：“三星電子出現的問題是暫時的，三星擁有強勁的實力，仍將推出新機型取代問題機型，同時三星電子旗下有眾多優質的零部件、整機資源，若分拆，不會對三星電子的經營產生實質性影響。”

三星集團醞釀變局？

實際，三星集團早已經在醞釀變局。

有消息顯示，目前，三星集團已經出售了其非核心資產，并在2015年推進了兩家子公司的合并，以便將關鍵子公司的股權整合到由三星集團實際控制人李在镕和他的兩個姐妹控制的一家公司下，因李氏家族希望確保控制權的穩定交接。

據了解，除了回報股東和拆分業務之外，三星電子還希望在全球范圍內尋找經驗豐富的高素質董事。在明年三月份召開的股東大會中，三星電子將至少增設一名新的董事。這樣的做法或將改變三星電子傳統的經營方式。

“家族式管理模式正在松動。一直以來，三星被家族掌控，而三星家族‘內斗’讓整個三星集團陷入危與機之中。三星集團的透明化和公開化，是投資者所強烈希望的。而作為三星集團旗下最重要的子公司，三星電子的分拆或是關鍵的一步。”一位接近三星人士向記者透露。

近幾年，三星集團正值三星掌門人交接的重要時刻。而此次分拆事件被外界猜測為或為創始家族繼承人接班鋪路。“此次分拆或還涉及遺產分割問題。”上述人士認為。