雖然廣義宏觀政策的內容越來越寬泛，但是符合宏觀政策本質（對短期經濟波動進行逆周期調節）的主要是貨幣政策和財政政策等政策，它們一般被稱為狹義的宏觀政策。宏觀政策的廣泛運用源于凱恩斯主義的興起。凱恩斯主義者認為，當經濟體受到總需求或總供給等外部沖擊時，由于價格與工資粘性及公眾“動物精神”的存在，市場資源配置不會在受到沖擊后迅速回到均衡狀態，從而導致經濟呈現出擴張或緊縮的短期波動現象。因此，政府需要通過宏觀政策緩沖外部沖擊，從而實現對短期波動的逆周期調節，而這要求調控工具具有靈活有效、時滯較短等特點。理論與各國政策實踐均表明，以貨幣政策和財政政策等為核心的狹義宏觀政策最適合用來對短期經濟波動進行逆周期調節。

    十八大以來，中國也越來越聚焦于狹義的宏觀政策，尤其強調貨幣政策和財政政策在宏觀政策體系中的主體地位。十八屆三中全會明確指出，要健全“以財政政策和貨幣政策為主要手段的宏觀調控體系”。國家“十三五”規劃也要求，宏觀政策要“完善以財政政策、貨幣政策為主，產業政策、區域政策、投資政策、消費政策、價格政策協調配合的政策體系”。此外，中國正在推進以市場化為導向的經濟體制改革，因此也應該構建以市場化為導向的宏觀政策體系，只有這樣經濟體制和宏觀政策體系才能相互匹配，真正提高宏觀政策效率。而狹義的宏觀政策比廣義的宏觀政策更加滿足市場化導向的特點。有鑒于此，本報告主要評價狹義的宏觀政策。

    本報告將在“大宏觀”視角下，結合現代宏觀經濟理論和中國國情對2016年的宏觀政策進行系統全面的評價。本報告將有助于更好地提高宏觀政策的效率，以更小的代價促進中國經濟又好又快又穩的發展，從而早日實現中華民族偉大復興的中國夢。報告分為三大部分，第一部分從五大方面簡要分析2016年中國宏觀經濟的運行情況，第二部分從七大維度對2016年中國的宏觀政策進行詳細評價，第三部分在展望2017年經濟走勢的基礎上對宏觀政策提出針對性建議。

    一、2016年中國宏觀經濟運行情況：五大方面

    在世界經濟新平庸和中國經濟新常態的背景下，2016年中國經濟依然保持了平穩較快的發展態勢。2016年前三季度中國經濟增速穩定在6.7%，預計全年也將達到6.7%左右，在世界主要經濟體中位居前列。相比之下，2016年發達經濟體平均經濟增速僅為1.6%，其中美國經濟增速為1.6%，歐元區為1.7%，日本為0.5%；新興市場平均經濟增速也不過4.2%，其中南非僅增長0.1%，俄羅斯和巴西更是出現了負增長，增速分別為-0.8%和-3.3%。

    與此同時，2016年中國經濟也表現出了一些企穩跡象。一是，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比降幅自年初以來持續收窄，并從9月份開始由負轉正，結束了長達54個月的下降態勢。二是，工業企業盈利狀況明顯改善，1—10月份規模以上工業企業利潤總額同比增長8.6%，扭轉了2015年工業企業利潤負增長的局面。三是，工業增加值和固定資產投資增速等多項指標停止下滑，觸底企穩。比如，工業增加值增速止住了新常態以來的快速下滑態勢，自今年3月份以來持續保持在6%以上。

    總的來說，2016年中國“經濟運行保持在合理區間，質量效益提升，經濟結構繼續優化，改革開放取得新突破，人民生活水平進一步提高，環境質量得到改善”，供給側結構性改革等重大舉措穩步推進并取得了一定成效。本報告從總供給、總需求、產業、部門效益和價格總水平等五大方面對中國宏觀經濟運行態勢進行系統評估后發現，2016年中國宏觀經濟有所回暖，但尚不穩固。

    1.從總供給的視角來看，中國經濟仍然存在負產出缺口，而且扣除房地產的“超常”拉動效應之后經濟增速將跌出目標區間

    表面上看，2016年中國經濟增速達到6.7%左右，完成了6.5%—7%的增長目標。但是，通過深入分析可知，這并不意味著中國經濟已經全面回暖。

    第一，2016年中國經濟仍然存在負產出缺口。

    一個國家經濟運行的理想狀態是實際增速與潛在增速相符，產出缺口為零。究其原因，潛在增速是一個國家在資本存量、勞動力、人力資本和技術等資源實現最優配置條件下經濟所能達到的增長速度。若實際增速高于潛在增速，表明經濟處于過熱狀態；反之，則表明經濟出現了蕭條跡象。因此，只通過實際增速無法準確判斷一個國家的經濟運行態勢，將實際增速與潛在增速進行比較并分析是否存在產出缺口以及產出缺口的大小，才能夠科學合理地判斷經濟運行態勢。

    本報告詳細測算了中國的潛在增速，測算結果表明，雖然新常態以來中國潛在增速有所下滑，但2016年仍然達到了7.4%左右。據此可知，2016年中國經濟實際增速與潛在增速之間存在著0.7個百分點左右的負產出缺口，而且與2015年相比負產出缺口并沒有收窄。可見，中國宏觀經濟并沒有真正擺脫下行壓力。

    圖1：中國經濟潛在增速與實際增速走勢

    第二，扣除房地產的“超常”拉動效應，2016年的經濟增速將跌出目標區間。

    2016年以來，四大一線城市和“二線四小龍”等部分城市的房價持續大幅上漲，房價泡沫化跡象明顯。截至10月底，70個大中城市中有14個城市的房價同比漲幅超過20%，南京、合肥和廈門的房價同比漲幅更是超過40%。

    房價快速上漲帶動了房地產行業的繁榮發展。2015年房地產行業增加值同比增速為3.8%，而2016年前三季度房地產行業增加值增速則升至8.9%。通過進一步測算可以發現，2016年前三季度房地產拉動GDP增長0.58個百分點，比2015年提高了多達0.35個百分點（表1）。但是，一二線城市已經呈現出房價泡沫化風險，三四線城市則出現了住房供給過剩風險，因此類似于2016年這樣的發展態勢是難以持續的。如果房地產對經濟的拉動效果維持在2015年的水平，那么2016年前三季度經濟增速將會降至6.35%，跌出6.5%—7%的目標區間。需要注意的是，房地產業具有很強的產業關聯性，既與鋼鐵、水泥等上游產業相關聯，又與家電、室內裝潢等下游產業相關聯，還與金融業、商業等服務業相關聯。如果再將房地產對這些行業的拉動效應剔除，那么2016年中國經濟增速將進一步下降。

    表1：房地產對經濟增長的拉動效果估算

    注：參考《中國統計年鑒》計算消費、投資和凈出口對GDP貢獻率和拉動百分點的方法，將房地產對GDP的貢獻率定義為房地產增加值的增量與GDP增量之比，將房地產拉動GDP的百分點定義為GDP增速與房地產對GDP貢獻率的乘積。