門店租賃模式存不足

　　博士眼鏡主營業(yè)務(wù)主要是眼鏡連鎖零售，銷售產(chǎn)品包括鏡架、鏡片、太陽鏡、老花鏡、隱形眼鏡、隱形護(hù)理液等，并提供視光校正方案咨詢、視光產(chǎn)品裝配及維修、視光保健服務(wù)。

　　截至2016年6月30日，公司擁有292家連鎖門店，其中直營門店289家，分布深圳、南昌、北京、合肥、杭州等20多個大中城市。其中，在廣東地區(qū)的直營零售門店有171家，2013年、2014年、2015年和2016年前6月零售收入分別占公司營業(yè)收入的67.01%、64.72%、67.91%和66.67%。

　　令人擔(dān)憂的是，營收占比如此高的門店，絕大多數(shù)為公司租賃取得，租賃時(shí)間一般在3至5年。各種原因?qū)е碌拈T店經(jīng)營場地租賃或合作協(xié)議不能續(xù)約，都有可能對該門店的正常經(jīng)營造成不利影響。截至2016年6月30日，公司已到期尚未續(xù)約的門店數(shù)量為4家。

　　而且，隨著大中城市房屋租賃價(jià)格近幾年的不斷上漲，公司門店租賃成本也在隨之增加。2013年、2014年、2015年和2016年前6月，公司的租賃費(fèi)支出（含物業(yè)、水電費(fèi)等）分別為8530.16萬元、9508.87萬元、1.06億元和5757.19萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為26.04%、26.33%、28.26%和28.44%。

　　反饋意見直接指出了租賃門店的經(jīng)銷模式之不足，要求公司說明租賃合同期限較短、租賃合同不能續(xù)期而閉店、租金及租金總額逐年上升等情況，以及對公司生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)績的影響。

　　對賭協(xié)議內(nèi)容未公開

　　公司和股東九鼎系的對賭及借款協(xié)議，是此次反饋意見關(guān)注的一個重點(diǎn)。

　　根據(jù)預(yù)披露，豪石九鼎、民樂九鼎、民安九鼎與嘉贏九鼎的基金管理人均為昆吾九鼎投資管理有限公司，目前共持有公司1.09億股股份，占公司總股本的17%，其中豪石九鼎占比6.80%。

　　IPO之前，作為投資者的九鼎系曾與公司有過不小的糾紛。據(jù)預(yù)披露，嘉贏九鼎、民樂九鼎、民安九鼎于2014年7月14日、豪石九鼎于2015年2月9日，先后將公司、江南道、ALEXANDER LIU、LOUISA FAN等9名對象告上法庭，要求法院判令9名被告支付2013年業(yè)績補(bǔ)償款及利息損失。

　　由于公司沒有披露具體案由，尚不清楚具體情況，僅從訴訟請求來看，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為應(yīng)該是對賭協(xié)議和借款的糾紛，公司承諾的業(yè)績沒有達(dá)到而被訴諸司法。

　　2015年3月，經(jīng)過法院調(diào)解，各方當(dāng)事人達(dá)成和解。公司分兩次支付嘉贏九鼎、民樂九鼎、民安九鼎總分紅4000萬元，ALEXANDER LIU 和LOUISA FAN向嘉贏九鼎、民樂九鼎、民安九鼎分別歸還352萬元、915萬元、845萬元，并分別轉(zhuǎn)讓0.2%（即12.87萬股）、0.52%（即33.462萬股）、0.48%（即30.888萬股）股權(quán)，作為剩余借款的對價(jià)。

　　另外，公司向豪石九鼎支付股權(quán)分紅款240萬元，ALEXANDER LIU和LOUISA FAN向豪石九鼎支歸還借款1800萬元，其中現(xiàn)金還款1408萬元，轉(zhuǎn)讓其所持有的公司0.8%股權(quán)（即51.48萬股），作為剩余392萬元借款的對價(jià)。

　　雖然各方當(dāng)事人已按《民事調(diào)解書》的約定履行完畢全部分紅、還款和股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，但諸多疑點(diǎn)依舊沒有揭開。

　　證監(jiān)會的反饋意見明確要求公司說明：對賭協(xié)議的具體內(nèi)容、約定，相關(guān)股東向公司實(shí)際控制人提供借款的具體用途和歸還情況，借款是否直接或間接用于公司生產(chǎn)經(jīng)營；對賭協(xié)議簽訂及履行的程序，關(guān)于上市進(jìn)程、業(yè)績等對賭事項(xiàng)歷年的實(shí)現(xiàn)情況，未實(shí)現(xiàn)時(shí)的解決措施、結(jié)果，對公司的影響，是否損害公司其他股東等相關(guān)方的利益，是否存在糾紛或潛在糾紛；對賭協(xié)議是否清理完畢，是否仍存在其他對賭協(xié)議等特殊安排，是否仍存在糾紛或潛在糾紛。