市場就是市場，最大的魅力就在于經常走出超預期行情，在大家一致看空的當下，創業板帶領A股一甩頹勢，“歡歡喜喜”過小年！

　　反彈怎么突然就來了？有觀點將其“歸功”于央行向幾大行定向降準的“烏龍”事件，還有觀點認為反彈在先，“烏龍”在后，所以反彈與“放水”無關，因此定義為超跌反彈。

　　無論是哪種性質的反彈，有一點可以確定的是，春節前的投資機會又近了。統計結果驚人：過去15年（2002-2016年），春節前后A股大概率上漲，春節前五個交易日持股至后五個交易日，上證指數上漲概率為93%，平均漲幅4.4%。

　　接著往下看，尋找你的判斷：

　　A股春節前后上漲概率大

　　面對A股市場的不確定性，投資者可以參考下A股春節前后的歷史表現，雖然歷史不會重演，但歷史至少可以參考。

　　據 招商證券 統計，過去15年（2002-2016年），春節前后A股大概率上漲，春節前五個交易日持股至后五個交易日，上證指數上漲概率為93%，平均漲幅4.4%。春節前五個交易日，上漲概率93.3%，平均漲幅2.8%；春節后五個交易日，上漲概率80%，平均漲幅1.6%。

　　具體來看：

　　春節前五個交易日→上漲概率93.3%

　　春節后五個交易日→上漲概率80%

　　春節前五個交易日至后五個交易日→上漲概率為93%

　　由此可見，春節前后A股上漲概率極大，出現下跌的情況都是小概率事件了。而對于春節前后A股為何上漲概率大，招商證券給出了以下四大因素：

　　第一，一季度是信貸高峰，流動性相對寬裕。元旦后、春節后流動性都會出現明顯緩解。

　　第二，年底至春節前后由于公司發獎金、年底結賬等因素，銀行資金進入到居民手中，居民可支配資金提升，配置各類資產的需求均提升。

　　第三，保險一季度保費增加較多，客觀上可供支配的資金增加。

　　第四，春節之后不久就是兩會，兩會期間會出臺各類型的政策，市場普遍對于兩會有正面預期，也能夠有效提高市場風險偏好。

　　的確，歷史并不會簡單的重復，相比過去幾年，今年春節有利因素主要是2016年四季度和2017年一季度業績相對較好，春節前后很多公司公告業績預告，會有利于市場風險偏好的提升。

　　而不利因素也不少，今年IPO節奏較快，近期市場較為活躍的中小創個股集體下跌，好在這幾日有所反彈，但后續能否企穩還有待觀察。此外，去年四季度以來流動比較緊張，雖說央行今日再為市場“輸血”，但資金面總有種“受制于人”的感覺，使得市場面對諸多不確定性。

　　這些板塊春節前后上漲概率100%

　　招商證券在研報中提到，節前五個交易日大小盤基本一致，節后五個交易日小盤股明前強于大盤股。整體而言，小盤風格由于彈性較大，春節前后五個交易日漲幅明顯高于大盤股。

　　介于春節前后上漲概率超過九成，那么，究竟是什么板塊在上漲？招商證券給出了下列表格，讓大家看個清楚。

　　具體來看，節前偏周期性行業較強，漲幅較大的是非銀、有色、汽車、鋼鐵；節后是偏消費和成長類的行業較強，上漲概率和漲幅較大的行業是農林牧漁、電子、國防、醫藥、紡織服裝、商貿零售。

　　從表格中可以發現，上漲概率為100%的板塊不再少數，具體來看：

　　春節前五個交易日上漲概率為100%的板塊有：有色金屬、汽車、電氣設備、醫藥生物四大板塊。

　　春節后五個交易日上漲概率為100%的板塊有：暫無。

　　春節前五個交易日至后五個交易日上漲概率為100%的板塊有：休閑服務、綜合、化工、電氣設備、計算機、紡織服務、建筑裝飾、醫藥生物、輕工制造九大板塊。

　　歷史終歸歷史，并不能明確A股“春節漲不漲”的規律。2017年“春節不漲”的小概率事件是否發生，我們拭目以待。

　　降準“烏龍”在反彈后

　　今日市場大幅反彈，由于找不到合理的邏輯，許多投資者心血澎湃地將主因歸為外媒關于央行向幾大行定向降準的烏龍報道。

　　然而，事實情況是大盤和創業板一大早低開后就積極上攻，中午時分票據融資利率開始大幅下降，并傳出幾大行將向市場融出資金的消息，直至下午市場才廣泛傳播外媒關于央行定向向幾大行降準的烏龍新聞。從時間脈絡看，市場反彈在烏龍新聞之前，應該是市場本身的因素，流動性寬松頂多起到維持下午市場強勢的作用。

　　央行在今日下午股市收盤后給出了核心事實：為保障春節前現金投放的集中性需求，促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩運行，人民銀行通過“臨時流動性便利”操作為在現金投放中占比高的幾家大型商業銀行提供了臨時流動性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。這一操作可通過市場機制更有效地實現流動性的傳導。

　　有分析指出，本次“臨時流動性便利”是向幾大行分批分次操作，與降準不同點在于，銀行需要付息，只是資金成本不超過28天期逆回購利率2.55%；與降準的相同點在于，銀行不需要質押債券。

　　通俗地講，一是這個錢不是白給幾大行，而是需要付息，其他行不要眼紅；二是這個錢不需要銀行質押債券，畢竟本來能質押的債券就不多了。

　　一句話：本次操作對流動性寬松的效果不如降準，但好于逆回購。

　　券商中國記者揣摩下央媽的心情，想必是這樣的：

　　既怕市場懷疑又要大放水，又擔心市場覺得解決流動性缺口缺乏誠意，干脆采取了中庸之道，在降準和逆回購中間選擇了一個工具。

　　大概率是超跌反彈

　　分析完央行本次“臨時流動性便利”操作之后，再分析下眼下的市場。

　　今日創業板指數和大盤漲幅分別為1.99%和0.7%，前期跌幅巨大的創業板反彈力度明顯高于主板。

　　先看創業板，在2015年9月2日，創業板跌出了1779.18點的低點。今年1月16日，創業板指數快速跌到1783.71點，隨后在神秘資金拉升藍籌股的刺激下，創業板指數并未跌破前期低點。

　　在技術派看來，在指數下跌過程中，跌到前期低點一般會有一個反彈。不過，如果能跌破前期低點效果更好，未跌破的情況下，即便市場出現反彈，也極有可能再次跌穿這一低點，將最后堅守的投資者殺出來，這就是所謂的不破不立。

　　大盤的情況則和創業板極不相同，盡管大盤也跌破了上升通道，但點位遠在股災期間的低點和熔斷期間的低點之上。

　　從市場結構上分析，極易受資金面影響的金融等權指數今日漲幅弱于大盤，地產股等權指數漲幅則和大盤上漲幅度大致相當。

　　而今日漲幅較大的股票絕大多數是前期跌幅較深的股票，比如：高送轉概念股、次新股和高科技板塊。

　　由此可見，創業板的反彈主因是投資者抄底超跌股搏反彈。當然，記者并不是說這些投資者一定是為搏反彈而來，其實有些投資者也寄希望于當下就是最低點，甚至是擔心是最低點，所以開始分步建倉。

　　反彈過程會如何

　　既然是超跌反彈，那么這種反彈能否持續？這里沒有神仙，只能暫時判斷可能性較低。原因是本輪市場調整的兩個問題尚未解決，一個是中小創高估值難以持續，二是資金流動性趨緊的趨勢難以扭轉。

　　1、中小創高估值的問題已經在市場上存在多年，以至于大家已經習以為常。其存在的根源是企業上市難帶來的中小市值公司的稀缺性，以及退市制度的不完善下的炒殼。現在IPO速度已明顯加快，每年上市家數在500家到600家之間的概率很大。

　　記者判斷IPO不會減速的理由是這樣的：中小創的高估值泡沫遲早要破，要么被IPO消化掉，要么被大股東減持消化掉，前者支持實體經濟，后者損害實體經濟。且政府高層已在2015年要求將市場建設成為融資功能完備的市場，支持實體經濟是市場存在的基礎，監管層的選擇也是可想而知的。

　　2、去年底召開的中央經濟工作會議已經強調，今年的金融領域是穩中求進，防范資產泡沫和去杠桿是題中之意。且抑制房地產泡沫和繼續推進供給側改革至少需要一個中性貨幣環境，關鍵節點時甚至需要中性偏緊的貨幣環境。

　　從這兩個因素分析，IPO按照每周10家至15家之間的速度發行的情況仍將持續，央行短期向市場釋放流動性之后，中期仍會回歸使用較為常規的貨幣工具來調劑流動性的情況。因此，中小創類股票中期大概率將繼續踏上由高估值向合理估值的回歸之路，藍籌股的走勢大概率相對強勢，但也難以取得絕對收益。