保本基金“慘淡經(jīng)營”

　　為做好新舊規(guī)則銜接，《關(guān)于避險策略基金的指導(dǎo)意見》明確對避險策略基金依照“新老劃斷”原則進(jìn)行過渡安排，存續(xù)的保本基金仍按基金合同約定進(jìn)行運(yùn)作；存續(xù)保本基金到期后應(yīng)當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品保障機(jī)制，更名為“避險策略基金”。

　　在目前存續(xù)的151只保本基金中，有相當(dāng)比例的產(chǎn)品面臨“凈值保衛(wèi)戰(zhàn)”的壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，在這151只保本基金中，有35只基金凈值低于1元發(fā)行面值，占比達(dá)23.18%。

　　市場在2016年底遭遇“股債雙殺”是保本基金虧損的重要原因。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，2017年以來凈值發(fā)生虧損的保本基金共有34只，占比為22.52%。

　　數(shù)據(jù)還顯示，在2016年具可統(tǒng)計數(shù)據(jù)的79只保本基金中，36只收益率告負(fù)，占比高達(dá)45.57%。虧損最多的國泰金鹿保本五期，虧損幅度為7.26%，國聯(lián)安保本的虧損幅度為7.25%，長城久利保本、交銀榮祥保本的虧損幅度也在5%以上。

　　華南一位大型公募保本基金經(jīng)理表示，上述保本基金出現(xiàn)較大虧損，緣于2016年四季度開始的債市調(diào)整。

　　北京一位中型公募保本基金經(jīng)理也認(rèn)為，受美國加息、國內(nèi)防范金融風(fēng)險去杠桿等因素影響，2016年底，股票市場和債券市場同時經(jīng)歷了一波下跌過程，造成基金凈值普遍下跌，保本基金也沒能幸免。如果投資環(huán)境沒有改善，凈值仍在1元以上的存量保本基金仍有虧損的風(fēng)險。

　　證監(jiān)會上周五也指出，總體來看，保本基金運(yùn)作較為平穩(wěn)，未出現(xiàn)到期不能保本的情況，在豐富基金產(chǎn)品類型、滿足投資者多元化需求方面發(fā)揮了積極作用。但在保本基金發(fā)展的同時，監(jiān)管部門注意到保本基金存在的保障機(jī)制、保本投資策略可能失效、數(shù)量規(guī)模快速膨脹等問題，存在一定風(fēng)險。

　　多舉措力爭取得正收益

　　在保本基金凈值破“面”，面臨無法保本窘境時，多家基金凈值虧損的公募基金也在積極采取堅守策略、資產(chǎn)調(diào)整、波段操作等舉措，力爭取得正收益。

　　多數(shù)保本基金運(yùn)用CPPI策略，一般將基金資產(chǎn)分配在無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)上，并通過調(diào)整資產(chǎn)組合，保證風(fēng)險資產(chǎn)損失不超過投資者的承受范圍。

　　北京上述中型公募保本基金經(jīng)理認(rèn)為，CPPI保本策略是國際市場上的成熟策略，公司會堅守這一策略，逐漸積累基金的無風(fēng)險收益，對威脅基金收益的風(fēng)險資產(chǎn)及時止損，并適時靈活調(diào)整股票和債券的相對倉位，讓保本基金起到抗跌助漲的功效。

　　除了堅守投資策略外，在股債市場波動都在放大的環(huán)境里，保本基金還需做好資產(chǎn)調(diào)整。

　　北京上述基金經(jīng)理認(rèn)為，預(yù)計2017年債市和股市的波動將比較大，因此，為了做好保本，還需要做好防御和進(jìn)攻。在市場下跌時適當(dāng)降低債券杠桿和債券組合久期，降低股票倉位和個股彈性；在市場上漲時適當(dāng)提高債券杠桿和債券組合久期，提高股票倉位和個股彈性。相機(jī)抉擇將兩種措施相結(jié)合并靈活運(yùn)用。

　　此外，對持有資產(chǎn)進(jìn)行波段操作，也是保本基金提高收益的辦法。華南上述大型公募保本基金經(jīng)理認(rèn)為，做好波段是提高保本基金收益的辦法。波段有兩種，一是在資金緊的時候增加短期高利率品種；二是利率品種的波段操作。

　　“在當(dāng)前市場上，給保本基金做收益難度比較大，原本認(rèn)為是低風(fēng)險資產(chǎn)的債券也在下跌，而股票等風(fēng)險資產(chǎn)只有在大概率上行趨勢中才會配置。在一個下跌、一個震蕩的資產(chǎn)中去做正收益難度不小，現(xiàn)在最好的辦法是以時間換收益，拉長時間到保本期看，市場還會有機(jī)會做高收益的。”該基金經(jīng)理稱。