“新三板狂熱是2015年那波牛市帶動起來的，此后隨著股市大幅調整的到來，投資者和企業對于新三板的熱情都有所冷卻。時至今日，一方面，有意愿有能力掛牌的應該基本上都已經實現了掛牌，另一方面，許多企業從過往新三板掛牌企業的經驗看到，掛牌之后，賤買賤賣的情況也并不鮮見，融資效率可能也不如預期。所以從掛牌主體來看，這種連年翻番的高增長態勢2017年應該很難持續。”一家中型券商新三板研究員告訴經濟觀察報，“當然，這也和新三板轉板的政策有很大關系。但是我們判斷，大概率而言，2017年政策出臺的希望比較渺茫。”

　　目前，來自數庫的數據統計，新三板市場中半數以上的公司其財務狀況都已經達到了創業板或中小板上市的財務要求。截止至2016年12月31日，292家新三板公司進行上市輔導。其中，2016年新增245家新三板公司進行上市輔導，是2015年新增上市輔導公司數量的5倍左右。“決策層目前正在商討新三板轉板的一攬子方案，但是方案出臺可能還需要漫長的博弈過程。目前，新三板企業要想實現IPO，還是需要重新再走一遍IPO流程的。但從2016年來看，許多企業對新三板的融資效率還是比較失望的，他們可能不想再經歷遙遙無期的等待，于是率先啟動了IPO申報流程。”上述中型券商研究員表示。

　　掛牌主體擴容一倍

　　摘牌總量激增五倍

　　2016年新三板公司依舊保持較高的掛牌速度。來自數庫的數據顯示，截至2016年12月31日，新三板掛牌公司數量為10163家，全年新增5034家。短短一年，2016年新三板市場規模較2015擴大1倍左右。具體來看，2016年信息技術、工業行業的公司數量依舊穩居第一、第二位。而非日常生活消費品公司數量反超原材料行業，位居第三位。

　　從掛牌公司區域分布來看，北京、長江三角、珠江三角等經濟發達區域新三板掛牌公司數量仍然處于領先位置，其中2016年廣東省、北京市、江蘇省掛牌公司數量均破千。另外，廣東省新三板公司掛牌數量為1，585家，為2016年掛牌公司數量最多的區域。

　　然而，從新三板摘牌數量來看，截止至2016年12月31日，新三板摘牌公司數量為56家，是去年摘牌公司數量的5倍左右。同時2016年新三板摘牌公司數量也超過了歷年摘牌公司數量的總和。

　　據了解，2016年10月21日，股轉系統根據《非上市公眾公司監督管理辦法》、《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》等有關規定，公布了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則（征求意見稿）》。該政策的出臺可以預見，未來新三板公司摘牌情況將會趨于常態化、市場化。

　　2016年新三板主動摘牌的公司數量為26家，公司占比46%，是歷年主動摘牌公司占比的2倍。而新三板公司主動摘牌原因五花八門，包括股份公司變更有限責任公司（禾健股份）、100%股權質押（東田藥業）、兩個許可證書被撤銷（ST實杰）、股權質押爆倉并身陷單位行賄罪（鴻翔股份）、未及時披露交易信息（金僑教育）、財務造假（寶蓮生物）、實際控制人發生變更（網城科技）、海外融資（遷徙股份），以及具體原因不明但掛牌期間違規使用募集資金（健耕醫藥）和摘牌前存在資金占用問題（愛林至善）的，而最為顯見的原因則是“戰略發展需要”，具體原因不明，以該名義摘牌的企業達16家。

　　因未在法定期限內披露定期報告被強制摘牌的企業達14家，占摘牌企業總數的25%。

　　因A股上市而摘牌的5家企業中，已實現轉板上市的為江蘇中旗，其余四家均處于擬A股上市的狀態，分別為鑫高益、申昊科技、世紀空間和吉泰克。

　　全年累計成交額僅增長0.77%

　　數庫統計數據顯示，新三板2016年全年累計成交量為364億股，同比增長31.04%，而全年累計成交額為1192億元，同比增長0.77%，增幅不大。相應地，全年累計做市成交量171億股，同比上升38.45%，而全年累計做市成交額950億元，同比下降13.64%，做市交易出現了“量價背離”的情況，由此可見，2016年新三板投資者投資熱情并不高，大部分股票交易都存在“賤買賤賣”情況。

　　與此同時，數據顯示，從公司交易排名來看，累計成交金額前二十的公司中，信息技術行業、金融行業的公司居多。其中，信息技術行業有7家公司上榜，金融行業有5家公司上榜。但在累計成交量前二十的公司中，金融行業有12家公司上榜，是上榜公司數量最多的行業，信息技術行業僅有4家公司上榜。從這個角度來看，2016年金融行業公司雖然成交量遠遠超過其他行業公司，但相較信息技術行業而言，其成交額并不具優勢。

　　這一情況在做市公司排名中尤為明顯。在累計做市成交額前二十的公司中，信息技術行業有8家公司上榜，而金融公司僅有1家聯訊證券上榜。而在累計做市成交量前二十的公司中，金融行業有6家公司上榜，信息行業有4家公司上榜。

　　從交易排名來看，雖然金融公司在成交量中較其他行業有明顯優勢，但其成交額并不高，而信息技術行業卻恰恰相反。由此可見，投資者對信息技術公司的投資熱情較大。

　　定增募資增速放緩

　　截止至2016年12月31日，2641家新三板公司完成定向增發，累計發行股票336億股，共募集資金1，458億元，同比增長18%。從募集資金增速來看，公司募集增速變緩。上述中型券商研究員認為，這和2016年新三板市場流動性較差的原因有關，而另一方面，無論是從行業還是企業來看，在一級市場上受到追捧的程度都存在兩級分化的現象。

　　從數庫二級行業情況來看，2016年參與定增的公司中，軟件與服務行業的公司數量為641家，占所有參與定增公司數量的21%，位居第一。其次為資本品行業、原材料行業。

　　從公司層面來看，2016年通過定增募集資金最多的公司為華龍證券。公司于2016年12月30日成功發行37億股，募集資金96億元，該筆募集資金用途主要為擴大公司業務規模，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

　　而亞錦科技分別于2016年2月24日和2016年9月30日成功完成兩筆定增，共募集資金54億元。雖然公司募集資金總額不及華龍證券，但公司是2016年機構參與定增最多的公司，同時也是定增溢價最高的公司。公開資料顯示，亞錦科技于2016年2月19日以發行股份的方式購買大豐電器持有的南孚電池60%股權，重大資產重組之后，公司主營業務由醫療衛生軟件變更為電池制造。

　　另外，時光科技于2016年4月12日以發行價格15元/股的成功發行627萬股，募集資金9411萬元。而公司在2016年12月31日收盤價為3.86元/股，定增折價率高達74.27%，位居定增價格折價之最的榜首。公開資料顯示，公司募集資金的用途主要用于補充公司流動資金，保障公司持續經營，增強公司盈利能力。

　　截至2016年12月31日，機構投資者通過定增持有公司股票238億股，同比增長52%，占新三板2016年定增發行股票的71%左右；機構投資者通過定增累計投資1090億元，同比增長25%，占新三板2016年定增募集資金的75%左右。由此可見，新三板參與定增的對象主要為機構投資者。“互聯網與服務”、信息技術服務”行業無論是機構參與度以及機構投資金額均入圍前三甲。而“資本服務市場”雖然機構投資者金額最多，但其機構參與度排名位列16名，遠遠不及“互聯網與服務”、信息技術服務”行業。

　　數據顯示，89家券商參與新三板定增，其中7家為2016新增券商；89家券商累計投資金額為101億元，其中25家券商參與定增的公司數量超過30家，占所有參與定增券商數量的30%左右。

　　具體來看，申萬宏源參與定增的公司數量最多，為89家，其次為中信證券、興業證券，其參與定增的公司數量分別為79家、75家。

　　定增數量最多的前二十家券商中，大部分券商均處于盈利狀態，只有中信證券、招商證券、開源證券、浙商證券、國泰君安這5家券商出現虧損。

　　從持股浮盈浮虧情況來看，浮盈排名前三的券商分別為國開證券、江海證券、萬和證券，其浮盈分別為79.20%、62.20%、60.2%。浮虧排名前三的券商為西藏同信證券、山西證券、華創證券，其浮虧分別為-62.31%、-60.03%、-56.75%。

　　截至2016年12月31日，3170家非券商機構參與新三板定增，累計投資金額為989億元。具體來看，參與定增定增最多的機構分別為九泰基金管理有限公司、紅土創新基金管理有限公司、深圳市創新投資集團有限公司，其參與定增的公司數量分別為21家、19家、16家。

　　另外，參與定增最多的非券商機構中，近五成左右出現虧損。而在參與定增最多的券商中，僅為25%出現虧損。由此可見，與券商相比，非券商機構參與新三板定增進行投資時，其風險偏好更大。

　　從持股浮盈浮虧情況來看，浮盈排名前三的機構分別為北京新鼎榮盛資本管理有限公司、北京中融鼎新投資管理有限公司、北京天星榮耀投資中心（有限合伙），其浮盈分別為98.76%、88.05%、80.94%。

　　浮虧排名前三的機構分別為浙江浙商證券資產管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司、嘉實基金管理有限公司，其浮虧分別為-34.97%、-33.94%、-30.93%。

　　上市輔導企業數量井噴

　　截止到2016年12月31日，10163家公司在新三板掛牌。其中，1386家新三板公司滿足中小板上市財務要求（同時也滿足創業板上市財務要求），占整體公司數量13%；3832家新三板公司滿足創業板上市的財務要求，占整體公司數量38%。目前，新三板市場中半數以上的公司其財務狀況都已經達到了創業板或中小板上市的財務要求。

　　截止到去年底，292家新三板公司進行上市輔導。其中，2016年新增245家新三板公司進行上市輔導，是2015年新增上市輔導公司數量的5倍左右。具體來看，2016年6月份進行上市輔導的公司數量最多，為54家。“2016年6月份上市輔導公司數量出現井噴，主要系新三板市場上半年流動性低迷以及融資遇冷所致。”上述券商研究員分析稱，2016年12月份上市輔導的公司數量為33家，達到2016年新三板公司進行上市輔導的第二個高峰，則主要受新三板轉板試點被列為“十三五”戰略性新興產業發展規劃的一項重點任務等政策紅利影響所致。

　　從行業情況來看，292家進行上市輔導的新三板公司中，工業、信息技術、原材料行業公司數量位列前三。

　　在進行上市輔導的292家新三板公司中，200家公司滿足中小板上市財務要求，占整體上市輔導公司數量的69%；86家公司滿足創業板上市財務要求，占整體上市輔導公司數量的29%。