柏可林 攝

　　中國的醫療健康市場空間在未來十年還會保持年均10%以上的增長前景。從投資安全性分析，醫療健康屬于最抗周期的行業之一，醫療消費大部分都是剛需，產業門檻高，優秀產品的替代成本也高。

　　醫、藥、險形成一個消費閉環，可創造更多商業價值，這似乎成了大健康產業發展的最佳路徑。

　　近期，記者發現，帶有醫藥背景的保險公司越來越多。同時，保險公司也在加速布局醫藥領域。尤其是，隨著大數據和互聯網技術的應用，中端醫療市場成為了保險公司兵家必爭之地。

　　對此，景旭創投創始人兼管理合伙人錢庭梔在接受《國際金融報》記者采訪時說：“過去十多年，大健康產業已經從一個防御性的板塊，進入到進攻性的板塊?？梢灶A見，大健康領域的投資在未來3至5年仍會持續火熱。但是，隨著越來越多的資本涌入，對投資機構的要求也變得越來越高。”

　　藥企險企互拋“橄欖枝”

　　3月1日晚間，在上交所主板上市的山東步長制藥發布公告稱，步長制藥及子公司陜西步長制藥將分別出資3億元認購吉林人壽保險股份有限公司各15%的股權，吉林人壽的總注冊資本為20億元。步長制藥表示，除公司及子公司外，其他參與方暫未確定。

　　無獨有偶，此前獲批籌建的海保人壽同樣有著醫藥背景。資料顯示，該公司由海馬投資、海思科醫藥、易聯眾等8家公司共同發起成立，前述3家企業均持股20%。其中海思科為一家于深交所上市的藥企上市公司。

　　對此，海思科方面發布公告表示，發起成立海保人壽是為積極布局大健康產業鏈，不斷優化公司的投資結構和產業布局，促進良性發展。

　　此外，上交所上市公司康美藥業也曾發布關于設立康美健康保險股份有限公司的公告。公告顯示，康美健康保險注冊資本為5億元，法人股東共7家，其中康美藥業為主發起人，股權占比為20%。

　　根據《國際金融報》記者不完全統計，目前已有10余家上市醫藥公司出現在了保險公司和擬建保險公司的股東名單中。

　　來而不往非禮也。

　　保險公司對于醫藥企業的興趣也頗為濃厚。

　　香港上市公司和美醫療控股有限公司（下稱“和美”）發布公告稱，現有股東CDH、Honeycare、HarmonyCare及MightySky向泰康保險集團（下稱“泰康保險”）出售股權。交易完成后，泰康保險將掌握26.44%的股權，成為和美第二大股東，交易價格為13.08億港元（約合人民幣11.58億元）。

　　去年“雙十一”當日，泰康保險以“剁手價”逾10億元，入股全球第二大上市醫療集團IHH旗下的PCH Holding Pte. Ltd.（百匯中國），計劃發展百匯中國在中國的醫院及診所業務，以及未來在中國多個重點經濟圈開設診所和醫院。

　　藥企、險企頻繁“聯姻”都是基于對大健康產業發展的信心。

　　在錢庭梔看來：“從行業空間和增長預期看，無論是從人均醫療消費預期，還是醫療支出占GDP比重來看，中國的醫療健康市場空間在未來十年還會保持年均10%以上的增長前景，部分細分市場甚至持續增速可超過20%，未來這是一個萬億級的高增長市場。從投資安全性分析，醫療健康屬于最抗周期的行業之一，醫療消費大部分都是剛需，產業門檻高，優秀產品的替代成本也高。”

　　投資醫療健康還需耐心

　　越來越多的錢開始涌入醫療健康領域，這已是大勢所趨。

　　目前，我國醫保資源有限，包括健康體檢在內的預防和康復服務覆蓋在醫保范圍內價格均被嚴格控制，而周邊醫療服務恰好是大健康產業的發展核心。商業健康險不僅可能成為未來醫保主要支付方，且作為一種新消費模式，對醫藥類上市公司的利潤增收也有期望空間。

　　另一方面，盡管醫療健康產業正面臨較大缺口，不過行業的成熟還尚待時日，而保險資金具有風格穩健、投資期限長的特征，藥企與險企的合作也正符合行業規律。

　　錢庭梔告訴記者：“醫療健康正在成為下一個風口，這是基于幾個方面的考慮：首先是剛需型的持續增長機會。隨著生活環境的變化，人口結構的變化以及人口的老齡化，都為生物醫藥領域帶來了持續增長的動力。例如，惡性腫瘤的發病率大幅上升，但是這就對腫瘤的早期篩查、放射治療、抗體藥物等，帶來了持續的需求。”

　　其次是政策的風口，在錢庭梔看來，整個醫療健康行業受到政策的影響非常大。比如，國家對仿制藥一致性審評的要求，對醫療流通領域兩票制的改革，對于二胎政策的變化，都會改變現有市場格局，并催生百億甚至千億級別的市場。

　　當然，還有技術升級的風口。大部分中國企業和國際一流水平還是存在著很大的差距，在質量控制、研發、工藝、制造的能力都有待提升。能夠獨立開發并承接海外先進技術，成功實現國產化和進口替代的平臺型企業就有很大的競爭力。

　　“各個有需求的細分領域都可能有風口，但是能不能飛起來，最終還是取決于企業的執行能力、管理體系和商業化進程。”錢庭梔分析，“我們不僅是判斷一個細分領域的風向，更是要選擇好的飛機，也就是被投企業。必須嚴格判斷發動機（技術）、機長（企業家）的能力、操控系統（管理體系）。只有這樣，在遭遇氣流顛簸的時候，這架飛機才能繼續飛下去。”

　　需要指出的是，醫藥領域早期企業的創業者大部分都是技術專家，很少兼備商業運作能力，但是從技術到產業化，有非常艱難漫長的路要走。

　　因此，錢庭梔認為，對投資機構而言，不僅重視企業的現有產品技術水平，更要在投資過程中幫助提升企業對于市場和商業機會的把握能力，以及持續創新的能力。在醫藥領域需要的是有耐心肯付出的投資人，正常的投資退出周期是7年或更長，正因為行業的優點在于持續穩定增長和抵御經濟周期，所以在收益方面相對其他行業有更好的長期表現。

　　升級產品搶灘中端市場

　　資本忙著布局，已經入局者開始主攻中端市場。

　　去年8月，一款網紅的中端醫療保險在保險圈悄然流行開來，不少精算師身體力行為其站臺。眾安保險推出的尊享e生被稱為“國民醫保”，2月下旬，產品進行了升級。

　　根據第三方統計，目前，尊享e生是中端醫療市場中份額占比最高的產品，僅用4個月就吸引了超過20萬個家庭投保，在去年“雙十一”期間創下互聯網健康險單一產品日銷量紀錄，2萬人點擊購買。

　　對于這款現象級產品，業內人士分析指出：“在很長一段時間里，我國的中端醫療市場幾乎為空白。即便到了2012年，根據短期醫療保險市場保費明細，高端醫療保險市場規模10億元，低端的補充醫保市場規模240億元，而中端保險市場規模僅為1億元。”

　　眾安保險正是看到了中端醫療保險市場的巨大潛力。

　　眾安保險產品負責人談騰躍在接受《國際金融報》記者采訪時指出，中端醫療險與高端產品在定價及承保上具有較大區別。后者承保所有門診、急診住院費用，部分國外就醫支出等，還可提供VIP病房、急診救援等增值服務，整體保額可達上千萬，而保費則要上萬。前者的承保范圍則要小一些，普通門診、高檔醫院、外國醫院等都不在保障范圍，而保費一般至少幾千。

　　尊享e生用“一萬元免賠”的條款，率先在業內重新定義了中端醫療保險。很快，不少保險公司紛紛投入到中端醫療保險產品的開發中，并創造了很多不錯的產品，而這些產品大多遵循六大基本特征：個人保險；高保額；100%賠付；不限社保；一萬元免賠；保費合理。

　　在談騰躍看來：“中端市場用戶具有一定的經濟基礎，對補充醫療保險的保障程度和范圍并不滿意，而高端醫療產品又存在過高的價格門檻。因此，中端醫療具有很大的市場潛力，將呈現爆發式增長。”

　　有研究表示，2015年至2020年，中端市場商業醫療險年增長率預計將達到60%。