河南鼓勵險企舉牌上市公司

河南省政府近日出臺《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的實施意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》指出，引導保險資金更多通過股權投資計劃和股債結合等方式服務于省內(nèi)企業(yè)降低杠桿率；鼓勵保險機構舉牌省內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司，支持法人保險公司引入戰(zhàn)略投資者發(fā)起組建保險資產(chǎn)管理公司。

按照河南省出臺的新規(guī)，鼓勵險資舉牌的目的在于，通過股權投資或債股投資服務于實體企業(yè)降低杠桿的資金需求。由此可以看出，當前地方政府在實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、基礎設施建設等投資領域中對大規(guī)模、長期、低息資金的需求仍有較大缺口，而近年來規(guī)模急劇膨脹的險資無疑是最好選擇之一。

以河南省為例，作為排名全國第五、中西部第一的經(jīng)濟大省，長久以來，煤炭、鋼鐵等重工業(yè)都是重要的支柱產(chǎn)業(yè)。而隨著供給側改革的深入推進，這些重工業(yè)企業(yè)“去產(chǎn)能、去杠桿”卻成了當前重中之重的改革任務，龐大的轉(zhuǎn)型資金需求更是成為首當其沖的難題。

這同時也為各類金融機構拓展業(yè)務打開了空間。公開資料顯示，截至目前，僅建設銀行和農(nóng)業(yè)銀行與河南能源化工、中國平煤神馬、安鋼集團簽訂的債轉(zhuǎn)股項目已達250億元。

與銀行業(yè)相比，近年來，河南保險業(yè)發(fā)展迅速，進一步引進與擴大“期限匹配更為靈活、成本更加低廉”的險資對當?shù)貙嶓w經(jīng)濟支持的需求也越來越迫切。河南保監(jiān)局的統(tǒng)計顯示，2016年，河南保險業(yè)保費收入首次突破1500億元，近25％的增速位居中部地區(qū)首位。

《經(jīng)濟參考報》記者了解到，險資對河南實體經(jīng)濟支持的規(guī)模和平臺也在不斷拓展。2016年，河南新增險資運用金額253億元。其中，債券、協(xié)議存款等固定收益類資產(chǎn)135億元，投資企業(yè)發(fā)行的股票或股票型基金6.5億元。同時，險資在河南還有16個存續(xù)期內(nèi)的債權投資計劃，總金額高達360多億元。

促進保險資金服務于實體經(jīng)濟

國務院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，保險資金舉牌，可以提升被舉牌上市公司在資本市場中的表現(xiàn)。“通過舉牌方式，可以促進保險資金服務于實體經(jīng)濟。保險資金舉牌上市公司，提高了中長期股權投資在保險業(yè)資金運用結構中的比重，有利于滿足實體經(jīng)濟融資需求，從而促進經(jīng)濟發(fā)展。”朱俊生說。

一位保險公司資管部門人士表示，河南省的官方表態(tài)一定程度上證明了“外界對于險資誤解正在消除”。保險投資因為追求長期、穩(wěn)定收益，傾向于配置大盤藍籌、高分紅個股，并較長時間持有，是上市公司良好的投資伙伴。比如國華人壽購買的股票平均持有期限在490天。

上述保險公司人士表示，保險資金和地方上市公司合作，地方政府的支持態(tài)度非常重要。保險公司更傾向于投資有地方政府擔保的項目，當合作過程出現(xiàn)問題時，會有更多的調(diào)解路徑。

“作為盈利金融機構，險資要追求投資的合理回報與資金安全，而‘政府鼓勵’能否贏得險資信任、緩解險資頻繁舉牌背后的資產(chǎn)荒，取得雙贏局面，還需要時間檢驗。”上述人士說。他認為，要拓展險資運用的空間，彌合當前政府、企業(yè)與保險機構之間面臨的需求差異，必須找準三方契合的關鍵，其中合作創(chuàng)新必不可少。

保監(jiān)會：險資要做善意投資者

相對于河南實體經(jīng)濟對資金的需求而言，險資的運用總量仍然偏小。2016年6月，在“保險投資機構河南考察對接會”上，河南291個推介項目資金需求總額達5452億元，實際簽約408億元。

一名業(yè)內(nèi)人士坦言，除了新近興起的險資與實體企業(yè)對接仍需要磨合外，優(yōu)質(zhì)安全項目的稀缺也是地方與險資對接不暢的一大因素。在行業(yè)急劇擴張和經(jīng)濟下行壓力較大的背景下，2016年部分險企頻繁舉牌的背后實際上已經(jīng)顯現(xiàn)出保險行業(yè)的“資產(chǎn)荒”，未來舉牌或?qū)⒗^續(xù)出現(xiàn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，保險資金作為重量級的大資金應該更加遵守市場規(guī)則，做好財務投資。險資入市應為市場輸入血液，實現(xiàn)資金再分配由虛入實，促進企業(yè)發(fā)展和擴充保險行業(yè)投資渠道，實現(xiàn)利潤增長的雙贏策略。

從2016年底開始，對于險資舉牌行為，監(jiān)管層的態(tài)度逐步明確，但也并非是“一刀切”。如對于恒大短期股票炒作，監(jiān)管層明確表態(tài)不支持；對前海人壽增持格力電器，不支持再舉牌。而中國建筑聲明歡迎安邦舉牌，說明保險資金是友好投資人，未來友好投資人或許是險資在市場中存在的一個很好的理由。

事實上，并非所有的險資舉牌行為都是“野蠻”并購，絕大多數(shù)屬于財務投資。2016年底至今，保監(jiān)會出臺了系列新政，保險公司及其一致行動人收購行為受到諸多約束。保監(jiān)會官員在多個場合強調(diào)，保險公司要做善意投資者，不做惡意收購者。

南開大學金融學院教授朱銘來表示，險資的整體股權投資不能被“一棍子打死”。不過，需要提醒的是，為了避免再次出現(xiàn)惡意收購行為，要加強監(jiān)管，讓險資的舉牌更加規(guī)范、信息披露更加全面和透明。