河南鼓勵險企舉牌上市公司

河南省政府近日出臺《關于積極穩妥降低企業杠桿率的實施意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》指出，引導保險資金更多通過股權投資計劃和股債結合等方式服務于省內企業降低杠桿率；鼓勵保險機構舉牌省內優質上市公司，支持法人保險公司引入戰略投資者發起組建保險資產管理公司。

按照河南省出臺的新規，鼓勵險資舉牌的目的在于，通過股權投資或債股投資服務于實體企業降低杠桿的資金需求。由此可以看出，當前地方政府在實體經濟轉型、基礎設施建設等投資領域中對大規模、長期、低息資金的需求仍有較大缺口，而近年來規模急劇膨脹的險資無疑是最好選擇之一。

以河南省為例，作為排名全國第五、中西部第一的經濟大省，長久以來，煤炭、鋼鐵等重工業都是重要的支柱產業。而隨著供給側改革的深入推進，這些重工業企業“去產能、去杠桿”卻成了當前重中之重的改革任務，龐大的轉型資金需求更是成為首當其沖的難題。

這同時也為各類金融機構拓展業務打開了空間。公開資料顯示，截至目前，僅建設銀行和農業銀行與河南能源化工、中國平煤神馬、安鋼集團簽訂的債轉股項目已達250億元。

與銀行業相比，近年來，河南保險業發展迅速，進一步引進與擴大“期限匹配更為靈活、成本更加低廉”的險資對當地實體經濟支持的需求也越來越迫切。河南保監局的統計顯示，2016年，河南保險業保費收入首次突破1500億元，近25％的增速位居中部地區首位。

《經濟參考報》記者了解到，險資對河南實體經濟支持的規模和平臺也在不斷拓展。2016年，河南新增險資運用金額253億元。其中，債券、協議存款等固定收益類資產135億元，投資企業發行的股票或股票型基金6.5億元。同時，險資在河南還有16個存續期內的債權投資計劃，總金額高達360多億元。

促進保險資金服務于實體經濟

國務院發展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，保險資金舉牌，可以提升被舉牌上市公司在資本市場中的表現。“通過舉牌方式，可以促進保險資金服務于實體經濟。保險資金舉牌上市公司，提高了中長期股權投資在保險業資金運用結構中的比重，有利于滿足實體經濟融資需求，從而促進經濟發展。”朱俊生說。

一位保險公司資管部門人士表示，河南省的官方表態一定程度上證明了“外界對于險資誤解正在消除”。保險投資因為追求長期、穩定收益，傾向于配置大盤藍籌、高分紅個股，并較長時間持有，是上市公司良好的投資伙伴。比如國華人壽購買的股票平均持有期限在490天。

上述保險公司人士表示，保險資金和地方上市公司合作，地方政府的支持態度非常重要。保險公司更傾向于投資有地方政府擔保的項目，當合作過程出現問題時，會有更多的調解路徑。

“作為盈利金融機構，險資要追求投資的合理回報與資金安全，而‘政府鼓勵’能否贏得險資信任、緩解險資頻繁舉牌背后的資產荒，取得雙贏局面，還需要時間檢驗。”上述人士說。他認為，要拓展險資運用的空間，彌合當前政府、企業與保險機構之間面臨的需求差異，必須找準三方契合的關鍵，其中合作創新必不可少。

保監會：險資要做善意投資者

相對于河南實體經濟對資金的需求而言，險資的運用總量仍然偏小。2016年6月，在“保險投資機構河南考察對接會”上，河南291個推介項目資金需求總額達5452億元，實際簽約408億元。

一名業內人士坦言，除了新近興起的險資與實體企業對接仍需要磨合外，優質安全項目的稀缺也是地方與險資對接不暢的一大因素。在行業急劇擴張和經濟下行壓力較大的背景下，2016年部分險企頻繁舉牌的背后實際上已經顯現出保險行業的“資產荒”，未來舉牌或將繼續出現。

有業內人士表示，保險資金作為重量級的大資金應該更加遵守市場規則，做好財務投資。險資入市應為市場輸入血液，實現資金再分配由虛入實，促進企業發展和擴充保險行業投資渠道，實現利潤增長的雙贏策略。

從2016年底開始，對于險資舉牌行為，監管層的態度逐步明確，但也并非是“一刀切”。如對于恒大短期股票炒作，監管層明確表態不支持；對前海人壽增持格力電器，不支持再舉牌。而中國建筑聲明歡迎安邦舉牌，說明保險資金是友好投資人，未來友好投資人或許是險資在市場中存在的一個很好的理由。

事實上，并非所有的險資舉牌行為都是“野蠻”并購，絕大多數屬于財務投資。2016年底至今，保監會出臺了系列新政，保險公司及其一致行動人收購行為受到諸多約束。保監會官員在多個場合強調，保險公司要做善意投資者，不做惡意收購者。

南開大學金融學院教授朱銘來表示，險資的整體股權投資不能被“一棍子打死”。不過，需要提醒的是，為了避免再次出現惡意收購行為，要加強監管，讓險資的舉牌更加規范、信息披露更加全面和透明。