作者：國家發(fā)展改革委國際合作中心主任、研究員曹文煉

    2017年初以來，全球經(jīng)濟(jì)增長延續(xù)疲軟態(tài)勢，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，部分新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑趨勢明顯，金融市場波動劇烈。從收入差距、政策協(xié)調(diào)、地緣政治等三方面來看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍舊處于持續(xù)低迷的狀態(tài)。一季度，我國經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中有進(jìn)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)向好趨勢，新興動能加快積聚，固定資產(chǎn)投資持續(xù)發(fā)力。但經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，有效需求不足和產(chǎn)能過剩問題依然突出，國際風(fēng)險對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策掣肘持續(xù)加大。下一階段應(yīng)協(xié)調(diào)緩解國內(nèi)外主要經(jīng)濟(jì)矛盾，創(chuàng)新調(diào)控思路，促進(jìn)供需平衡，培育新動能，以鞏固回穩(wěn)勢頭并推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長。

    一季度全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢且日趨脆弱，部分新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑明顯，美聯(lián)儲加息和大宗商品價格波動等具有不確定性，全球風(fēng)險情緒及下階段金融經(jīng)濟(jì)走勢皆受其影響。中國經(jīng)濟(jì)開始探底企穩(wěn)，市場信心有所恢復(fù)，在一系列強有力的政策措施作用下，二季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持微升態(tài)勢的可能性較大。當(dāng)前應(yīng)加大對國外經(jīng)濟(jì)政策形勢的跟蹤分析，創(chuàng)新我國調(diào)控思路，培育新需求和新動能推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鞏固經(jīng)濟(jì)向好勢頭。

    圖為2017年4月17日，山東青島港集裝箱堆場在吊裝進(jìn)口集裝箱。這一天，國家統(tǒng)計局公布今年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值180683億元，同比增長6.9%。(俞方平攝/光明圖片)

    觀世界宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

    全球經(jīng)濟(jì)低增長、弱需求仍將延續(xù)

    一季度世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)羸弱，不確定性因素較多。全球GDP同比增長2.3％，與上個季度持平。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）跌落至榮枯線，服務(wù)業(yè)PMI也大幅下滑，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。金融市場動蕩劇烈，股票市場大幅震蕩，新興市場國家匯率和大宗商品止跌反彈，國際貿(mào)易跌幅收窄，金融穩(wěn)定性下降。

　　分類別看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢，主要新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)延續(xù)分化態(tài)勢。一季度消費成為歐美主要經(jīng)濟(jì)驅(qū)動，經(jīng)濟(jì)下行壓力趨大。美國實際GDP環(huán)比上漲1.5％，消費支出增長加快，工業(yè)產(chǎn)出企穩(wěn)回升，房市回暖，但企業(yè)利潤率和出口雙降。歐洲通脹率低位徘徊，消費成為區(qū)域主要經(jīng)濟(jì)驅(qū)動，但工業(yè)增速乏力，對英國脫歐的預(yù)期和難民問題將持續(xù)阻礙區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。中印均處降息周期，流動性相對充裕，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)定。印度得益于低價原油進(jìn)口，通脹問題得到緩解。巴西財政赤字和負(fù)債嚴(yán)重，信貸風(fēng)險突出，經(jīng)濟(jì)日趨脆弱。受原油價格疲軟和美歐經(jīng)濟(jì)制裁影響，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在年初陷入負(fù)增長。

　　二季度，美國經(jīng)濟(jì)仍存增長動力，溫和增長勢頭有望延續(xù)。4月21日歐洲央行維持利率和量化寬松規(guī)模不變，預(yù)示貨幣刺激已達(dá)極限，股市下跌、歐元走高。緊縮預(yù)期或?qū)⒁种葡M，二季度歐洲經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⒗^續(xù)放緩。今年大宗商品價格強勢反彈的趨勢在二季度有望延續(xù)，對依賴原材料出口的發(fā)展中國家利好。初步判斷，二季度全球GDP同比增長將維持當(dāng)前水平，或略有增加。

　　對于世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢的深層次原因分析，我們認(rèn)為主要有以下幾個方面：

　　（一）中產(chǎn)階級萎縮，貧富差距分化，抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程

　　自危機爆發(fā)以來，全球中產(chǎn)階級逐漸萎縮，貧富差距卻逐步拉大。其中拉美收入差距位居榜首，10％的超富階級掌握71％的區(qū)域財富。經(jīng)合組織（OECD）國家收入不平衡也漸趨惡化，最富裕和最貧困人群收入比高達(dá)9.6。金磚國家危機后經(jīng)濟(jì)增長勢頭良好，但經(jīng)濟(jì)增長的紅利也被最富裕群體吸收，不平衡的發(fā)展路徑制約長期經(jīng)濟(jì)增長。隨著泛金融化程度不斷加深，實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重倒掛，金融業(yè)從事者因工資過高而常受關(guān)注，在美國，金融業(yè)平均工資較全國水平高出60％（Tomaskovic－Devey等，　2011）。在歐洲，金融行業(yè)工資溢價高達(dá)28％（Denk，2015）。

　　收入分配差距過大對有效需求、消費、投資和出口均產(chǎn)生不利影響，阻礙經(jīng)濟(jì)增長。收入分配差距拉大使低收入階層消費能力下降，高收入階層消費奢侈品的需求上升，大部分人群因財富縮水，或增加負(fù)債消費，或縮小開支增加儲蓄，有效需求嚴(yán)重不足。 發(fā)達(dá)國家居民部門負(fù)債消費程度加深。英國居民部門2010年盈余高達(dá)6.7億英鎊，而2015年卻負(fù)債4億英鎊。美國居民非住房貸款危機后逐年攀升，直至15年底聯(lián)儲加息，居民部門償債規(guī)模才有所回升。 發(fā)展中國家居民儲蓄高位維持。2014年，發(fā)展中國家儲蓄存量占國民收入比高達(dá)34％，儲蓄率最高的十個國家主要來自中東、亞洲和非洲，其中中國儲蓄率高達(dá)49％。也有評論指出， 收入分配嚴(yán)重分化或致中低收入人群投機心理膨脹（劉鶴，2015），急于尋求增值途徑，推升資本市場泡沫，使閑賦社會資金難以助力實體經(jīng)濟(jì)。而社會有效需求不足在產(chǎn)業(yè)層面導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和結(jié)構(gòu)失衡，生產(chǎn)性投資和產(chǎn)業(yè)升級動力不足，產(chǎn)品國際競爭力下降，長期也不利于出口，造成整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。若不消除制度缺陷、市場扭曲和社會歧視等問題，收入分配問題將持續(xù)造成需求結(jié)構(gòu)失衡和內(nèi)生動力不足，制約經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　?。ǘ┖暧^經(jīng)濟(jì)政策和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制改革滯后，難以應(yīng)對金融市場動蕩和經(jīng)濟(jì)危機

　　國際金融危機爆發(fā)后，全球金融一體化程度仍然在不斷加深，跨境金融機構(gòu)業(yè)務(wù)逐步全球化，大宗商品金融化程度趨深，金融體系日趨高度聯(lián)動，金融體系系統(tǒng)性、傳染性、流動性風(fēng)險走高，威脅實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長。16年第一季度，全球金融市場延續(xù)動蕩趨勢，發(fā)達(dá)國家市場和新興市場金融波動性均超過預(yù)期。國際貨幣基金組織（IMF）3月發(fā)布的《增強世界貨幣體系》報告顯示，當(dāng)前全球金融失衡正逐步取代貿(mào)易失衡，成為影響全球經(jīng)濟(jì)體系穩(wěn)定的主要威脅。

　　然而，國際社會缺乏宏觀政策協(xié)調(diào)，金融監(jiān)管合作有效性不足，加劇金融風(fēng)險。首先，貨幣政策分化，加劇對金融市場的負(fù)面溢出效應(yīng)。近期，歐洲、日本等發(fā)達(dá)國家紛紛推進(jìn)負(fù)利率，加劇金融資產(chǎn)價格扭曲和資金錯配，并使企業(yè)部門的資產(chǎn)負(fù)債端不斷擴大，金融風(fēng)險抗壓能力日趨走弱?！⊥瑫r，美聯(lián)儲升息信號的不確定性進(jìn)一步加深全球資本市場的劇烈波動。其次， 國際金融監(jiān)管合作誠意不足，發(fā)達(dá)國家金融市場自由主義傾向依然明顯，而發(fā)展中國家發(fā)展金融市場的需求未得到重視。應(yīng)巴塞爾委員會的要求，各成員國于2013年開始實施巴塞爾III，旨在提高資本和流動性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。然而歐盟和美國等發(fā)達(dá)國家國家對巴塞爾III的實施較預(yù)期有一定延遲，且在已實施的風(fēng)險資本監(jiān)管中，相關(guān)指標(biāo)的規(guī)則與巴塞爾III的標(biāo)準(zhǔn)存在較大差異。同時，發(fā)展中國家較難采用巴塞爾III監(jiān)管改革的部分內(nèi)容。截止2013年末，發(fā)展中國家的私人貸款余額占GDP　的比值接近50％，股票市值占GDP的15％，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的130％和70％，金融市場存在較大發(fā)展空間。而巴塞爾III對金融衍生品市場的監(jiān)管和對流動性監(jiān)管要求，使發(fā)展中國家難以發(fā)展有效的金融基礎(chǔ)設(shè)施，銀行業(yè)的盈利和資本積累能力進(jìn)一步降低，而國內(nèi)資本配置和公司治理效率低下，同時承受全球金融市場的負(fù)面溢出效應(yīng)，使金融市場難以服務(wù)于提振經(jīng)濟(jì)增長的需要（巴曙松，2015）。

　　（三）全球經(jīng)濟(jì)治理問題頻現(xiàn)，現(xiàn)實主義邏輯重新回歸

　　全球性挑戰(zhàn)日益凸顯，國際經(jīng)濟(jì)治理滯后。當(dāng)前全球各經(jīng)濟(jì)體通過貿(mào)易和金融高度關(guān)聯(lián)，風(fēng)險極易擴散，經(jīng)濟(jì)危機頻發(fā)。全球貧富差距拉大導(dǎo)致國內(nèi)不穩(wěn)定因素增加，跨國風(fēng)險升級，地緣沖突時有發(fā)生。發(fā)達(dá)國家人口老齡化問題嚴(yán)重，難民難以轉(zhuǎn)化為有效勞動力供給，且創(chuàng)新乏力，阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長。而發(fā)展中國家在應(yīng)對大宗商品價格波動和發(fā)達(dá)國家政策的負(fù)面外溢效應(yīng)時，表現(xiàn)被動脆弱。此外，當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)治理呈碎片化且效率低下，地緣政治進(jìn)一步瓦解治理合力，加劇全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險升級。

　　首先，當(dāng)前全球貿(mào)易體系已不適應(yīng)全球化趨勢，全球貿(mào)易漸趨區(qū)域化和碎片化。當(dāng)前，世界貿(mào)易組織（WTO）單靠貨物貿(mào)易關(guān)稅減讓，已無法滿足現(xiàn)階段全球化產(chǎn)業(yè)和金融合作需要。同時，部分國家考慮自身政治經(jīng)濟(jì)利益，大力推動雙邊和區(qū)域貿(mào)易。由于貿(mào)易轉(zhuǎn)移和“意大利面條碗”效應(yīng)，跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）、歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟（EEU）和區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系（RCEP）等在內(nèi)的區(qū)域自貿(mào)協(xié)定將會形成新的貿(mào)易壁壘，加劇貿(mào)易摩擦，扭曲資源最優(yōu)配置，阻礙全球化的發(fā)展。

其次，除貿(mào)易機制外， 其他各類治理機制和組織也面臨協(xié)調(diào)困難，難保宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。以國際貨幣基金組織、金融穩(wěn)定論壇、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會和G7等形成全球金融治理機制，自身面臨非正式性、組織松散和代表性不足等法律缺陷，難以協(xié)調(diào)各國合力應(yīng)對復(fù)雜多變的金融環(huán)境。以世界銀行為中心、亞洲開發(fā)銀行等地區(qū)性發(fā)展銀行為載體的全球發(fā)展治理機制改革緩慢，治理結(jié)構(gòu)依然不合理，項目甄選仍遵循收益導(dǎo)向原則，“華盛頓共識”的治理邏輯無法幫助發(fā)展中國家實質(zhì)性地提升發(fā)展水平和實現(xiàn)減貧目標(biāo)。歐盟作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的范本，當(dāng)前面臨分裂危機、恐怖主義和復(fù)蘇疲軟等威脅，長期共識因民粹主義的挑戰(zhàn)而漸趨瓦解。最后， 地緣政治回歸，或阻礙全球經(jīng)濟(jì)治理進(jìn)程。二十國集團(tuán)（G20）雖常被詬病為形式化的定期對話組織，但其組織結(jié)構(gòu)中南北國家分布相對均衡且具代表性。今年將首次由中國主持，探尋全球經(jīng)濟(jì)增長新動力，經(jīng)濟(jì)改革和政策協(xié)同將成為此次會議的主題。然而，地緣政治因素或?qū)⒂绊懩媳眳f(xié)調(diào)的誠意并瓦解實質(zhì)性的合作意愿。日本將在杭州峰會前主持G7峰會，席間將避開中國和其他主要相關(guān)國家，以西方的視角單方面提出南中國海爭議的解決方案。同時，美歐與俄羅斯之間經(jīng)濟(jì)制裁升級，以及中美對九段線的爭議等，也將阻礙成員國在經(jīng)濟(jì)問題上達(dá)成深度共識。綜上，全球經(jīng)濟(jì)的低增長、弱需求和金融市場動蕩，在今年和可預(yù)見的若干年內(nèi)都仍將延續(xù)。