通俗地說，這只基金的發(fā)行沒有成功，需要給投資者退款。根據(jù)目前公募基金募集有關(guān)規(guī)定，一只新基金募集的要求一般有幾方面：公募基金要發(fā)行成立，須達(dá)到2億元發(fā)行規(guī)模和認(rèn)購戶數(shù)200戶的基本門檻。此外，基金募集期限自基金份額發(fā)售之日起不得超過3個月。

　　資金、投資者人數(shù)、募集時間，這三條“硬杠杠”是一只新基金發(fā)行的最低標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，這些硬件對部分大中型基金公司來說并非難事。事實上，自2014年8月份起，基金行業(yè)先于A股市場推行注冊制，發(fā)行門檻大幅降低，發(fā)行效率和產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量提升很快，在市場機制作用下新基金發(fā)行逐漸實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。同時，部分中小基金公司則受限于資金、人員等因素，產(chǎn)品發(fā)行舉步維艱。Wind資訊顯示，目前旗下產(chǎn)品不足10只的小型公募基金公司有35家，其中近1年沒有發(fā)行新產(chǎn)品的公司有15家。

　　針對首例公募發(fā)行失敗案例，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從直接原因看，與近期征求意見中的公募基金流動性新規(guī)有關(guān)，去杠桿、防風(fēng)險的一系列舉措使得委外資金難以進(jìn)入股市，之前談好的合同可能因為機構(gòu)資金占比受限而取消。從行業(yè)發(fā)展趨勢看，近期基礎(chǔ)市場表現(xiàn)欠佳，基金產(chǎn)品歷史業(yè)績出現(xiàn)回調(diào)，對大批新基金上市發(fā)行帶來影響。此外，來自互聯(lián)網(wǎng)金融、銀行理財、固定收益等其他財富管理產(chǎn)品的競爭導(dǎo)致部分中小基金公司生存堪憂，產(chǎn)品信譽度受到很大影響。

　　根據(jù)《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定（征求意見稿）》，新設(shè)基金監(jiān)管趨嚴(yán)，若單一投資者持股達(dá)到50%，將采取發(fā)起式基金形式，抬高新基金設(shè)立的門檻；存續(xù)產(chǎn)品也不得出現(xiàn)單一投資者持股過半的現(xiàn)象。出現(xiàn)單一投資者持有份額達(dá)到或者超過20%的基金產(chǎn)品，基金管理人需嚴(yán)格披露相關(guān)信息。

　　值得一提的是，這一新規(guī)以3月17日為新老基金劃斷的界限。嘉合睿金這只產(chǎn)品的發(fā)行日期恰好在3月17日之后的首個工作日3月20日。

　　華泰證券研究員沈娟表示，這項規(guī)定中50%的份額上限和發(fā)起式基金的要求，基本封堵了銀行委外通過公募基金渠道的套利方式，引導(dǎo)委外資金回歸到傳統(tǒng)的專戶渠道。短期內(nèi)定制基金的規(guī)模受限，對資金面會形成壓力，但從長期看委外業(yè)務(wù)正常發(fā)展的大趨勢不會變。

　　“發(fā)行失敗不是壞事，應(yīng)該為嘉合基金點贊。與其四處找?guī)兔Y金，做勉強成立、殘喘拖累公司業(yè)績的小微基金，不如趁早將其扼殺于萌芽中，這也是基金行業(yè)去庫存的有效方法。”濟(jì)安金信基金評價中心主任王群航認(rèn)為，新基金募集失敗反映出當(dāng)前投資者對部分中小公司發(fā)行的新基金態(tài)度更加謹(jǐn)慎。未來，監(jiān)管層應(yīng)對部分“通道化”的公募基金產(chǎn)品和公司嚴(yán)加監(jiān)管，督促其回歸公募業(yè)務(wù)本源。