爆款產品不見蹤影

　　6月初，順豐金融平臺推出一款名為“豐騰-SFD”系列的理財產品引發市場關注。不過，在廣受質疑之后，目前，這款產品在順豐金融App上已經查找不到。對此，順豐金融客服人員對北京商報記者表示，因為該款產品售罄，受限于頁面，App端只能展示部分售罄產品。

　　對于順豐金融這款理財產品是否下架以及合規等問題，北京商報記者向順豐金融方面發去采訪提綱，不過，截至發稿，未收到對方回復。

　　據悉，截至6月6日，該系列產品共吸收資金900萬元，成為爆款。根據這款產品此前在App上的信息顯示，這款產品的期限為3個月，1000元起投資，預期收益率在4%-15%之間，以“定向委托投資”方式，委托給 “深圳市順誠樂豐保理有限公司”進行投資。該產品對標的是滬深300指數漲跌幅，收益率的計算方法是：當滬深300指數上漲15%時，年化收益率最高，為15%；當滬深300指數下跌10%時，年化收益率為10%；當滬深300指數漲跌幅在4%以內，或上漲15%以上，或下跌10%以上時，該產品的收益率均為4%。

　　這款產品開始募集后，其收益率問題和公司資質問題隨后在市場上引起爭議。市場質疑，該保理公司屬于金融資產管理“四無”機構，并且和順豐存在關聯關系。

　　北京商報記者調查后注意到，在股權關系上，該保理公司為順豐的控股子公司。工商信息顯示，該保理公司的企業法人為深圳明德控股發展有限公司，這家深圳明德控股發展有限公司的法人代表正是順豐的掌舵人王衛。

　　但是，這款產品的“交易提示與免責申明”中卻顯示：“本產品系獨立第三方作為發行人通過備案發行機構設立、發行或管理的理財產品，該第三方作為相關交易文件的當事方簽署各項所需的交易文件。”

　　疑變相突破資管限制

　　事實上，在種種質疑的背后，最核心的問題是該產品如何定性，定性不同則適用不同的監管條款。市場對于產品的定性略有分歧，有市場人士指出，該款產品是與股指掛鉤的結構性產品，從產品特征來看，是一款明顯帶有對賭性質的資管產品。

　　中國社科院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤直言，順豐金融這款產品有變相突破資管產品投資人數限制、合格投資人限制和資管類牌照限制的嫌疑。他指出，投資股票或股指FOF產品屬于私募產品，有合格投資者門檻，并且需要私募或基金銷售牌照。

　　事實上，如果以資管類理財產品定性，深圳市順誠樂豐保理有限公司并沒有銀監會、證監會、保監會或地方金融辦審核的金融資產管理業務牌照。工商信息顯示，深圳市順誠樂豐保理有限公司的經營范圍有：從事保理業務；創業投資業務；受托資產管理；投資咨詢、經濟信息咨詢；供應鏈管理；投資興辦實業。值得注意的是，在受托資產管理中明確標注不得從事信托、金融資產管理、證券資產管理等業務。

　　不過，對于該產品的對賭質疑，中國人民大學國際貨幣所研究員兼蘇寧金融研究院特約研究員李虹含則認為，這款產品屬于定向委托投資類的互聯網金融理財產品，這類產品在很多互金公司的網絡平臺上都有銷售，適用于合同法法條中的定向委托投資條款。這種期權性質的理財產品，不應該把它稱為是對賭性質的理財產品。在產品設計上不存在問題，因為它是所謂的場外期權，跟交易所之間可以簽訂協議。該產品是預期收益型，并非一種絕對收益，在現在央行大資管的監管框架之下，這款產品的年化收益4%-15%是正常的。

　　產品模式存監管套利嫌疑

　　值得注意的是，產品定性的分歧源于順豐金融這款產品“定向委托投資”的業務模式。對于該類業務模式，監管規范并未明確，相關分析人士認為，該模式產品存在監管套利嫌疑。

　　事實上，近年來，包括陸金所在內的多個大型互聯網金融平臺都應用過“定向委托投資”的業務模式，即以“委托定向”投資的名義，將資金投向包含信托收益權、資管計劃等資產在內的非標固收市場。這個業務模式也引起市場爭議，比如受托主體是否適格、募集資金的行為是否應該被納入相關監管范圍等。業內人士認為，由于此類業務在其推廣宣傳、投資者門檻及人數上限并未進行特別規范，因此具有規避私募管理辦法的監管套利嫌疑。

　　“從這款產品來看，嚴格意義上是屬于監管套利的行為。”李虹含指出，定向委托投資業務模式是存在風險的，細究法條的話，如果把這種產品規定為所謂的私募性質的資產管理產品或者公募性質的資產管理產品都會存在一定的法律問題，特別是對于合格投資者來說，如果合格投資者是私募型的產品，銷售起點應該是100萬元，但在順豐金融的這款產品上，它的起點是1000元，所以順豐金融的產品還是一款典型的互聯網金融平臺銷售的產品。

　　目前不管是對互聯網平臺的資產管理產品還是對定向委托投資模式沒有很明確的界定。李虹含認為，該產品的風險點還是受托方的資質問題，如果受托方屬于資產管理類的產品的話，受托方在銷售資質上是存在一些問題的，如果沒有在證券業協會備案，或者是發行的這款產品不具備這項銷售資格，那么這款產品是具有風險的。比如說余額寶剛出現的時候，當時沒有在證券業協會進行備案，后來余額寶進行了及時的備案，也是對于合規性的一種滿足。

　　在產品風險上，李虹含也表示，從風險角度來講，這類產品的風險相對來說是比較大的，在銀行的5級客戶風險評級中，屬于激進型的客戶才可以投資這類產品。不過，北京商報記者注意到，順豐金融的產品說明書顯示，該產品的適用人群為既希望享受投資的最低收益，又渴望追求股市波動帶來的高收益，對未來一段時間內滬深300指數波動判斷為在一定區間內小幅震蕩的投資人。

　　第三方支付機構只當通道

　　事實上，自順豐上市后，順豐金融業務開始引起市場關注，不過在此前的六年時間，順豐金融的布局都相對低調。據順豐金融官網信息顯示，今年4月9日，順手付理財全新升級為順豐金融App，App上目前提供理財、收付款、信用卡還款、股票開戶、收發紅包等金融服務，以及快遞、手機充值、優選購物、購買電影票彩票等生活服務。

　　不過，不僅是“爆款”產品在合規層面有待商榷，其他產品的合規性也存在需要完善的地方。北京商報記者同時查閱了順豐金融App上的其他理財產品注意到，目前App上主要的產品類型包括定期理財、活期理財以及基金類產品（包括債基、股基、指數型基金）。記者購買了新客專享豐樂-新手專享152SFA期理財產品，投資金額1000元起，預期年化收益率為10%，不過在投資購買環節，在綁定銀行卡后，投資金額直接充值到理財賬戶余額中，然后輸入交易密碼直接進行投資，但中間并沒有開立銀行或者第三方支付賬號。據《充值代扣委托書》中顯示，授權人通過順豐金融平臺線上操作綁定的銀行賬戶通過順豐金融指定的第三方支付機構主動扣除充值金額。一位分析人士指出，如此看來順豐金融指定的第三方支付機構只是通道作用，并沒有存管環節。不過順豐金融屬于互聯網資管平臺，監管層沒有硬性要求，但仍然存在風險。

　　同時，在用戶體驗的過程中，理財投資支持銀行僅有17家商業銀行，其中浦發銀行、郵儲銀行以及上海銀行3家還需要開通無卡支付，順手富錢包支持儲蓄卡的銀行為24家，支持信用卡的有16家。在綁卡時候并未提示卡片不能用于理財投資，但是到了投資支付環節不能使用。