本報(bào)7月28日在頭版頭條刊登了《五類舊條例 捆住十萬億——對(duì)我國(guó)巨量資金進(jìn)入股市實(shí)現(xiàn)資本增值的改革建議》、7月29日在頭版刊登《3.1萬億養(yǎng)老金為何入不了股市——對(duì)我國(guó)巨量資金進(jìn)入股市實(shí)現(xiàn)資本增值的改革建議連續(xù)報(bào)道之二》、7月30日頭版刊登《4萬億住房公積金和維修基金正躺著縮水——對(duì)我國(guó)巨量資金進(jìn)入股市實(shí)現(xiàn)資本增值的改革建議連續(xù)報(bào)道之三》三篇深度報(bào)道，文章分析了中國(guó)股市大盤多年來長(zhǎng)期低迷的原因，并對(duì)癥下藥，就提振中國(guó)股市方法提出了具有可行性、易操作、風(fēng)險(xiǎn)小、多方贏的改革建議。文章刊出后，在管理層、讀者以及網(wǎng)絡(luò)、微信、各種論壇中引起了巨大反響。

　　說出股民心聲

　　報(bào)道反響巨大

　　在證監(jiān)會(huì)方面，本報(bào)推出的《五類舊條例 捆住十萬億》連續(xù)報(bào)道引起了監(jiān)管層的關(guān)注。在8月1日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人鄧舸就證監(jiān)會(huì)在引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市方面的工作進(jìn)展作出肯定的表態(tài)；在論壇，許多股民說， “本文說出了我們7000萬股民壓在心里多年想說未說出的心里話”，“讀完此文激情澎湃，對(duì)中國(guó)股市快死的心又活過來了”；在微信上，一家國(guó)際知名的投行馬姓CEO留言“一個(gè)偉大的思想將給中國(guó)帶來偉大的股市”。一位青島的教授對(duì)本報(bào)的報(bào)道給予高度肯定留言“證券日?qǐng)?bào)為民爭(zhēng)利為國(guó)爭(zhēng)優(yōu)”。一位資深的楊姓傳媒人評(píng)價(jià)此系列報(bào)道“策劃獨(dú)辟蹊徑，時(shí)機(jī)把握精準(zhǔn)，觀點(diǎn)亦有新意。是近年來關(guān)于中國(guó)股市報(bào)道中的力作上品、重磅出拳、深水炸彈！”。更有牽掛股市的股民給股市提建議，“希望證券日?qǐng)?bào)要不斷地呼吁，僅證監(jiān)會(huì)重視不夠，要更高層面重視，建議有更高的領(lǐng)導(dǎo)層親自抓這個(gè)事情，好協(xié)調(diào)各部委”。還有股民給本報(bào)出主意，希望繼續(xù)深入做好這個(gè)關(guān)系幾千萬股民的報(bào)道，并多寫評(píng)論。一位創(chuàng)業(yè)板上市公司公司王姓董事長(zhǎng)留言：“文章觀點(diǎn)精辟和準(zhǔn)確，希望記者繼續(xù)跟蹤此事，將報(bào)道繼續(xù)進(jìn)行做下去”。在網(wǎng)站上，幾乎所有的知名網(wǎng)站都將此報(bào)道放在首頁(yè)突出的位置，28日，第一篇見報(bào)的當(dāng)天，各大網(wǎng)站、論壇等紛紛轉(zhuǎn)發(fā)，并就此話題展開了熱烈的討論，我國(guó)幾乎所有的最有影響力的網(wǎng)站都在首頁(yè)突出位置進(jìn)行了轉(zhuǎn)發(fā)，如官方媒體網(wǎng)站新華網(wǎng)、人民網(wǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、央廣網(wǎng)，最著名的門戶網(wǎng)站新浪網(wǎng)、騰訊網(wǎng)，財(cái)經(jīng)媒體網(wǎng)站東方財(cái)富網(wǎng)、金融界等均在首頁(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)發(fā)。如此多的網(wǎng)站在首頁(yè)轉(zhuǎn)發(fā)說明廣大讀者和網(wǎng)民對(duì)這筆巨量資金的保值增值、部分入市等話題很關(guān)心。在股市層面的反應(yīng)，當(dāng)天的我國(guó)股市一改多日低沉和徘徊局面，量?jī)r(jià)齊升，滬指上漲2.41%，一下子創(chuàng)年內(nèi)新高。隨著報(bào)道的深入開展，股民信心的逐漸恢復(fù)，接連幾天，大盤勁升，上證綜指不斷創(chuàng)年內(nèi)新高。記者深知，這些溢美之詞一方面反應(yīng)了他們對(duì)這套系列報(bào)道的肯定和認(rèn)可，“說出了我們的心里話”，更重要的是體現(xiàn)了股民對(duì)大盤多年低迷、大多數(shù)人財(cái)富嚴(yán)重縮水、深度套牢的不滿，對(duì)中國(guó)股市走出“熊冠全球”的窘境、能夠健康發(fā)展的殷切期盼。

　　文章引起監(jiān)管層的關(guān)注

　　證監(jiān)會(huì)迅速給予明確回應(yīng)

　　證券日?qǐng)?bào)是7月28日開始推出《五類舊條例捆住十萬億》連續(xù)報(bào)道的，僅僅四天后，證監(jiān)會(huì)就給予了回應(yīng)與肯定。在8月1日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人鄧舸就證監(jiān)會(huì)在引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市方面的工作進(jìn)展作出表態(tài)。他說，近年來特別是去年以來，隨著資本市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境的不斷改善，繼續(xù)大力培育機(jī)構(gòu)投資者、引導(dǎo)境內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市工作取得了較大成效。

　　針對(duì)養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金部分入市的問題，鄧舸說，“多渠道引導(dǎo)境內(nèi)外長(zhǎng)期資金投資我國(guó)資本市場(chǎng)，不斷壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，完善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，是證監(jiān)會(huì)的一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略工作任務(wù)。”鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市的舉措主要包括三個(gè)方面，其中，第三條是進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)資金投資股市，推動(dòng)擴(kuò)大養(yǎng)老金產(chǎn)品及企業(yè)年金基金的投資范圍。

　　針對(duì)文章提到的讓十萬億的養(yǎng)老金、住房公積金、企業(yè)年金和維修基金等進(jìn)入資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增值的建議，發(fā)言人鄧舸也給予了明確的工作方向，他強(qiáng)調(diào)，保值增值是長(zhǎng)期資金的內(nèi)在需求，資本市場(chǎng)可以為長(zhǎng)期資金提供一個(gè)重要的投資渠道，提高其收益水平。下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》，繼續(xù)加快推動(dòng)各類長(zhǎng)期資金入市，努力推動(dòng)各類長(zhǎng)期資金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，除了以上資金品種，養(yǎng)老基金、企業(yè)年金，包括我國(guó)特別設(shè)置的住房公積金和公共維修基金，都應(yīng)當(dāng)結(jié)束“躺著睡覺”的狀態(tài)積極進(jìn)入資本市場(chǎng)。

　　由于股市大盤的長(zhǎng)期低迷，一些股民對(duì)證監(jiān)會(huì)有些這樣和那樣的看法，這也很正常，但作為從事新聞工作20多年的傳媒人來講，我們認(rèn)為，相較其他的部委，證監(jiān)會(huì)在所監(jiān)管的領(lǐng)域的公開、公正、公平和信息的透明方面所做的工作，在對(duì)民意的回應(yīng)頻率、及時(shí)性和新聞發(fā)言人制度建立等方面是做得最好的部委之一。

　　部分養(yǎng)老金投資股市

　　建議來源于各國(guó)成功經(jīng)驗(yàn)

　　在這近10萬億“躺著縮水”的巨量資金中，最大一筆是與養(yǎng)老相關(guān)的養(yǎng)老金和企業(yè)年金，養(yǎng)老金結(jié)余為3.1萬億，企業(yè)年金為6300億，兩者相加近3.7萬億。在我們前幾篇文章中，我們提出讓部分養(yǎng)老金進(jìn)入股市的建議，不是空穴來風(fēng)，憑空想象出來的，而是參照了美、英等國(guó)家成功的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和日本保守投資造成巨大虧空的失敗教訓(xùn)而提出的。

　　美國(guó)、英國(guó)、加拿大、澳大利亞和新加坡等發(fā)達(dá)國(guó)家和我國(guó)香港地區(qū)將部分養(yǎng)老金入市既實(shí)現(xiàn)了保值增值，又推動(dòng)了所在國(guó)家股市的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了資本增值和股市的雙贏。相反，日本養(yǎng)老金投資完全不一樣，他們?cè)缙趯?shí)施的“財(cái)投計(jì)劃”，不是去投資股市，而是投資實(shí)業(yè)，結(jié)果造成重大虧空，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至到2000年，“財(cái)投計(jì)劃”產(chǎn)生的呆壞賬78萬億日元，占“財(cái)投計(jì)劃”總資產(chǎn)比重75%！

　　根據(jù)不同性質(zhì)養(yǎng)老資金的安全性要求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，各國(guó)養(yǎng)老金實(shí)行不同比例的資產(chǎn)配置。投資范圍不僅包括股票、債券、存款、固定收益產(chǎn)品等傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，還包括對(duì)沖基金、私募股權(quán)、大宗商品等另類資產(chǎn)投資。其中，股票和債券投資仍是多數(shù)國(guó)家養(yǎng)老基金的主要投資渠道，所占比重最高。大部分OECD國(guó)家的股票投資比重為20%至40%，債券投資比例為40%至60%。并且，這些國(guó)家養(yǎng)老長(zhǎng)期資金投資股市大多都取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)(本報(bào)今天專刊分別對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)報(bào)道)。

　　養(yǎng)老金已成為

　　美國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的基石

　　美國(guó)的養(yǎng)老金體制采取的是典型的三支柱模式。第一支柱是強(qiáng)制實(shí)施的聯(lián)邦公共養(yǎng)老金，即老年、遺屬及殘障保險(xiǎn)(Old Age Survivors and Disable Insurance，簡(jiǎn)稱OASDI)計(jì)劃；第二支柱是職業(yè)養(yǎng)老金，一般包括針對(duì)企業(yè)雇員的401(k)計(jì)劃，非盈利組織雇員的403(b)計(jì)劃以及針對(duì)政府雇員的457計(jì)劃；第三支柱是自愿性個(gè)人養(yǎng)老金，即個(gè)人退休賬戶(Individual Retirement Accounts，IRA)計(jì)劃。

　　美國(guó)地方政府及企業(yè)雇主發(fā)起的DB型養(yǎng)老基金大多投向股票資產(chǎn)。以2009年為例，在州及地方政府高達(dá)2.68萬億美元的養(yǎng)老資產(chǎn)中，公司股票就占據(jù)了58.3%的比重，共同基金資產(chǎn)占比8.5%；聯(lián)邦政府養(yǎng)老金計(jì)劃中，股票資產(chǎn)占比較低，僅為9.0%。同時(shí)以美國(guó)最大的地方政府公共養(yǎng)老基金—加利福尼亞公共雇員養(yǎng)老基金(CalPERS)為例，2010年底其養(yǎng)老資產(chǎn)規(guī)模為2200億美元，其中股票投資占比就接近70%。企業(yè)雇主DB型養(yǎng)老計(jì)劃也大半投向共同基金和股票資產(chǎn)，其總體資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)與DC型養(yǎng)老計(jì)劃非常接近。

　　美國(guó)401(k)計(jì)劃資金可廣泛投資于國(guó)內(nèi)外股票、債券、貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品等，投資于股票市場(chǎng)資金最多，占比長(zhǎng)期在60%左右。1980年至 2010年，美國(guó)標(biāo)普500股票指數(shù)的年均收益率為9.7%，資本市場(chǎng)保值增值的效果顯著，因此，過去30年里，401(k)計(jì)劃獲得了年均6%以上的長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。

　　美國(guó)養(yǎng)老資金性質(zhì)具有“唯有源頭活水來”式的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，其為共同基金業(yè)注入了源源不斷的資金，資金的沉淀性和增量性都很強(qiáng)。有秉持長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的養(yǎng)老基金“撐腰”，美國(guó)股市在歷次危機(jī)中都能屹立不倒，并在危機(jī)后迅速恢復(fù)。

　　養(yǎng)老基金已成為了美國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的基石。如果把美國(guó)資本市場(chǎng)看成是一個(gè)資本地層，其地質(zhì)圖譜可以這樣描繪：最底層為投資存續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的養(yǎng)老基金，第二層是時(shí)間相對(duì)稍短的保險(xiǎn)基金，第三層就是規(guī)模龐大的共同基金(很大一部分養(yǎng)老金直接投資于共同基金，使得本來由短期資金匯聚的共同基金變成了長(zhǎng)期資金)，第四層是信托基金，第五層是產(chǎn)業(yè)資本，再往上就是商業(yè)銀行資金以及隨波逐浪、快進(jìn)快出的短期資金。每一次金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨的時(shí)候，金融市場(chǎng)上首先“逃跑”的就是這一批短期資金，但是一旦金融浪潮退卻到整個(gè)資本市場(chǎng)的基石—養(yǎng)老基金水位時(shí)，很快就會(huì)止跌回升。