外圍市場方面，上周美股先升后回落，道指上周初創新高后獲利回吐，反而納指在科技股反彈帶動下稍顯強勢。過去一周，美股主要受到國際原油價格大幅下挫影響，能源、工業股拖累大市。內地A股上周收漲，A股將被納入MSCI新興市場指數消息一度刺激滬指上試4月的下跌缺口，不過未出現強勢突破格局。外圍市況未見驚喜，港股上周市況牛皮，大市日均成交維持約700億港元以上規模，資金入市偏謹慎。但衍生市場交投相對活躍，資金尤其青睞透過認股證來優化潛在收益，認股證近日成交均超過百億規模，牛熊證則大致維持約40億港元水平。

　　恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的過去一周，牛證出現約3200萬港元資金凈流出，反觀熊證則獲得約5800萬港元資金凈流入，反映資金作看空部署較多。街貨分布情況，至上周四，收回價25000點至25600點之間的牛證街貨相當約4210張期指合約；至于恒指熊證，街貨集中于收回價26000點至26500點附近，相當于約3500張期指合約。

　　行業資金流數據方面，期內國際銀行股板塊的相關認購證獲得約4800萬港元資金凈流入；交易所板塊得到約1500萬港元資金凈流入相關認購證；汽車股板塊也獲得約1700萬港元資金凈流入相關認購證；內地保險股板塊也有約1400萬港元資金凈流入相關認購證。

　　權證引伸波幅方面，指數權證個別發展，以三個月貼價場外期權為例，恒指的引伸波幅下跌0.2個波幅點至12.2%，國企指數的引伸波幅上升0.4個波幅點至15.1%；個股板塊方面，信息科技股的引伸波幅下跌約1.9個波幅點；國際銀行股的引伸波幅下跌約0.4個波幅點；交易所板塊的引伸波幅則上升0.5個波幅點。

　　愈接近收回的牛熊證，其價格愈波動，當中原因主要有兩個，一則來自極高杠桿的特點，二則是財務費用變動因素影響。若行使價及收回價愈接近相關資產價格，牛熊證杠桿便愈高，對正股價格亦愈敏感；相反，正股價格遠離牛熊證的收回價，杠桿便會下降，同時敏感度也會降低。投資者可以利用一般報價機的表列功能，應不難發現較貼價的牛熊證單日升/跌幅較高。

　　至于財務費用變動的影響，當中涉及相關正股觸及收回價的機會率和牛熊證的預期壽命等較復雜的變量。財務費用反映牛熊證的時間值，牛熊證的預期壽命愈長，財務費用理論上會愈高。在一般情況下，財務費用會相對穩定；然而，倘若牛熊證快被收回時，情況則會有所不同，由于接近收回的牛熊證預期壽命顯著縮短，財務費用會急劇收縮，會令牛熊證價格更加波動。（本文并非投資建議，也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應咨詢專業建議。