對于乳制品行業(yè)來說，自8月份至今，嬰幼兒配方奶粉注冊制的落地，乳業(yè)中報的陸續(xù)披露吸引了財經(jīng)媒體爭相報道。而輝山乳業(yè)至今未出現(xiàn)在嬰幼兒配方乳粉獲批名中。不過，公司的重組進展一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

　　根據(jù)媒體報道稱，輝山乳業(yè)的初步重組方案遭債權(quán)銀行和個人投資者反對。目前輝山乳業(yè)債委會以中國銀行為首的多家銀行，均不同意繼續(xù)由輝山董事長楊凱作為實際控制人的初步債務重組方案。債權(quán)方諾亞財富旗下子公司歌斐資產(chǎn)，其189位合格個人投資者還要求追究輝山乳業(yè)主要責任人對于逾百億元資金流失的法律責任。

　　資金去向成公司重組障礙

　　在輝山乳業(yè)資金鏈斷裂危機發(fā)生后，公司股價遭遇斷崖式下跌，公司緊急停牌至今，輝山乳業(yè)的債務逐漸浮出水面。

　　根據(jù)多家銀行披露的輝山乳業(yè)貸款情況顯示，其在工商銀行、平安銀行貸款余額分別為20億元、21.42億港元，九臺農(nóng)商行為13.5億元，浦發(fā)銀行6.8億元，民生銀行、浙商銀行各約7億元，農(nóng)業(yè)銀行1.1億元及1.5億港元，合計約為78億元。

　　同時，輝山乳業(yè)還面臨大量即將到期的銀行貸款。財報顯示，輝山需要在2017年9月30日償還110億元的短期債務。

　　另外，根據(jù)輝山乳業(yè)公布的公司資產(chǎn)與負債數(shù)據(jù)顯示，公司早已資不抵債。今年6月5日，輝山發(fā)布公告對外宣稱，截至2017年3月底，公司總資產(chǎn)為262.2億元，其中現(xiàn)金及等價物4.67億元。而輝山可以確定的負債是268億元。

　　雖然公司已經(jīng)聘請德勤咨詢作為公司的獨立法定會計師，已就2016年10月1日至2017年3月31日期間，公司的主要經(jīng)營附屬公司銀行結(jié)余、主要銀行賬戶的銀行交易及公司提供的擔保進行調(diào)查。但是，公司的重整之路走得并不順暢。

　　對于輝山當前的處境，香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受《證券日報》記者采訪時表示，輝山乳業(yè)的債務重組顧問20年前曾在高盛的支持下成功重組粵海集團，所以此次重組的方案基本是當初的翻版，但兩次重組在很多細節(jié)上有很大不同，特別是此次重組是將境外債務法律管轄權(quán)轉(zhuǎn)移至境內(nèi)，引發(fā)債權(quán)人的極大不滿。

　　在沈萌看來，輝山乳業(yè)的債務問題并非沒有辦法，但問題是必須要兼顧股東和債權(quán)人的利益，更要維護企業(yè)和消費者的利益。

　　公司后續(xù)發(fā)展堪憂

　　沈萌認為，輝山乳業(yè)在沒有找到重組合理辦法的情況下，如果強行重組，勢必會帶來一系列的糾紛。而目前公司的重組方案，必須得到債權(quán)人大會的通過，如果無法通過則就要修改。

　　事實上，在公司債務重組問題尚未解決前，公司的生產(chǎn)經(jīng)營目前雖然正常進行，但是對于公司長期發(fā)展已經(jīng)產(chǎn)生不利影響。

　　而在乳業(yè)專家宋亮看來，輝山乳業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)還在進行中，不過后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營并不樂觀，據(jù)說，公司后續(xù)的產(chǎn)品遇到問題，主要是公司原材料的采購跟不上。

　　值得一提的是，8月31日是上市公司中報業(yè)績披露的結(jié)束日，當眾多的乳業(yè)上市公司公布了自己的半年報后，輝山乳業(yè)的中報遲遲未披露。而彼時，曾有消息稱蒙牛乳業(yè)有意洽購輝山乳業(yè)，但是遭到蒙牛的否認。

　　8月31日，在蒙牛乳業(yè)業(yè)績報告會上，蒙牛總裁兼執(zhí)行董事盧敏放明確表示，“我今天要正式強調(diào)，我們不會對輝山乳業(yè)有興趣”。此時的輝山乳業(yè)可謂內(nèi)憂外患，巨額的債務即將到期，公司的生產(chǎn)經(jīng)營面臨壓力，而政府推動的破產(chǎn)重組成為輝山乳業(yè)的救命稻草，但目前重組方案遭債權(quán)人舉“紅牌”，輝山未來的前景如何，在重組方案未完成前，一切都是問號，有待輝山給出答案。

　　不過，對于公司重組進展以及公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況如何？在本報記者截稿前，輝山乳業(yè)并未對上述問題進行回復。

　　對于公司重組進展以及公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況的現(xiàn)狀，輝山乳業(yè)相關(guān)負責人對《證券日報》記者表示，目前公司經(jīng)營狀況正常，有關(guān)公司重組的消息如果有實質(zhì)性的進展，不論是正向的逆向的公司都會公告