甘肅銀行于2017年12月30日至2018年1月11日進行全球發(fā)售22.12億股H股，招股價格為2.61-2.77港元，最多募資61.27億港元，預(yù)計2018年1月18日在港交所掛牌上市。

　　資料顯示，甘肅銀行是通過合并重組原平?jīng)鍪猩虡I(yè)銀行和原白銀市商業(yè)銀行，聯(lián)合其他發(fā)起人共同設(shè)立的，由甘肅省政府直接管理的唯一一家省級法人股份制商業(yè)銀行，2011年11月19日正式掛牌開業(yè)。

　　甘肅銀行成立僅六年就發(fā)起上市沖擊。急需補充資本金，甘肅銀行的上市需求迫切。2017年8月14日，甘肅銀監(jiān)局批準甘肅銀行首次公開發(fā)行H港股股票并上市，發(fā)行規(guī)模不超25.44億股，用于補充資本金。一個月后，甘肅銀行就向港交所正式遞交上市申請文件。

　　據(jù)悉，甘肅銀行的聯(lián)席保薦人分別為招銀國際、建銀國際、華泰金融控股（香港）有限公司、國泰君安國際、中銀國際?；顿Y者則是香港大生投資控股有限公司、華訊國際集團有限公司、China Create Capital Limited以及華融融德（香港）投資管理有限公司，這四家機構(gòu)的投資額分別為11.72億港元、7.81億港元、7.81億港元以及3.91億港元。

　　甘肅銀行的主要股東中，甘肅省公路航空旅游投資集團有限公司持股15.38%；包商銀行股份有限公司持股11.23%；酒泉鋼鐵（集團）有限責任公司、甘肅省電力投資集團有限責任公司、金川集團股份有限公司三家機構(gòu)持股比例相同，均為8.42%。

　　近年來，甘肅銀行已進行過兩次資本補充，一次是在2014年增資擴股，募集了43億元，2015年發(fā)行了二級資本債，補充了32億元。招股書顯示，甘肅銀行稱會將全部上市所募款項用來補充資本金，支持業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

　　2014年至2016年，甘肅銀行的營業(yè)收入由36.02億元增至69.71億元，復(fù)合年增長率達39.1%，凈利潤由10.63億元增至19.21億元，實現(xiàn)復(fù)合年增長率34.5%。2017年前六個月，甘肅銀行實現(xiàn)凈利潤20.46億元。

　　招股書顯示，截至2017年6月底，甘肅銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率雙雙降至8.55%，一級資本充足率即將觸及2018年底不得低于8.5%的監(jiān)管紅線，亟待“補血”。截至2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，甘肅銀行核心一級資本充足率分別為9.85%、8.57%、8.58%、8.55%；一級資本充足率分別為9.85%、8.57%、8.58%、8.55%；資本充足率分別為10.55%、11.42%、11.80%、11.49%。

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2016年末該行不良貸款率和不良貸款余額都出現(xiàn)“雙升”。不過，截至2017年6月30日，甘肅銀行不良貸款率略降。2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，甘肅銀行不良貸款率分別為0.39%、1.77%、1.81%、1.63%。撥備覆蓋率分別為448.83%、150.94%、192.72%、220.29%。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)記者注意到，甘肅銀行不良貸款率從2014年末的0.39%，2015年末不良貸款率到1.77%，如此迅猛的增長，顯示出該行風控方面的短板。中泰國際的研報認為，甘肅銀行盈利較好風控待改善。不良貸款及撥備覆蓋率方面，該行不良貸款率連續(xù)三年上升，16年不良貸款率為1.81%，高于同期城商行1.5%的平均水平。同期的撥備覆蓋率為192.72%，低于城商行219.9%的平均水平。反映甘肅銀行的風控能力還有改善的空間。

　　招股書顯示，甘肅銀行擁有127家法人股東及3624名自然人股東，分別持有該行合共約95.68%及4.32%的股份，該等股東皆為內(nèi)資股股東。該行未確權(quán)股東共220名，其中法人股東2名，合計持有該行1，307，840股內(nèi)資股，約占該行已發(fā)行總股本的0.0174%，及自然人股東218名，合計持有該行5，587，119股內(nèi)資股，約占該行已發(fā)行總股本的0.0742%。

　　從近年來赴港上市的內(nèi)地城商行來看，市場反饋遠不如A股，一批登陸港股的機構(gòu)頻頻遭受冷遇。浙商銀行、天津銀行、中信建投和東方證券等均在上市首日即告破發(fā)，招商證券、光大證券、郵儲銀行和國泰君安也在上市不久后破發(fā)。2017年赴港上市的中原銀行、廣州農(nóng)商銀行公開發(fā)售都未獲足額認購，分別為39%、45%。此外，這兩家銀行也沒有逃過“破發(fā)”魔咒，在上市一個月后也遭遇了破發(fā)。因此，甘肅銀行同樣面臨破發(fā)魔咒的考驗。

　　據(jù)《北京商報》報道，甘肅銀行盈利模式較為單一，營業(yè)收入的九成以上是由利息凈收入貢獻，2014-2016年末以及2017年上半年末的凈利息收入分別占營業(yè)收入總額的95.3%、96.8%、95.7%和92.6%。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)就上述問題采訪甘肅銀行，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

　　資本充足率連年下滑 甘肅銀行亟待“補血”

　　甘肅銀行IPO進展較為迅速。2017年8月，甘肅銀監(jiān)局批準甘肅銀行首次公開發(fā)行H港股股票并上市，發(fā)行規(guī)模不超25.44億股。又過了一個月，甘肅銀行便向港交所正式遞交了上市申請文件。

　　近年來甘肅銀行通過增資擴股和發(fā)行二級資本債合計募得75億元，但仍抵擋不住資本充足率下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，甘肅銀行核心一級資本充足率分別為9.85%、8.57%、8.58%、8.55%；一級資本充足率分別為9.85%、8.57%、8.58%、8.55%；資本充足率分別為10.55%、11.42%、11.80%、11.49%。

　　根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定，到2018年底，我國非系統(tǒng)重要性銀行的核心一級資本充足率不得低于7.5%，一級資本充足率不得低于8.5%，資本充足率不得低于10.5%。由此可見，甘肅銀行的一級資本充足率即將觸及此監(jiān)管紅線，亟待“補血”。

　　甘肅銀行招股書顯示，本次發(fā)售新股募資凈額將用于補充該行資本金，以支持該行業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

　　據(jù)智通財經(jīng)消息，甘肅銀行計劃財務(wù)部總經(jīng)理郝菊梅在路演時表示，未來該行會根據(jù)實際需要擴大資本渠道，通過發(fā)新股和債券、提升盈利能力、管理風險資產(chǎn)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方式補充資本，來達到補充資本的要求。

　　盈利模式單一 凈利息收入占營收9成

　　據(jù)《北京商報》報道，從業(yè)績來看，甘肅銀行有一定優(yōu)勢。今年上半年，甘肅銀行的凈利潤額已經(jīng)接近于蘭州銀行與西安銀行之和。甘肅銀行解釋，上半年利潤增長主要是由于經(jīng)營收入業(yè)務(wù)增長而增加，以及客戶貸款、墊款和應(yīng)收款項類投資的減值虧損減少。

　　不過，這一優(yōu)勢能否穩(wěn)定地保持下去還有待觀察。從業(yè)績報告來看，甘肅銀行盈利模式較為單一，營業(yè)收入的九成以上是由凈利息收入貢獻，2014-2016年末以及2017年上半年末的凈利息收入分別占營業(yè)收入總額的95.3%、96.8%、95.7%和92.6%。

　　這意味著，甘肅銀行仍沒有擺脫“靠天吃飯”的局面。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析稱，一家銀行如果凈利息收入占比過高，說明該行盈利模式相對比較單一?？杀葦?shù)據(jù)顯示，在近年銀行普遍發(fā)力中間業(yè)務(wù)的情況下，目前國有銀行凈利息收入與營收占比大約在70%上下，中小銀行占比更多集中在80%-90%。

　　甘肅銀行也在上市申請文件中坦言，央行未來可能進一步調(diào)整利率機制，從而對該行業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營產(chǎn)生影響。如果該行未能保持客戶存款增長或客戶存款大幅下降，業(yè)績也許會受到重大不利影響。

　　2015年不良貸款率“躥”升  研報稱風控待改善

　　甘肅銀行在招股書中表示，該行的不良貸款率從截至2014年12月31日的0.39%增至2015年12月31日的1.77%及截至2016年12月31日的1.81%，主要反映中國經(jīng)濟增速放緩令借款人經(jīng)營困難，還款能力減弱。

　　甘肅銀行表示，該行的不良貸款率降至截至2017年6月30日的1.63%，主要反映本行通過信用風險大數(shù)據(jù)預(yù)警系統(tǒng)，加大對違約客戶和潛在風險客戶貸款的清收力度，并通過降低兩高一剩行業(yè)的貸款發(fā)放努力優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，新增不良貸款減少。

　　日前，中泰國際發(fā)布的研報稱，截止2017年6月，甘肅銀行凈利差和凈息差回落至2.81%與2.96%，但仍高于城商行2.03%和1.95%的平均水平，反映了甘肅銀行較好的盈利能力。2017年上半年該行凈利潤率大幅增長至50%，這主要是由于資產(chǎn)減值損失降低，凈利息收入上升，政府補貼的增加造成的。

　　不良貸款及撥備覆蓋率方面，甘肅不良貸款率連續(xù)三年上升，16年不良貸款率為1.81%，高于同期城商行1.5%的平均水平。同期的撥備覆蓋率為192.72%，低于城商行219.9%的平均水平。反映甘肅銀行的風控能力還有改善的空間。

　　估值方面，公司市值相比H股其他城市商業(yè)銀行較小，為254-269.7億港元，市盈率為11.1-11.8之間，市凈率為1.07-1.19，高于行業(yè)平均水平。盈利能力方面，ROE，ROA分別為15.10%和0.84%，皆為行業(yè)平均水平。綜合來看，公司估值水平一般。綜合公司在行業(yè)地位，業(yè)績情況與估值水平，中泰國際給予其60分，評級為“中性”。

　　三年以上逾期貸款飆升357.8%

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2016年末該行不良貸款率和不良貸款余額都出現(xiàn)“雙升”。不過，截至2017年6月30日，甘肅銀行不良貸款率為1.63%，較2015年及2016年均有下降。2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，甘肅銀行不良貸款率分別為0.39%、1.77%、1.81%、1.63%。撥備覆蓋率分別為448.83%、150.94%、192.72%、220.29%。

　　據(jù)《投資時報》報道，隨著近兩年西部不良貸款的逐漸暴露，甘肅銀行不良狀況同樣不容樂觀，其逾期貸款，尤其是長期逾期貸款增長較快，資產(chǎn)減值損失同樣大增。

　　從甘肅銀行數(shù)據(jù)也可看出，其中長期逾期貸款事實上正大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，甘肅銀行逾期貸款呈下滑狀態(tài)—大幅下降44.67%。具體分析可以發(fā)現(xiàn)，逾期貸款的下滑是由于中短期逾期貸款的大幅下滑，其1至90天逾期貸款大幅下滑79.7%，逾期90至360天大幅下滑了16.4%。

　　甘肅銀行360天至三年的逾期貸款以及三年以上逾期貸款大幅飆升，其中360天至三年逾期貸款上升23.5%，三年以上逾期貸款飆升357.8%。相應(yīng)的，該行貸款減值準備上浮55.2%，資產(chǎn)減值損失上升45.5%。

　　此外值得注意的是，甘肅銀行去年一年主訴金額1000萬元以上案件共19起，涉及金額高達7.7億元。

　　內(nèi)地金融機構(gòu)遭冷遇 認購不足、破發(fā)頻出

　　登陸港股市場對內(nèi)地金融機構(gòu)而言并不意味著高枕無憂，很多時候反而會增添新的困擾，一批登陸港股的內(nèi)地金融機構(gòu)頻頻遭受冷遇。此前，浙商銀行、天津銀行、中信建投和東方證券等均在上市首日即告破發(fā)，招商證券、光大證券、郵儲銀行和國泰君安也在上市不久后破發(fā)。

　　2017年赴港上市的中原銀行、廣州農(nóng)商銀行也沒有逃過破發(fā)的魔咒。中原銀行于2017年7月19日上市，發(fā)行價為每股2.45港元，8月22日收盤價跌破發(fā)行價。廣州農(nóng)商銀行于6月20日上市，發(fā)行價為每股5.10港元，7月27日收盤價跌破發(fā)行價。此外，這兩家銀行也出現(xiàn)了認購不足的現(xiàn)象，中原銀行、廣州農(nóng)商銀行公開發(fā)售都未獲足額認購，分別為39%、45%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，港股是一個比較成熟的市場，可供選擇的中資銀行標的也很多，這類企業(yè)并沒有稀缺性，對于散戶投資者的吸引力并不大，因此很難獲得高溢價。目前來看，赴港上市的內(nèi)地城商行、農(nóng)商行普遍面臨估值偏低的壓力，破發(fā)更是家常便飯。

　　據(jù)《南方都市報》報道，南華金融集團高級策略師岑智勇表示，內(nèi)地銀行最近幾年在香港上市，集資主要是為了補充資金，以使業(yè)務(wù)持續(xù)增長。而他們在香港IPO時市凈率在一倍之上，但實際上市場其他銀行股的市凈率在一倍之下。新IPO的銀行股估值相比已經(jīng)上市的，沒有那么有吸引力。

　　值得關(guān)注的是，2017年香港交易所新上市的公司募集額度前十的個股中，內(nèi)銀股占據(jù)了3家，分別是中原銀行、廣州農(nóng)商行、九臺農(nóng)商銀行。募集資金額度分別為92.9億港元，92.8億港元和34 .6億港元。

　　不過，以3家去年上市的銀行為例，成交清淡。1月3日，廣州農(nóng)商銀行只成交6筆，成交額為15萬港元；中原銀行也只成交了6筆交易，成交額為25萬港元；九臺農(nóng)商銀行停牌。