阿里巴巴最新季度財報的高盈利數字展現了來自中國的最大的電商平臺的實力，在財報發布前后獲得各大投行對其股價的看好，綜合因素支撐其股價盤中創下新高110美元。從財報數據看，其主要產品——淘寶和天貓平臺上承載了905億美金的交易額，同比增加49%，占據中國80%的在線交易；其手機客戶端的活躍用戶，從6月份的1880萬漲到9月的2170萬；其淘寶和天貓上的手機交易額占比36%，同比增加15%。然而，在歡喜雀躍的數字背后，謹慎的分析師們也指出存在其財報里的問題。

 阿里利潤率是近年低點 并購和營銷成本巨大

阿里巴巴的營運利潤率從6月份的43%大幅下降到9月的26%。其第三季度GAAP 凈利潤為4.94億美金, 比去年同期7.98億美金下降了38.6% ，比Factset consensus 所預計的9.62億美金更是相差甚遠。雖然阿里的回應說主要成本來自于員工的期權兌現，但是路透社專欄作家John Foley分析道：目前阿里財報里的營運利潤率是其自2012年一次性支付雅虎期權后的歷史最低點。哪怕去除阿里付給員工的優先股，其凈營運利潤率也下降了5.9%。

追其原因，第一，迅速擴張和并購，從而提高了運營上的成本。尤其是并購UC手機瀏覽器以及高德地圖，雖然大范圍內加快了阿里的發展和其生態布局，但是這兩家公司所帶來的利潤率非常有限，對其電商的核心業務的幫助一時半會也不太容易顯現；另一方面，每一次并購，在管理層的溝通、公司文化的融合和員工的福利等方面，都會有額外的整合成本產生。盡快阿里的收益也在持續高攀，但也趕不上這樣的花錢方式。

第二，阿里的戰略目標一致設立在增加用戶基數，同時將現有用戶最終轉變成其電商平臺的消費用戶。說白了就是讓更多人在阿里的平臺上花更多的錢。而這一目標本身沒有太多的權重在利潤率的轉化，也是就說花多少錢來掙得一個用戶，目前沒有太多的信息可以評估。而某種程度上，也保不齊會造成“賠本賺吆喝”情況。大量的促銷和營銷成本隨之而來。

阿里未給出投資者指導 有分析師持保留意見

雖然阿里的第三季度財報電話會議中沒有給投資者們下個季度的引導意見（Guidance），而將原因歸結為公司內部政策規定不會提供“Top Line Guidance”，但是美國的投資者對于阿里的發展還是看好的。只是在考慮到阿里巴巴一貫的企業文化和架構是建立在“用戶第一，員工第二，股東第三”的原則上，在目前各種數據反響不錯的情況下，在股票市場上的表現尚且不俗，投資者還可以持有不少。不過對于增持的意見，華爾街的不少分析師還是持有相對的保留意見的。

摩根大通分析師就質疑PC端的商業化比例相比去年同期有所下降。作為電商平臺的阿里巴巴只要成交額越大，其獲得的利潤就越高，尤其是天貓規模越大，阿里巴巴集團越受益，這也是阿里搞雙十一的原因。不過現在淘寶的增速大于天貓，故而阿里巴巴集團需從提升商業化比例方面下功夫。