用未分配利潤(rùn)送股或資本公積金轉(zhuǎn)增股本是上市公司擴(kuò)大股本的一種方式，屬于股東權(quán)益內(nèi)部調(diào)整，與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利能力無(wú)直接關(guān)聯(lián)，對(duì)投資者持股比例沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響，更無(wú)法提升上市公司價(jià)值。

　　近年來(lái)，部分公司送轉(zhuǎn)比例大大超過(guò)公司業(yè)績(jī)?cè)龇凸杀緮U(kuò)張的實(shí)際需求，并引發(fā)投資者跟風(fēng)炒作，滋生亂相。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，出臺(tái)高送轉(zhuǎn)指引旨在抑制上市公司利用高送轉(zhuǎn)開(kāi)展不當(dāng)市值管理的行為，引導(dǎo)其合理安排投資者回報(bào)方式。其根本目的在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持上市公司專注主業(yè)，培育健康的價(jià)值投資文化，持續(xù)改良市場(chǎng)生態(tài)。

　　在具體制度設(shè)計(jì)上，指引進(jìn)行了有針對(duì)性的安排。一方面，將高送轉(zhuǎn)比例與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相掛鉤。要求提出高送轉(zhuǎn)的公司最近兩年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，增幅應(yīng)當(dāng)高于送轉(zhuǎn)比例。虧損公司、業(yè)績(jī)同比下降50%以上的公司以及送轉(zhuǎn)后每股收益低于0.2元的公司，被明確列入不得披露高送轉(zhuǎn)方案的“負(fù)面清單”。

　　另一方面，針對(duì)市場(chǎng)普遍詬病的大股東借助高送轉(zhuǎn)“抬轎式”減持、限售股解禁前后披露高送轉(zhuǎn)等現(xiàn)象，指引要求公司主要股東前3個(gè)月存在減持情形或后3個(gè)月存在減持計(jì)劃的，或在所持限售股解禁期屆滿前后3個(gè)月內(nèi)，公司均不得披露高送轉(zhuǎn)方案。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這些制度安排將切斷高送轉(zhuǎn)與二級(jí)市場(chǎng)行為之間的利益鏈條，堵住利用高送轉(zhuǎn)進(jìn)行不當(dāng)市值管理的漏洞，使上市公司送轉(zhuǎn)股本回歸本源，真實(shí)反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股本擴(kuò)張需求。

　　對(duì)高送轉(zhuǎn)強(qiáng)化監(jiān)管約束的同時(shí)，指引也充分考慮了業(yè)績(jī)良好公司擴(kuò)張股本、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)際需求，為上市公司正常送轉(zhuǎn)股份預(yù)留了制度空間。

　　根據(jù)指引，10送轉(zhuǎn)5以下送轉(zhuǎn)股行為不屬于高送轉(zhuǎn)。從歷史情況來(lái)看，這一比例界定可基本滿足絕大多數(shù)公司適度擴(kuò)張股本的需求，公司可根據(jù)實(shí)際需求自主決策。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，實(shí)踐中部分股本較小、業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的上市公司，以及進(jìn)入成熟期、業(yè)績(jī)穩(wěn)定但股價(jià)較高的公司，通過(guò)高送轉(zhuǎn)達(dá)到擴(kuò)大股本、增強(qiáng)流動(dòng)性效果的行為確有合理性。

　　對(duì)此，指引規(guī)定最近兩年凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)且最近3年每股收益均不低于1元的公司實(shí)施高送轉(zhuǎn)，其送轉(zhuǎn)比例可以不受凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等剛性約束的限制。但為避免每股收益被過(guò)度攤薄，要求上述公司送轉(zhuǎn)后每股收益不得低于0.5元。

　　業(yè)界評(píng)價(jià)認(rèn)為，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)著手對(duì)高送轉(zhuǎn)亂相進(jìn)行徹底整治，對(duì)引導(dǎo)上市公司專注主業(yè)、市場(chǎng)回歸價(jià)值理念具有重要意義。