值得注意的是，一直被認為掣肘珠江實業發展的同業競爭問題，多年來仍未解決。而9位在關聯方處領取薪酬的高管，僅有部分持有上市公司的股權。為此，《證券日報》記者致電珠江實業董秘辦并發送采訪提綱，欲求證高管薪酬是否與上市公司業績掛鉤等問題，截至發稿，珠江實業并未回復相關問題。

　　深圳市公司治理研究會副會長、隆安律師事務所高級合伙人張軍向《證券日報》記者表示，高管不在上市公司領取薪酬，在存在關聯交易或者同業競爭的情況下，有可能損害上市公司的利益，珠江實業應盡快解決同業競爭問題，才能消除投資者對高管獨立性的質疑。

　　扣非凈利潤創6年新低

　　珠江實業2017年年報顯示，公司全年實現凈利潤3.60億元，同比增長7.99%，但是，扣非凈利潤只有2.45億元，同比減少22.13%，創下近6年來的新低。

　　數據顯示，珠江實業2017年非經常性損益共計1.15億元，占凈利潤的三成多。其中，上市公司2017年轉讓的廣州市創基房地產投資有限公司（以下簡稱“廣州創基公司”）股權就貢獻了8400萬元的利潤。

　　據《證券日報》記者了解，廣州創基公司“麗江國際花園”項目二期地塊所涉的拆遷存在不確定性，珠江實業為避免因拆遷可能引發的風險，向廣州威德轉讓公司持有的廣州創基公司57.33%的股權。該筆交易作價4.69億元，為珠江實業貢獻了8400萬元的凈利潤。

　　此外，去年珠江實業對外委托貸款也獲得收益2782.37萬元。截至2017年年底，公司仍有多筆委托理財及貸款未到期。資料顯示，珠江實業于2017年9月19日向平安銀行廣州分行營業部購買“天天利”理財產品，總金額高達3.38億元。此外，上市公司于2017年四季度分別借出委托貸款2.5億元和4100萬元，總金額接近3億元，將于2020年終止。

　　置賣股權、委托貸款等產生的收益，一起成為珠江實業掩飾業績下滑的煙霧彈。

　　查看珠江實業年報不難發現，盡管2017年營業收入增長，毛利率波動不大，但各項費用陡增拖了后腿。

　　因2017年合并范圍增加，嘉園項目銷售服務費及其他營銷費用增加，珠江實業2017年的銷售費用達到1.46億元，同比增加了25. 60%。由于珠江嘉園、頤德大廈停止資本化，珠江實業的財務費用增加到5778. 54萬元，同比增加30. 63%。此外，上市公司的管理費用也高達1.03億元，同比增加25. 51%。

　　同業競爭仍未解決

　　業績增速放緩乃至下滑的背后，不難發現珠江實業項目貯備資源少、推出進程慢。近年來，珠江實業基本上只維持每年一個新項目開售及搭配部分尾貨銷售的模式。在土地市場上，珠江實業也鮮有露面。2014年至今，上市公司僅發布一次拿地公告。

　　然而，相比項目進度緩慢的珠江實業，珠江實業的控股股東廣州珠江實業集團有限公司（以下簡稱“廣州珠江實業集團”）則動作頻頻，集團旗下其他子公司也不斷推出多個房產項目。

　　根據《上市公司治理準則》第二十七條規定:上市公司業務應完全獨立于控股股東。控股股東及其下屬的其他單位不應從事與上市公司相同或相近的業務。但公開資料顯示， 廣州珠江實業集團旗下共有58個子公司及參股公司，其中多個子公司從事房地產開發、物業管理等業務，與珠江實業存在明顯的同業競爭。但上市多年，珠江實業同業競爭問題未得到有效解決。

　　更值得注意的是，目前，上市公司中包括董事長鄭暑平在內的9位高管不在上市公司領取薪酬，而是在關聯方領取薪酬。而這9位高管中，只有5位高管持有珠江實業的股票，持有市值最高282.03萬元，最低則為8.90萬元。

　　公司在年報中表示：“高級管理人員年薪收入與其經營責任、經營風險和經營業績掛鉤。”那么，這9位不在上市公司領取薪酬的高管，其年薪收入是與上市公司業績掛鉤，還是與集團的業績掛鉤？《證券日報》記者向珠江實業董秘辦發送采訪提綱，工作人員表示會傳遞給證券事務代表扈佳佳，但截至發稿記者未獲得回應。

　　張軍在接受《證券日報》記者采訪時表示，這種做法有利有弊。高管不在上市公司處領取薪酬可以減輕上市公司管理成本，但也可能導致“屁股決定腦袋”，在存在關聯交易或者同業競爭的情況下，有可能損害上市公司的利益。

　　“盡快解決同業競爭問題，是消除投資者對高管獨立性質疑的最好辦法。”張軍表示。