《中國經濟周刊》記者 孫冰 | 北京報道

　　責編：周琦

　　(本文刊發于《中國經濟周刊》2018年第15期)

　　中國式創新，讓自行車重回城市生活；新四大發明，成為中國形象的新代表；鋪遍全球，極有可能成為國際公司……短短三四年，共享單車就積累了多重光環，ofo、摩拜也成為了用戶數億的“國民應用”。

　　但是，在燒錢數百億元后，這個行業仍然沒有找到合理健康的商業模式，過度依賴融資、運營成本高企、挪用用戶押金等，幾乎成為行業頑疾。靠海量用戶付費的模式走不通，“羊毛出在豬身上”的互聯網“免費”模式也走不通，共享單車行業進退維谷。

　　資本是最有耐心也是最沒有耐心的，他們愿意以一輪輪融資等待你長大，但并不愿意看你一直以夢想為理由，靠融資“啃老”過活。如果事實已證明，你難以獨立發展，那么請“出嫁”。小藍、哈羅都已經進入了“大戶人家”，如今摩拜也好事已成，已經收了阿里巴巴“聘禮”的ofo還會遠嗎？

　　4月4日，美團外賣員與摩拜單車。當日，美團與摩拜聯合宣布，已經簽署美團全資收購摩拜的協議，交易完成后，摩拜單車將保持品牌和運營的獨立。 中新社記者 陳驥旻 攝

　　摩拜：“直播式”收購

　　4月4日，美團與摩拜聯合宣布，雙方簽署美團全資收購摩拜的協議。在美團方面和摩拜方面發給記者的官方聲明和內部郵件中，均表示交易完成后，摩拜單車將保持品牌和運營的獨立。摩拜的管理團隊也保持不變，王曉峰將繼續擔任CEO，胡瑋煒將繼續擔任總裁，夏一平將繼續擔任CTO，只是美團點評CEO王興會接替李斌出任摩拜董事長。

　　但非同尋常的是，本應該被嚴格保密的收購過程，卻幾乎是在媒體的“直播”下進行的，在投票和交易的進行過程中，媒體就發出了各種匿名“內部人士”透露出的交易細節：從哪些人參與股東會投票，中小股東如何被臨時通知，誰投了贊成票、誰投了反對票、誰本來想投反對票后來又因何改投了贊成票，到李斌、王曉峰、胡瑋煒、代表騰訊的董事李朝暉、愉悅資本劉二海等在股東會上的觀點交鋒都被一一爆料。“胳膊擰不過大腿”“希望大家不要后悔”，王曉峰的感慨陳詞被媒體放大為整個事件的注腳。

　　“如此重要的信息和細節，不可能因為媒體挖掘能力太強而不慎外露，只能是有人故意泄露，而這種泄露也一定是有利益企圖的。這至少可以說明，這筆交易存在不小的分歧，有人希望通過透露消息造成輿論壓力，加快收購達成，以防生變；也有人希望通過媒體表達自己被壓制的聲音，不滿被人定調。”一位與摩拜多位投資人熟知但不愿具名的分析人士告訴《中國經濟周刊》記者。

　　從去年年底開始，無論是摩拜還是ofo都被曝出“很缺錢”的消息，付不起房租、拖欠供應商貨款和員工工資、挪用用戶押金、月虧損過億等傳聞喧囂塵上。與此同時，共享單車的“頭部玩家”們原本非常密集的融資消息也似乎停滯下來。已經半年多沒有融資消息的ofo直到今年3月才終于從阿里巴巴獲得了“救命錢”。

　　如果能夠繼續融資，獨立作戰是摩拜創始團隊的首選。但是，摩拜的“找錢之路”似乎進展得并不順利。據《中國經濟周刊》記者梳理，2016年摩拜一共進行了4輪融資，2017年上半年進行了3輪，但從2017年6月獲得騰訊領投的E輪融資6億美元后，至今已有9個月沒有融資的消息，這種“反常”足以讓外界得知，摩拜資金鏈的問題確實存在。

　　媒體曝出的美團37億美元收購摩拜的具體財務方案，是27億美元的實際作價(約12億美元現金及15億美元美團股權)和10億美元的債務。若以此為據，美團收購摩拜總金額為37億美元，而去年6月摩拜最后一輪融資時的估值約為30億美元。有報道稱，摩拜CEO王曉峰一直堅持獨立融資，并明確表示不贊成美團收購，而是比較傾向于滴滴給出的口頭offer——滴滴與軟銀會聯合投資摩拜10億美元，給出的估值在約為45億美元，并且不控股。但騰訊方面表示不同意這個方案，最終這個可能性以“只是口頭offer”為由，沒有被作為投票方案之一。

　　不過，滴滴方面隨后否認了曾經給出過這樣的offer。前述分析人士認為，摩拜即使拿了滴滴的投資也是下策，因為滴滴已經有了青桔和小藍，又與阿里在ofo的問題上“糾纏”，10億美元根本不足以結束戰斗，只能短暫續命，最終可能還是被收購。

　　無論真相如何，嫁入美團幾乎是摩拜的唯一選項。

　　資料圖：北京街頭停放的大量摩拜共享自行車。 中新社記者 侯宇 攝

　　美團：王興的出行局

　　摩拜則被認為是美團的最優選擇。兩周前，美團打車正式登陸上海，這意味著繼一年前南京試水之后，美團打車跨出了布局全國市場的第一步。王興表示，美團的目標是拿下30%的網約車市場份額。

　　種種跡象不難看出，王興對于出行市場的野心不止于此。去年10月，美團宣布獲得騰訊領投的40億美元融資，投后估值約300億美元。12月份，美團進行了組織架構調整，由原來的“三駕馬車”，即餐飲、平臺綜合、酒旅升級為四大場景，即到店、到家、旅行和出行。新成立的出行事業部，由深得王興信任并一直在為美團打硬仗的美團點評副總裁王慧文掛帥，媒體還曝出了美團年會上打出的“除餓滅滴”的口號。

　　堅持要全資控股的美團真的會如新聞稿所言安排摩拜獨立運營嗎？業內人士認為，這很可能只是過渡時期的安排。優酷土豆、滴滴快的、58同城趕集網等合并時，獨立運營均被反復提及，最終的結果有目共睹。

　　此中有兩個細節值得關注：一是摩拜單車在開曼群島的母公司已經啟動注銷程序；二是摩拜的創始團隊在此次并購中都將只收獲現金，沒有分獲美團的股權。不管這是他們主動選擇，還是被動接受，都預示著摩拜的未來仍有不小的變數。實際上，已經有消息稱，今年5月份前后，摩拜很有可能會被納入美團的出行事業部。

　　“一方面，美團在2017年底進行了公司組織架構升級，成立了到店、到家、旅行、出行四大LBS場景，全面布局大出行領域。另一方面，美團與滴滴在網約車市場的‘戰爭’已經打響，此番收購摩拜，多了共享單車場景入口，加上此前涉足的共享汽車等業務，進一步完善與強化了美團在大出行板塊的戰略布局，在大出行領域對抗滴滴、攜程等平臺有了更多的籌碼和底氣。”電子商務研究中心共享經濟、生活服務電商分析師陳禮騰告訴《中國經濟周刊》記者。

　　根據摩拜官方提供給記者的數據顯示，截至目前，摩拜單車已經進入全球超過200座城市，注冊用戶量超2億，運營超過900萬輛單車，每天產生超過40TB精準出行大數據。業內人士分析，若摩拜獨立運營，這些數據用戶的價值只能挖掘很小的一部分，但是當這些成為美團的資產，想象空間則被大幅擴展。摩拜這個超級高頻的流量入口，對于要做“吃喝玩樂”全平臺服務的美團來說，可以完成最后一公里的閉環。

　　從整個事件的進展來看，美團甚至騰訊都非常急切，一方面外界傳聞美團最快將在2018年上市。剛剛布局出行業務，就已經使得美團的估值飆升了一倍。因此，快速拿下摩拜，用資本換時間在這個時間點是最聰明的做法。另一方面，若美團未拿下摩拜，滴滴很可能接手，這是美團不愿意看到的。

　　騰訊：“關鍵先生”馬化騰造勢

　　摩拜、美團、滴滴，這場交易中的三個關鍵方卻有同一個主要投資人——騰訊。有傳言稱，此次美團收購摩拜的要約，其實是在“關鍵先生”馬化騰的推動下達成的。

　　李斌是摩拜的天使投資人，當時還在做汽車自媒體的胡瑋煒被李斌拉來創業，王曉峰也是李斌選中的CEO。騰訊之所以成為摩拜數輪融資的領投方，也是李斌與馬化騰溝通的結果。同時，騰訊也是李斌的另外一個明星創業公司蔚來汽車的重要投資方。

　　據電子商務研究中心統計數據顯示，摩拜2015年成立至今已完成10輪融資，融資金額達百億元人民幣(不包括此次收購金額)，涉及愉悅資本、熊貓資本、創新工場、紅杉資本中國、高瓴資本、騰訊等數十家投資方。

　　2016年10月，騰訊首次出現在摩拜C+輪投資方名單中，之后騰訊接連領投。目前，騰訊共持有摩拜超過20%的股權，是摩拜最大的機構股東。值得注意的是，王興以個人名義參與了摩拜C輪與C+輪共計超1億美元的融資。

　　“從近期的幾輪巨額互聯網收購不難看出，互聯網平臺之間的競爭最終走向大都是阿里系與騰訊系之間的競爭。騰訊愿意美團收購摩拜，一個重要的轉折點很可能是阿里和螞蟻金服收購了餓了么，在末端配送服務上有了新突破，騰訊必須給予反擊。美團在城市中的短物流配送能力，是騰訊‘新零售’戰略布局中的重要一環。助力美團獲得更好的發展，使其能與阿里的口碑、餓了么進行對抗。”陳禮騰說，阿里和騰訊對于共享單車的布局明顯是為了線下流量，完善支付、信用等場景，騰訊把摩拜當作一個移動支付入口，阿里也是一樣。

　　作為巨型“獨角獸”，滴滴一直以比較“獨立”的姿態發展，同時保留了阿里和騰訊的投資，并沒有明顯的站隊。而美團則態度鮮明，交惡阿里投懷騰訊。有輿論認為，這是騰訊最終力主將摩拜“嫁給”美團，而非“不太聽話的”滴滴的重要原因。

　　在騰訊阿里的不斷加碼下，出行市場的大變局已腳步聲漸近。除了正在高調布局的美團，阿里系的高德、騰訊系的攜程都在試水。3月27日，高德地圖宣布推出順風車業務，在成都、武漢兩城市率先試點，之后將逐步推至全國。高德還放出了大殺器：免傭金不抽成。

　　4月3日，攜程宣布旗下的攜程專車獲天津市交通委代交通部頒發的《網絡預約出租汽車線上服務能力認定》。攜程方面表示，會從高質量專車服務切入，以接送機、接送站的抵離交通為核心，圍繞機場、火車站、景區等與旅游相關的專車業務重點發力。

　　原本出行市場上的“二線玩家”也在發力。今年1月，嘀嗒拼車改名為嘀嗒出行，開始接入出租車服務，從拼車APP升級為出行平臺。在司機10元乘客10元補貼的推動之下，嘀嗒出行在iOS排行榜上從百名開外一路飆升至第四名。目前，嘀嗒一共登陸了北京、上海、廣州、深圳等17個城市，共計有六到七成的出租車司機安裝了嘀嗒出行APP。而嘀嗒的重要投資人正是李斌的蔚來資本。

　　從出租車、快車、專車到共享單車……出行市場正在全面開戰中。