不可否認(rèn)，新三板市場(chǎng)集中了中國(guó)數(shù)千萬中小企業(yè)中最優(yōu)秀的一批，但一方面中小企業(yè)仍存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面新生市場(chǎng)制度缺失、支持政策不足、參與者理解不到位等問題也較為突出。于是造成了新三板市場(chǎng)哀鴻遍野，眾多市場(chǎng)參與者想跳出這個(gè)“泥潭”。

　　而排除那些有問題企業(yè)、盲目的資金、盲從的評(píng)論聲音后，我們依然能得到一個(gè)相當(dāng)可觀的數(shù)據(jù)，從2015年開始，每年掛牌公司年度融資總額超過1000億元，都有2000多家掛牌公司通過新三板市場(chǎng)成功融資，促進(jìn)公司快速發(fā)展，讓一部分公司實(shí)現(xiàn)了快速跨越。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司5月3日發(fā)布2017年掛牌公司整體運(yùn)行情況，股轉(zhuǎn)公司表示，經(jīng)過市場(chǎng)的發(fā)展培育，掛牌公司五年以來總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別累計(jì)增長(zhǎng)102.02%、75.97%、91.61%，已有906家公司掛牌后實(shí)現(xiàn)規(guī)模升級(jí)，其中48家微型企業(yè)成長(zhǎng)為小型企業(yè)，844家小型企業(yè)成長(zhǎng)為大、中型企業(yè)。

　　企業(yè)的壯大帶來更大的蛋糕，而分蛋糕的人，除了最初企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者外，還有中途上車的投資者，其中成功者之一就是在新三板跑馬圈地的上市公司，經(jīng)常被提及的諸如華誼兄弟、長(zhǎng)方集團(tuán)、科斯伍德、嶺南股份等。

　　以曾經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注的華誼兄弟與英雄互娛的對(duì)賭為例，2016年初華誼兄弟收購(gòu)英雄互娛20%股份，成為第二大股東，當(dāng)時(shí)的對(duì)賭協(xié)議是英雄互娛承諾2016年業(yè)績(jī)目標(biāo)為當(dāng)年經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)不低于人民幣5億元，后兩年度則分別為上一年度凈利潤(rùn)目標(biāo)基礎(chǔ)上增長(zhǎng)20%。

　　結(jié)果證明，英雄互娛成功了，華誼兄弟也成功了。2016年英雄互娛實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.32億元，2017年凈利潤(rùn)9.15億元，雖然2018年英雄互娛業(yè)績(jī)狀況未知，但至少在已經(jīng)過去的兩年里，上兩家公司都成為了贏家。

　　而長(zhǎng)方集團(tuán)也是被人眼紅的“撿到寶”，四年前長(zhǎng)方集團(tuán)7920萬元買入康銘盛60%股權(quán)，而當(dāng)時(shí)康銘盛的承諾是2015-2017年扣非凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.05億、1.28億和1.4億元。而康銘盛不僅三年均達(dá)標(biāo)，還成為上市公司業(yè)績(jī)的最大貢獻(xiàn)者，而這三年來業(yè)績(jī)都比上市公司要高。

　　此外，科斯伍德收購(gòu)龍門教育49.22%股份，嶺南股份收購(gòu)微傳播23.30%股份，省廣集團(tuán)收購(gòu)凱淳股份19%股份，花王股份收購(gòu)鄭州水務(wù)60%，廣晟有色收購(gòu)森陽科技22.5%的股份等十余家公司均實(shí)現(xiàn)了對(duì)賭承諾。雙方也均成為資本市場(chǎng)上的贏家。

　　當(dāng)然，也有部分對(duì)賭業(yè)績(jī)未能達(dá)標(biāo)，例如聯(lián)絡(luò)互動(dòng)收購(gòu)三尚傳媒42.86%股份，匯金股份收購(gòu)北辰德55%股份，廣日股份收購(gòu)松興電氣40%股份，北京科銳收購(gòu)合眾慧能20%股份。

　　當(dāng)然，任何市場(chǎng)上的投資都可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，二八規(guī)律存在與很多方面，當(dāng)被上市公司收購(gòu)的新三板掛牌公司多數(shù)是市場(chǎng)的佼佼者、細(xì)分行業(yè)龍頭等，很多掛牌公司也謀求IPO遇阻后，也選擇成為上市公司并購(gòu)標(biāo)的，這樣確實(shí)能實(shí)現(xiàn)多方共贏。

　　當(dāng)然，偌大的新三板市場(chǎng)萬余家公司中仍有更多企業(yè)未被關(guān)注，或者說不適應(yīng)、不適合在新三板市場(chǎng)掛牌，而目前市場(chǎng)也出現(xiàn)所謂“摘牌潮”，但這何嘗不是新三板市場(chǎng)的一種凈化呢，通過淘汰更多“劣質(zhì)”公司，讓優(yōu)秀企業(yè)有更充足的成長(zhǎng)空間，也讓投資者降低選擇成本，相信這種凈化也會(huì)最終形成多方共贏局面，只是過程對(duì)某些人來說比較殘酷而已。