受此影響，5月31日，滬深股通合計凈流入57.5億元，而4月、5月日均凈流入額分別只有22億元和25億元。從北上資金凈買入金額來看，5月份，共有36只MSCI成份股呈現北上資金凈流入態勢，合計凈流入226.21億元。

A股毋需貿然亢奮

“A股納入MSCI指數，是順應國際投資者需求的必然之舉，體現了國際投資者對我國經濟發展穩中向好的前景和金融市場穩健性的信心，也是A股正式走向國際化的重要一步。”某中型券商負責人在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

作為“入摩”新人，A股經歷了長達3年的申請時期，對于未來的發展方向，可參考海外市場的經驗。

華創證券首席策略分析師王君指出，在外資持股占市值比例上，中國臺灣市場從7.01%逐步提升至24%，韓國市場大幅提升至30%；從年化波動率來看，上述兩個市場從35%-50%下降到15%-25%，換手率下降2-3倍，中國臺灣加權指數與標普500指數的相關性由加入前 21%-24%提高至51%-65%，韓國自全面加入MSCI后，相關性從15%提升至60%左右。

因此，A股加入MSCI后，外資持股占市值比例也會明顯上升；整體波動率、換手率收斂至原先的一半左右；與國際接軌程度提高至原先的一倍以上。

綜合歷史上納入MSCI指數的股市發展，萬聯證券分析師胡紅偉認為，此次會為A股帶來十分可觀的收益，“從歷史上看，加入MSCI指數之后，股市整體收益較好，近70%的概率會取得正收益，加入后一年的平均收益高達26.9%。A股市場納入MSCI指數之后，市場結構的改善和增量資金的進入，讓長期收益值得期待。”

上述中型券商負責人指出：“中國臺灣、韓國市場初始納入時均出現短期上漲，其后便出現回調。歷時一定的周期才出現一輪較好的上漲行情。歷史經驗可以借鑒卻不容復制，A股具有‘中國特色’，不需要貿然的亢奮。”

民生證券研究院宏觀固收研究主管、首席宏觀分析師張瑜認為：“納入MSCI對A股的實質性影響有限。首先在情緒面上，基于之前失敗的經驗以及韓國、中國臺灣市場逐步納入MSCI的先例，對納入方式也有了較為明確的判斷，因此市場已經有充足預期，即期的市場反應預計較弱。其次在資金面上，此次納入的A 股規模不大，占MSCI指數比例極小，流入A股市場的增量資金有限，且增量資金并非一次性流入，而是在長期內逐步配置 A 股。流入規模有限，短期受情緒刺激有小段上漲空間，但對于長期的發展并不看好。”

為何分“兩步走”

A股“入摩”分兩步走：6月1日，首批A股股票納入，比例為2.5%，占MSCI新興市場指數權重為0.37%；9月3日，納入比例升至5%，對應權重為0.73%。

一位接近MSCI的專業人士告訴《國際金融報》記者：“MSCI的選股標準主要是兩個：一是聯通機制中的大盤股，按照市值大小選取前70%的股票，基本是按照公開的標準排名來的；二是考慮到投資者便捷性等因素，股票停牌不能超過50天。”

“納A是一個逐步納入的過程。目前的納A因子是5%，隨著MSCI納A因子的上調，未來A股在MSCI中的權重還會進一步提高，這也是一個長期的過程。”該人士說。

未來如果納入比例達到100%，中國A股將占MSCI指數16.9%的權重。

“‘分步走’戰略是明智的，這樣可以減緩對市場的沖擊，有利于將來更好更快地與國際水平密切接軌。”某券商負責人指出，“A股入摩后，短期依然遵循市場，A股依然處在一個下探尋底的震蕩行情中，中長期看好A股的價值投資，特別是A股入摩成份股，會吸引外資及基金的關注。”

A股入摩的意義重大，各家券商都十分看好入摩帶來的短期收益，對于A股市場的長遠發展也信心十足。

“中短期來看，A股市場大部分的定價權仍掌握在內資手中，內資有深耕A股市場的經驗優勢，但外資的投資風格和理念會逐步沖擊原有的投融資研究體系，更開放的市場意味著更充分的競爭和更合理有效的定價。沖擊在所難免，但長期來看，可以倒逼A股制度性建設的加快（如停牌制度、退市制度等），依然有助于A股健康發展。”某券商分析人士指出，“短期來看，入摩的資金增量事實上有限，被動和主動資金流入預計在幾百億元人民幣。但中長期來看，隨著中國新經濟發展進程的加快，中國優勢產業在全球地位的提升，A股市場的吸引力會越來越強。”

外資機構看好投資前景

MSCI（明晟）董事長兼首席執行官費爾南德茲日前在接受媒體采訪時預測，A股正式納入MSCI將為中國資本市場帶來源源不斷的資金，未來會有更多國際資本進入中國市場。

對于A股入摩的前景，不少外資機構也紛紛表示看好。

富達國際股票基金經理周文群表示：“中長期將為A股市場帶來更多的外資機構投資者，外資機構投資者在A股的配置也會越來越明顯。”

近日，瑞銀中國證券業務主管房東明透露，為了迎接A股加入MSCI，瑞銀已從監管推動、投資者和市場推廣、人員與平臺投入等方面做了準備。

瑞銀資產管理發表評論稱，A股入摩將帶來多方面期待：海外投資者更積極地參與A股市場；內地上市公司的信息披露和治理實踐將與國際標準接軌；內地股市將會被全面納入全球指數，加入MSCI只是其中一步；A股市場的結構和基本面將得到改善等。

此外，A股平穩納入MSCI是各方的一致預期。費爾南德茲表示，無論監管機構、交易所、投資者還是明晟公司，都希望在A股納入MSCI的過程中，中國金融市場以及A股市場保持平穩運行。