美聯儲年內二度加息

　　6月14日凌晨，美聯儲宣布上調聯邦基金利率254基點至1.75%-2%，這是美聯儲年內第二次加息。多數美聯儲官員預計今年加息次數將增加到四次。

　　對于此次加息操作，美國聯邦公開市場委員會發表的一份聲明稱，經濟“正以穩健的速度增長”，失業率已經“下降”，家庭支出“有所回升”。綜合考慮以上因素，再次加息是合適的。

　　今年3月22日，美聯儲宣布今年來首次加息，加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上調至1.5%-1.75%。同日，央行以利率招標方式開展了100億元逆回購操作，中標利率2.55%，此前為2.5%，小幅上行5個基點。因當日有1600億元逆回購到期，當日實現凈回籠1500億元。

　　在談及美聯儲加息對國內經濟影響時，國家統計局新聞發言人毛盛勇6月14日在國新辦新聞發布會上表示，從中國過往的經驗和現實情況看，美聯儲加息對中國經濟的影響短期來看是有限的。

　　毛盛勇指出，最近一段時間以來，主要發達經濟體退出量化寬松，貨幣政策紛紛轉向，同時還推出了一些競爭性的減稅政策。從這些角度來看，世界經濟總體還是延續復蘇態勢，國際貿易保持增長態勢，這種態勢有望得到延續。同時，世界經濟復蘇和國際貿易增長的態勢，為中國經濟和外貿的良好發展創造了好的條件。

　　央行“按兵不動”

　　美聯儲加息引起業內人士熱議，中國央行是否跟進加息成為焦點。

　　6月14日，中國央行以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作，凈投放資金700億元，但維持操作利率不變。當天公開市場7天、14天和28天逆回購中標利率分別為2.55%、2.7%和2.85%，均與此前持平。

　　事實上，自2016年以來，除了2017年6月美聯儲加息，中國央行并未跟進以外，歷次美聯儲上調聯邦基金目標利率當日，中國央行都上調了以公開市場操作、中期借貸便利為代表的政策利率。

　　中信證券首席固收分析師明明分析，從本次公開市場操作可以看出三點：國內的經濟金融環境確實表現出一些風險，信用風險的陸續暴露、社融規模的持續下行、銀行資產負債端缺口的加劇等，都成了央行開展貨幣政策操作的主要考慮因素；當前70個基點左右的中美利差仍然在央行可接受的范圍內，當前我國熱錢波動明顯減少，資本管制尚未完全放開，人民幣匯率雙向波動明顯增大，人民幣匯率總體仍然較為平穩，不再是貨幣政策的最主要矛盾；央行對流動性環境仍然保持著較大的關切，后續流動性環境仍然將保持偏松的狀態。

　　貨幣政策主動性增強

　　在分析人士看來，央行此次的策略是對內外部環境平衡后的結果，展現了貨幣政策的主動性。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，目前市場利率與政策利率的差距僅能容納25個基點的加息，而宏觀經濟指標不支持市場利率中樞上行，因此在未來的美聯儲加息進程中，中國央行可能不會每一次都亦步亦趨，而會根據國內經濟情況的變化自主確定合理的政策利率水平。

　　中國央行參事盛松成在今年6月也曾表態稱，盡管中國央行仍有可能在公開市場小幅加息，但長期來看中國央行沒必要跟隨美聯儲加息，更沒有提升存貸款基準利率的必要。從絕對值來說，我國利率高于國外很多，CPI也不高，加上中小企業融資難、融資貴的問題沒有從根本上解決。因此不能一味地參照西方進行價格型調控，降準（數量型調控）和公開市場利率調整（價格型調控）更要相機決策。

　　不過，目前市場普遍預計美聯儲在年內會有較大概率再進行兩次加息。在明明看來，后續央行跟隨加息的可能性有所提升，預計央行后續加息仍將采取階段性跟隨策略。同時，量價配合的工具組合將得到延續。