商品方面，原油受OPEC增產會議與全球貿易惡化預期的影響一度下跌，周五傳出的OPEC增產幅度不及預期，油價大幅反彈，銅鋁鋅等金屬受貿易戰影響繼續下跌，國內鋼價因需求轉弱而略有回落，庫存去化速度放緩。農產品維持弱勢，油脂雖有征稅利好，但仍抵不過庫存與需求的壓制。

　　本周，海外經濟方面，美國仍是一枝獨秀。特朗普稱美國單季GDP增速非常接近4%，甚至會超過4%。歐元區6月制造業PMI仍回落。國內經濟方面，央行定向降準以支持小微企業融資。歷史上，降準都是在央行需要發出貨幣政策趨于寬松的信號時推出，本次應也具備信號意義。就市場而言，上周國務院常務會議相關信息出來后，已經有所預期，只是具體降準“釋放流動性”的幅度當時還無從知曉。貨幣政策趨于寬松以支持表內信貸，已經持續一兩個月，后續看市場對流動性、信貸投放以及經濟的預期，大概率都是改善。

　　近期較為積極的變化，是監管機構開始重視股權質押融資的平倉風險，對獨角獸融資的推進也因市場的考慮而暫時擱置，政府也在為改善信貸融資做一些政策調整，但是中美貿易爭端的前景依然不明朗，國內信用利差還在持續惡化，股債市場的風險還沒有得到完全控制。短期來看，國內股市或已處于底部區域，但拐點難測，建議保持謹慎，逐步從消費里分兵，優化結構。

　　具體來看，A股方面，暫緩第一只CDR發行以及摸排股權質押風險，以及央行降準支撐社會融資，市場情緒或因此略有恢復，但風險事件并未得到排除。建議保持謹慎樂觀，結構上可考慮逐步止盈消費，關注金融地產、周期和科技等板塊。

　　港股方面，國內貨幣政策與監管措施調整，有助于市場風險偏好恢復，但南向資金難有明顯改善，港股短期與A股共振，上漲空間或有限。維持港股中性配置，結構上看多恒生國企與中小型股指。

　　債券市場，中美貿易爭端與信用風險惡化，強化了國內債市的避險情緒，推升利率債的結構行情。此次降準，利率債市場或一次性上漲到位，過后仍是震蕩調整，信用利差仍在走闊，中低等級信用債繼續承壓。結構上，以高等級中短久期信用債為基礎配置。

　　原油市場，OECD庫存持續下降，OPEC減產效果體現，原油供需持續改善，看好2018年油價中樞抬升。短期看，美國石油確定性增產，OPEC增產低于預期但細節尚未確定，加上貿易爭端的影響，油價或將偏弱震蕩。

　　黃金市場，受美元走強與美聯儲年內多次加息預期的聯合壓制，黃金價格短期持續調整，而油價震蕩條件下，通脹邏輯對金價支撐或有限。