受此影響，今年上半年不少基金公司的產品表現慘淡。相比之下，在光大保德信基金管理公司旗下共57只有可比業績的基金中，累計單位凈值出現虧損的共30只，占比52%。其中跌幅超過10%的有7只，分別是光大中國制造2025（001740）、光大一帶一路（001463）、光大國企改革主題（001047）、光大創業板量化優選（003069）、光大優勢（360007）、光大銀發商機主題（000589）、光大風格輪動（002305）。

　　光大保德信7只基金跌超10% 何奇踏錯行情唱多地產股

　　今年以來，A股市場持續震蕩下跌，權益類基金上半年整體虧損，但同時，行業分化也非常嚴重，單只基金收益率最高為29.52%，虧損幅度最高的基金則達到-32.07%，首尾相差超60%。

　　中國經濟網記者梳理上半年權益類基金業績發現，光大保德信基金管理公司旗下有7只基金的跌幅都超過了10%。而這其中有5只“極品”跌幅更是超過13%，其中，光大中國制造2025跌幅為16.93%，光大一帶一路跌幅為15.27%，光大國企改革主題跌幅為15.24%，光大優勢跌幅為13.71%，光大創業板量化優選跌幅為13.17%。

　　跌幅最大的光大中國制造2025是光大保德信基金管理公司于2015年12月23日成立的一只混合型產品，截至今年6月30日，其基金規模為18.61億元。今年年初，光大中國制造2025還曾先后獲得“2017年度一年期年度最受歡迎權益類基金”、“2017年度一年期平衡混合型明星基金獎”。

　　然而，從歷史業績來看，光大中國制造2025的表現卻是參差不齊，該基金近2年、近1年和今年來的業績分別是14.69%、-6.06%、-23.44%，走出了逐年下滑的趨勢。

　　隨著監管部門一再釋放收緊棚改資金信號，樓市政策利空下，原本就持續低迷的地產股走勢再度遭遇重挫，而光大中國制造2025卻恰恰重倉持有相關個股，如此踏錯市場行情的背景下，該基金自然遭遇業績滑鐵盧。

　　天天基金網顯示，光大中國制造2025在今年一季度的前十大重倉股分別為新城控股、藍光發展、招商蛇口、華夏幸福、保利地產、萬科A、陽光城、農業銀行、中興通訊、中國銀行，且其前十大重倉股持倉占比合計達74.77%。其中，新城控股、招商蛇口、華夏幸福、保利地產、萬科A、陽光城等龍頭地產股的名字均出現在該基金重倉股持股名單中，房地產行業在基金凈值比例中占比高達58.13%。

　　光大中國制造2025的現任基金經理是何奇，此人自2016年2月3日接手管理該基金。何奇于2012年7月至2014年5月在長江證券擔任分析師、高級分析師；2014年5月加入光大保德信基金管理有限公司,擔任投資研究部研究員、高級研究員,并于2015年6月起擔任光大保德信優勢配置混合型證券投資基金的基金經理助理。

　　何奇屬于典型的“高換手＋集中持倉”風格，同時也是今年地產股的堅實唱多者，重倉押注地產股的何奇并沒有料到上半年該行業股票會遭遇如此大幅度的回調。同時，天天基金網數據顯示，2017年底，光大中國制造2025的基金換手率達到了697.7%，而該基金2016年底的基金換手率更是高達762.39%。

　　從該基金今年前兩個季度的業績表現看，一季度該基金凈值下跌了2.39%，這與上證地產指數一季度2.71%的跌幅十分接近，到了二季度，該基金更是下跌了14.90%，而這一階段，上證地產指數下跌了11.80%，深圳地產指數下跌了19.62%。雖然目前不知道基金經理進入二季度以后是否依然重倉地產行業，但綜合地產指數的跌幅來看，與該基金的協調性十分明顯。

　　另一只虧損幅度較大的是光大國企改革主題，其上半年的跌幅為15.24%。資料顯示，光大國企改革主題成立于2015年3月25日，截至今年二季度末，該基金的規模為11.44億元。從歷史業績來看，光大國企改革主題前兩年的業績表現還可以，但是今年來出現了大幅下滑。該基金近3年、近2年、近1年和今年來的階段漲幅分別為9.05%、10.50%、-2.91%、-19.35%。

　　光大國企改革主題的基金經理是董偉煒，而董偉煒也是一位有著高換手率的基金經理。董偉煒2007年7月加入光大保德信基金管理有限公司,先后擔任市場部產品經理助理、產品經理,2010年5月至今先后擔任投資部研究員、高級研究員。光大國企改革主題的基金換手率在2016年底和2017年底分別達到了879.81%和965.80%。

　　同何奇一樣，董偉煒也在一定程度上對地產股青睞有加。數據顯示，今年一季度光大國企改革主題的前十大重倉股中也出現了保利地產、萬科A、陽光城等龍頭地產股。此外，光大國企改革主題還重倉了中國巨石、南方航空、工商銀行、中興通訊、東方航空、農業銀行、生益科技等，其持倉多集中在大盤股及周期股上。

　　另外，雖然光大一帶一路混合的跌幅在上述幾只基金中并不算多，但也高達-15.27%。從一季度的前十大重倉股看，該基金的持股相對分散，這也讓其在一季度里凈值僅下跌了1.32%。然而不幸的是，該基金卻在二季度里下跌達14.14%，一下拉大了上半年的跌幅。雖然不知道基金經理是否在當時進行了調倉換股，但該基金第二到第五大重倉股在二季度著實下跌不少。

　　上半年5位基金經理接連離任 加劇公司人才荒

　　中國經濟網記者查閱資料發現，光大保德信基金管理公司成立于2004年4月，旗下有68只基金產品，由15位基金經理管理，平均每位基金經理管理著4.53只基金。但直到2018年二季度末，這家“14歲”的公司才成功躋身千億元規模管理人行列。

　　從光大保德信基金管理公司資產布局的情況來看，截至2018年3月31日，公司旗下資產配置股票、債券及現金占比分別為14.78%、50.92%、33.45%，整體投資風險偏低。從行業配置的情況來看，截止2018年3月31日，光大保德信基金配置前三的行業分別為房地產業、制造業、金融業，房地產業占凈值比為5.88%，排名第一。

　　2017年年報數據顯示，在光大保德信基金管理公司中，機構資金達到90%以上的基金產品占比近半。其中，光大保德信尊盈半年定期開放債券型發起式基金、光大保德信恒利純債債券型基金、光大保德信永鑫靈活配置混合型基金等6只產品清一色為機構投資者。

　　除了上述6只基金外，機構投資占比較高的還有光大保德信安祺債券型基金A、光大保德信睿鑫靈活配置混合型基金A、光大保德信銘鑫靈活配置混合型基金A等，這些基金去年底機構投資者占比均超90%。也就是說，委外產品極大程度地促進了光大保德信基金管理公司規模增長。

　　盈碼基金研究員楊曉晴稱，委外新規加大了通過公募產品對接委外資金的難度，導致新增委外不足；另一方面，債券市場持續走熊，部分主投債市的委外資金選擇贖回。所以，在監管和債市基本面的聯合施壓下，委外投資規模顯著下降，依賴委外的基金公司業務縮水在所難免。過于依賴機構委外的基金公司，具有基金規模不穩定的特點，一旦遭遇市場“黑天鵝事件”，流動性風險不容小覷。

　　此外，近年來光大保德信基金管理公司的管理規模逐步擴大，并且在今年二季度一舉躋身千億元規模管理人行列。但是，對于那些資產規模龐大的基金，往往要求基金經理具備相應的管理經驗。如果基金經理缺乏運作如此龐大資金的經驗，那么，資產規模的膨脹就勢必會影響基金的業績。

　　與千億規模形成強烈對比的是，目前光大保德信基金管理公司僅有15位基金經理，而這些基金經理的平均任職年限也僅有1年又226天。中國經濟網記者還發現，這些平均任職年限僅一年多的基金經理，還普遍存在“一拖多”的現象。其中，2017年8月2日才開始任職，累計任職時間僅有341天的沈榮，更是一位“1拖11”的基金經理，當然這其中包括了獨自管理和與其他基金經理共同管理。

　　可以看出，光大保德信基金管理公司的基金經理數量本就不多，然而在今年上半年，這本就薄弱的核心力量，也遭到了削弱。天天基金網顯示，今年上半年光大保德信基金管理公司發布了多份人事調整公告。

　　根據中國經濟網記者統計，上述人事變動公告中，光大保德信基金管理公司旗下五位投研能手先后離任。3月15日，光大保德信基金管理公司原一拖二基金經理田大偉離職，且并沒有轉任公司其他工作崗位。3月24日，基金經理蔡樂離職，在同一天內卸任其所管理的7只產品的基金經理職務。5月2日，基金經理陸海燕離職，同月，原一拖六基金經理楊燁超也提交了辭職申請。6月16日，原一拖三的趙大年也因個人身體原因離任。

　　至此，光大保德信基金已在短短半年內連續損失了5位人才，這些經驗豐富的基金經理短時間內密集出走，給基金公司帶來的負面影響不可估量。

光大保德信基金旗下產品上半年業績一覽

來源：wind