總規(guī)模近30萬億元的銀行理財市場正迎來一場大變局。隨著相關(guān)監(jiān)管細則“靴子落地”，銀行理財市場也將發(fā)生翻天覆地的變化。對行業(yè)來說，必須盡快適應(yīng)新的監(jiān)管要求，實現(xiàn)安全平穩(wěn)過渡，開拓新的理財業(yè)務(wù)；對廣大投資人來說，習慣了銀行理財?shù)膭傂詢陡叮坏]了“保本”選項，亟需盡快提高風險意識，打破“銀行理財只賺不賠”的固有觀念。

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型迎“陣痛”

　　日前，中國銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“銀行理財新規(guī)”）公開征求意見。同日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導意見有關(guān)事項的通知》（以下簡稱“資管新規(guī)細則”）。

　　“此次落地的相關(guān)細則延續(xù)了嚴監(jiān)管的思路。”申萬宏源研究所馬鯤鵬認為，“打破剛兌、禁止資金池、去通道、非標不能期限錯配、凈值化等資管新規(guī)中明確的5大核心要點在此次細則中并未松動”。

　　“資管新規(guī)細則給予存量資產(chǎn)過渡期靈活處置手段的目標僅在于實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。”馬鯤鵬認為，“過渡期內(nèi)允許符合一定條件的開放式產(chǎn)品所投債券用攤余成本法估值，允許現(xiàn)金管理類產(chǎn)品參照貨幣基金估值方法；金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)。這兩條措施均有過渡期限制，僅限于各家銀行在處置存量資產(chǎn)應(yīng)急使用。另外，存量產(chǎn)品整改計劃沒有統(tǒng)一的強制性要求，銀行可以根據(jù)自己的資產(chǎn)久期靈活決定整改節(jié)奏，但這并不意味著銀行可以無限期地將整改計劃延后”。

　　中國工商銀行資管部副總經(jīng)理高翀對記者表示，銀行理財新規(guī)和資管新規(guī)細則“出爐”，明確了相關(guān)監(jiān)管要求，尤其是細化了過渡期的安排，消除了市場不確定性，也為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型指明了方向。在他看來，銀行業(yè)要在保持相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定的前提下，實現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的成功轉(zhuǎn)型。

　　顯然這并不容易。北京高華證券公司近日發(fā)布的一份研報指出，在過去兩個月里，由于監(jiān)管新規(guī)細則不明，一些銀行在發(fā)行合規(guī)的新理財產(chǎn)品或清理現(xiàn)有理財產(chǎn)品時遇到了困難。因而，債市和股市都在短期內(nèi)經(jīng)歷了擠出壓力。

　　平安證券分析師陳驍認為，嚴監(jiān)管切中了銀行理財業(yè)務(wù)整改的3大焦點——資金池、非標和凈值化管理，在相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整真正取得成效前，表外業(yè)務(wù)收縮的陣痛期仍將延續(xù)。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，從長遠趨勢看，非標產(chǎn)品規(guī)模下降趨勢不可逆轉(zhuǎn)。不過由于開放了公募理財產(chǎn)品渠道，使得非標調(diào)整的壓力得到一定緩解，對銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型起到正面作用。此外，理財產(chǎn)品的分級問題得到進一步確定，商業(yè)銀行不得發(fā)行分級產(chǎn)品，相關(guān)業(yè)務(wù)會進一步規(guī)范。

　　投資能力待提升

　　自2004年我國首只人民幣理財產(chǎn)品發(fā)行以來，商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)依托渠道優(yōu)勢獲得迅猛發(fā)展。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2017）》，截至2017年末，我國銀行業(yè)理財產(chǎn)品存續(xù)余額達29.54萬億元。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，雖然規(guī)模接近30萬億元，但我國銀行理財市場“大而不強”，面臨諸多挑戰(zhàn)。清華大學國家金融研究院副院長朱寧認為，我國理財市場面臨全球化、專業(yè)化和混業(yè)化三方面的挑戰(zhàn)，“絕大多數(shù)居民家庭資產(chǎn)配置都比較單一，金融機構(gòu)的全球化資產(chǎn)配置能力不足，目前銀行也無法提供更豐富的金融產(chǎn)品”。

　　銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展已勢在必行。在業(yè)內(nèi)看來，商業(yè)銀行亟需提高大類資產(chǎn)配置能力。數(shù)據(jù)顯示，固定收益類資產(chǎn)目前在資產(chǎn)配置中占據(jù)著絕對主導地位，權(quán)益類資產(chǎn)和另類資產(chǎn)占比顯著偏低，理財資產(chǎn)配置中權(quán)益類資產(chǎn)占比近年來約為6%到8%，另類資產(chǎn)占比不足1%。另外，在全球化配置上“短板”明顯。

　　這在一定程度上也加劇了銀行資管產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象和產(chǎn)品風險分散功能不足。“未來銀行理財必須構(gòu)建具有競爭力的新產(chǎn)品。”高翀認為，符合資管新規(guī)、期限匹配的非標業(yè)務(wù)將成為銀行系資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重要的產(chǎn)品線。

　　銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司或?qū)⒊蔀檗D(zhuǎn)型突破口。根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行應(yīng)當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業(yè)務(wù)。

　　目前，已有10家商業(yè)銀行宣布了設(shè)立資管子公司的相關(guān)計劃。據(jù)某商業(yè)銀行資管部相關(guān)工作人員透露，目前銀行整個內(nèi)部管理模式都在向資管子公司的方向轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)性存款已準備從資管部移交到金融市場部。

　　在業(yè)內(nèi)看來，設(shè)立資管子公司將為銀行理財業(yè)務(wù)的獨立運作提供平臺，一方面使得資管業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之間實現(xiàn)風險有效隔離，另一方面，也將促使銀行發(fā)力資管業(yè)務(wù)，在產(chǎn)品設(shè)計、風控、投研管理等方面更加專業(yè)化，資管業(yè)務(wù)的投資模式也將由被動投資管理向主動投資管理轉(zhuǎn)變。

　　與此同時，客戶結(jié)構(gòu)多元化趨勢也要求銀行理財業(yè)務(wù)更積極轉(zhuǎn)型。從理財客戶來看，投資者分層化趨勢正日益顯現(xiàn)。在資管產(chǎn)品配置上，也需要根據(jù)不同類型客戶的需求特點和客戶個體的不同投資目標，設(shè)置差異化、定制化策略方案。

　　風險意識需提高

　　監(jiān)管細則的出臺立足于防范化解風險，無疑有助于進一步規(guī)范銀行理財市場。但對投資者來說，需要盡快適應(yīng)理財市場新的變化。

　　記者走訪多家銀行營業(yè)廳發(fā)現(xiàn)，目前市場上新發(fā)保本理財幾乎銷聲匿跡，市場中仍以封閉式預期收益類產(chǎn)品為主，該類產(chǎn)品收益率相對較高，并約定保本。

　　融360理財分析師提醒，投資者需要密切關(guān)注理財市場的動態(tài)，因為隨著部分銀行存量產(chǎn)品逐漸退出，銀行理財或出現(xiàn)“量價齊跌”的局面，收益率也將出現(xiàn)波動。

　　從今年二季度的統(tǒng)計來看，506家銀行共發(fā)行了2.8萬款銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量減少了3906款。以6月份為例，銀行理財產(chǎn)品共發(fā)行11319款，環(huán)比減少778款，降幅為6.43%，同比則減少3265款，降幅為22.39%。從收益率來看，銀行理財產(chǎn)品平均預期年化收益率已連續(xù)5個月下降。融360理財報告認為，下半年，銀行理財產(chǎn)品的平均預期收益率或?qū)⒗^續(xù)小幅回落。

　　保本理財產(chǎn)品逐步退出市場已成定局。根據(jù)新的監(jiān)管要求，銀行非保本理財產(chǎn)品屬于資產(chǎn)管理產(chǎn)品，銀行保本理財產(chǎn)品不在其列。普益標準研究員魏驥遙預計，未來銀行理財資產(chǎn)投資對象可能會更豐富，涵蓋債權(quán)類、權(quán)益類、另類型等。與此相對應(yīng)，銀行理財收益的波動范圍趨于擴大，投資者也將承受與風險相適應(yīng)的收益率水平。

　　“未來，‘剛性兌付’被打破之后，將有越來越多的理財產(chǎn)品達不到此前公布的預期收益率水平，投資者將不得不承擔投資產(chǎn)品表現(xiàn)不佳導致的虧損。”魏驥遙表示。

　　今后，投資者在選擇銀行理財產(chǎn)品時要對市場風險有一定的認識。業(yè)內(nèi)專家提醒個人投資者，在選擇理財產(chǎn)品前,首先應(yīng)了解理財目標、風險承受力和資金使用情況，根據(jù)自己的風險承受力選擇不同產(chǎn)品的投資比例，配置資產(chǎn)。當剛兌徹底打破后，投資者在購買銀行理財產(chǎn)品時，一定要謹慎投資，因為最終要為自己的投資行為負責。