投資人“慎購”

　　其實(shí)，再融資市場(chǎng)一直在火與不火之間交替輪換。火的時(shí)候一票難求，不火的時(shí)候無人問津。2016年下半年，定增市場(chǎng)就曾接連發(fā)生“意外”：當(dāng)時(shí)，多家上市公司會(huì)向兩三百名合格投資者發(fā)出《認(rèn)購邀請(qǐng)書》，但最后往往只換來一兩家投資人的認(rèn)購響應(yīng)，令融資額大為縮水。

　　如今，同樣遇冷的再融資市場(chǎng)又出現(xiàn)新的變化：宣布定增批文失效，放棄推進(jìn)或“換擋”另外謀篇布局。而且，在今年以來宣布再融資批文失效的公司中，金杯電工、鳳形股份、鵬博士的定增預(yù)案是歷經(jīng)三次修訂后才宣布失效的，星光農(nóng)機(jī)則修訂了四次，東方創(chuàng)業(yè)更是在宣布批文失效前拿出了5份修訂稿。

　　“機(jī)構(gòu)不敢要了。”一位市場(chǎng)中介告訴記者，因?yàn)閮r(jià)格倒掛太多。比如，浙江世寶擬定的定增價(jià)為不低于12.39元/股，其最新股價(jià)僅5.01元；鳳形股份擬定的發(fā)行價(jià)為33.99元/股，其最新股價(jià)只有15.04元；哈爾斯擬定的發(fā)行價(jià)為不低于10.76元/股，目前其股價(jià)為5.79元；神州長(zhǎng)城擬定的發(fā)行價(jià)為10.35元/股，其最新股價(jià)僅3.3元；力帆股份擬定的發(fā)行價(jià)為10.41元/股，目前其股價(jià)為5.05元；東方創(chuàng)業(yè)擬定的發(fā)行價(jià)為不低于18.42元/股，目前其股價(jià)為10.12元。

　　“市場(chǎng)最怕不確定性。”一家券商人士表示，在價(jià)格預(yù)期悲觀的情況下，投資人對(duì)流動(dòng)性格外珍視，出手謹(jǐn)慎。

　　大股東“撤單”

　　與此同時(shí)，大股東也無心戀戰(zhàn)，頻頻“撤單”。

　　根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司聚光科技的定增預(yù)案，公司此次定增對(duì)象為李凱、姚堯土，兩人已經(jīng)分別與公司簽署了《附條件生效的非公開發(fā)行股票認(rèn)購協(xié)議》。資料顯示，李凱系公司的實(shí)際控制人王健的母親，姚堯土系公司實(shí)際控制人姚納新的父親，募資用途為補(bǔ)充流動(dòng)資金。即便是在這種看起來定增條件均已滿足的情況下，聚光科技最終于今年2月發(fā)布了定增批文失效的公告，理由是“由于資本市場(chǎng)環(huán)境的變化”。

　　與聚光科技相似的案例還有神州長(zhǎng)城。在神州長(zhǎng)城的定增預(yù)案中，發(fā)行對(duì)象為神州長(zhǎng)城投資(北京)有限公司(認(rèn)購50%，實(shí)控人一致行動(dòng)人)、北京安本醫(yī)療投資控股有限公司(認(rèn)購40%)、鄭積華(認(rèn)購10%)，募集資金凈額將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款。2018年1月，公司宣布定增批文失效，理由依然是“由于資本市場(chǎng)環(huán)境的變化”。

　　與之相比，力帆股份的案例又有些特別。在公司早前推進(jìn)的定增預(yù)案中，發(fā)行對(duì)象敲定了兩個(gè)，即公司控股股東力帆控股和公司總工程師、副董事長(zhǎng)陳衛(wèi)。“由于資本市場(chǎng)環(huán)境的變化”，2018年1月27日公司發(fā)布了定增批復(fù)失效公告，同時(shí)表示將“盡快制定新的融資方案”，顯示出公司堅(jiān)定推進(jìn)再融資實(shí)現(xiàn)新能源汽車發(fā)展戰(zhàn)略的決心。果然，3個(gè)多月后的5月7日，公司發(fā)布了2018年新的定增預(yù)案，出現(xiàn)了兩大變化：一是發(fā)行對(duì)象變?yōu)椴怀^10名的合格特定對(duì)象；二是融資額從前次的不超過22.4億元增至不超過24.8億元，增加了一個(gè)募投項(xiàng)目。

　　“這表明在目前的市場(chǎng)情況下，大股東不愿把現(xiàn)金固化為限售股了。”在深圳一家私募看來，這些公司定增預(yù)案的推出一般是在一年左右之前，彼時(shí)資金流動(dòng)性尚可，將資金以定增的形式轉(zhuǎn)化成股權(quán)，增值可期。但是，如今這種預(yù)期發(fā)生了改變，從而影響了定增推進(jìn)行為的變化。

　　業(yè)績(jī)差成融資“雷區(qū)”

　　在這一波定增批文失效的公司中，多家公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑甚至虧損。

　　2018年第一季度虧損的華控賽格，在發(fā)審會(huì)后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化情況中稱，公司于2017年11月13日通過發(fā)審會(huì)，距離2018年3月31日尚有約5個(gè)月時(shí)間，公司近三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，雖然2018年第一季度的收入及財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)可以合理預(yù)計(jì)，但無法合理預(yù)計(jì)最終是否會(huì)形成虧損。因此，“2018年第一季度虧損無法在發(fā)審會(huì)前進(jìn)行合理預(yù)計(jì)”。

　　同樣，在“非公開發(fā)行股票會(huì)后事項(xiàng)說明”中，龍泉股份被要求說明2017年1月至9月的業(yè)績(jī)虧損情況；鳳形股份被要求說明2017年度業(yè)績(jī)虧損額擴(kuò)大的情況；浙江世寶被要求說明2017年扣非后凈利同比下降71%的情況……顯示出監(jiān)管層對(duì)再融資公司信息披露尤其是風(fēng)險(xiǎn)揭示的重視。

　　“業(yè)績(jī)突變是市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)，將直接導(dǎo)致上市公司股票的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)。”深圳一位私募稱。典型案例如業(yè)績(jī)虧損額擴(kuò)大的鳳形股份，公司股價(jià)在2018年1月發(fā)生了“雪崩”，3月公司宣布定增批文失效。