9月12日，世紀(jì)華通正式披露重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買盛躍網(wǎng)絡(luò)科技(上海)有限公司100%股權(quán)，交易預(yù)估價為298億元。這意味著備受關(guān)注的盛大游戲登陸A股正式進(jìn)入倒計時。

　　盛躍網(wǎng)絡(luò)前身即盛大游戲，于2009年在美國納斯達(dá)克上市，2015年底退市。經(jīng)歷三年的蟄伏及股權(quán)糾紛，其重新上市終于提上日程。世紀(jì)華通稱，交易完成后，標(biāo)的公司將成為上市公司全資子公司，將較大幅度提升上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和凈利潤水平；顯著改善和優(yōu)化上市公司游戲板塊產(chǎn)業(yè)布局、完善產(chǎn)品線，提升上市公司游戲業(yè)務(wù)綜合競爭實力和長期可持續(xù)經(jīng)營能力；盛大游戲與上市公司的同業(yè)競爭情形將得到徹底消除 。

　　業(yè)績承諾方面，各方初步確定，盛大游戲2018年、2019 年和2020 年度承諾扣非凈利潤分別為 20 億元、25 億元、30 億元。對于其未來業(yè)務(wù)的走向，盛大游戲高層人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時稱，目前處于緘默期，以公司公告為準(zhǔn)。

　　該公司CEO謝斐此前曾對記者表示，公司未來的側(cè)重點，是在兼顧商業(yè)利益的同時，希望通過游戲和其他產(chǎn)業(yè)結(jié)合的方式，進(jìn)行“游戲+”生態(tài)圈的拓展。

　　不過，無論是大的監(jiān)管背景，還是行業(yè)格局的變動，盛大游戲都已經(jīng)難以回到第一梯隊。正如一名內(nèi)部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者所言，被收購后盛大游戲的一切都變了。“不管是公司架構(gòu)還是人才規(guī)劃，都發(fā)生了翻天覆地的變化。以前各工作室都有很大的自主權(quán)，現(xiàn)在也面臨重整。”

　　世紀(jì)華通證券部工作人員稱，“公司也注意到了行業(yè)所發(fā)生的變化。但是，到了現(xiàn)在的節(jié)骨眼上，公司重大重組只能往前推進(jìn)了。重組材料會盡快上報證監(jiān)會。”

　　298億天價收購

　　據(jù)當(dāng)天披露的重組預(yù)案顯示，世紀(jì)華通擬向曜瞿如、林芝騰訊、華僑城資本等29名交易方購買其合計持有的盛躍網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，交易總價預(yù)估298億元，其中向?qū)幉ㄊ⒔苤Ц冬F(xiàn)金29.29億元，向除寧波盛杰之外的其余28名股東發(fā)行88014.36萬股股份。

　　本次交易完成后，公司的控股股東仍為華通控股，公司將持有盛躍網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，即吸收繼承了原美國納斯達(dá)克(NASDAQ)上市公司Shanda Games Limited(盛大游戲)的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)、主要經(jīng)營性資產(chǎn)與核心經(jīng)營團(tuán)隊。

　　不過，鑒于盛躍網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)評估報告并沒有一同出爐，具體資產(chǎn)溢價率多少尚不得而知。若按盛躍網(wǎng)絡(luò)承諾2018年實現(xiàn)歸母凈利潤20億元計算，對應(yīng)PE已達(dá)15倍。在現(xiàn)在的市場情況下，這一估值水平已明顯偏高。

　　當(dāng)天，對于收購標(biāo)的估值是否過高的疑問，世紀(jì)華通證券部工作人員表示，“市場對此有疑問是可以理解的。但公司收購也是經(jīng)過了綜合考慮作出的決定。”

　　對于公司天價收購加碼游戲業(yè)務(wù)，上述工作人員直言，主要是公司汽車業(yè)務(wù)份額進(jìn)一步做大有難度了，市場競爭也很激烈。截至目前，公司汽車業(yè)務(wù)已在全國布點有十多個，再往上走的話，要花費很大的力氣。但是，公司并不會放棄汽車業(yè)務(wù)，還是會堅持以汽車零部件和互聯(lián)網(wǎng)游戲雙主業(yè)發(fā)展。

　　游戲業(yè)面臨變局

　　2014年，因為身體原因，盛大集團(tuán)創(chuàng)始人陳天橋清空了持有的盛大游戲股份，2015年底該公司從納斯達(dá)克退市，其間，盛大游戲曾計劃更名，直到2017年3月，盛大游戲公司獲盛大集團(tuán)許可，繼續(xù)使用“盛大游戲”、“Shanda Games”商標(biāo)，商標(biāo)使用期為期兩年。去年冬天，盛大游戲也搬進(jìn)了位于浦東新區(qū)海趣路的新辦公大樓。目前，盛大游戲的業(yè)務(wù)包括游戲研發(fā)、發(fā)行和運營，擁有《熱血傳奇》系列、《傳奇世界》系列、《龍之谷》系列、《冒險島》《永恒之塔》等游戲產(chǎn)品。

　　根據(jù)公告，世紀(jì)華通擬采用詢價方式向不超過10名(含10名)符合條件的特定投資者，發(fā)行股份募集本次重組的配套資金，募集配套資金總金額不超過31億元。資深I(lǐng)T行業(yè)觀察人士王如晨認(rèn)為，融資方案需要通過增發(fā)的形式，想要通過審核不一定很容易，還是取決于操作周期里，世紀(jì)華通的股價走勢。

　　目前，華通系持有盛大游戲近91%的股權(quán)。2018年6月，世紀(jì)華通宣布停牌，正式開啟盛大游戲注入事項。值得注意的是，在2017年1月華通控股入主盛大游戲后，華通系還為盛大游戲帶來了多位戰(zhàn)略和財務(wù)投資者。2018年1月，曜瞿如將持有的盛大游戲11.8%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給騰訊，作價29.85億元。

　　到此次世紀(jì)華通披露交易預(yù)案時，盛大游戲(盛躍網(wǎng)絡(luò))的股東數(shù)已經(jīng)達(dá)到29家。包括騰訊在內(nèi)的多位投資者仍選擇了股份支付的方式，交易完成后，騰訊將直接持有世紀(jì)華通約4.94%的股權(quán)。盛大游戲2017年營收41.9億元，310億資產(chǎn)預(yù)估值對應(yīng)市盈率20.67倍，這一市盈率仍然高于目前的同行。以網(wǎng)易為例，該公司目前的市值對應(yīng)的市盈率僅為14.79倍。

　　盛大游戲(盛躍網(wǎng)絡(luò))2017年營業(yè)收入為41.94億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤為15億元。2018年1至4月，盛大游戲營業(yè)收入為10.7億元，凈利潤達(dá)到5.4億元。

　　整個游戲行業(yè)，在今年的發(fā)展并不景氣。在不久前的ChinaJoy上，盛大游戲副總裁譚雁峰在演講中直指行業(yè)現(xiàn)狀及困境所在。今年是游戲的“三荒年”——產(chǎn)品荒、流量荒、用戶荒：流量正高度集中，頭部玩家占據(jù)著行業(yè)大部分流量，六七成用戶被騰訊網(wǎng)易鎖定，產(chǎn)業(yè)競爭也將更加激烈，中小企業(yè)生存愈發(fā)困難。

　　即便是騰訊公司，作為游戲行業(yè)的龍頭，在政策監(jiān)管和限制下，該公司的游戲業(yè)務(wù)也遭遇下滑。根據(jù)騰訊2018年上半年業(yè)績報告，作為騰訊營收大頭的游戲業(yè)務(wù)，今年表現(xiàn)疲軟，出現(xiàn)了環(huán)比負(fù)增長的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，騰訊今年第二季度的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)較第一季度下降12%，再細(xì)分到智能手機游戲領(lǐng)域，更是下降19%。

　　根據(jù)《2018年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，今年上半年游戲市場整體收入1050億元，同比僅增長5.2%，而與2017年26.7%的增幅相比，下滑程度相當(dāng)明顯。游戲行業(yè)分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)或許對騰訊、網(wǎng)易等巨頭的股價造成影響，但長期看來，唯有創(chuàng)新型游戲與大IP游戲能夠獲得長久的生命力。此外，行業(yè)的集中度會進(jìn)一步提高，一些中小游戲公司面臨洗牌。