美債收益率沖高對國內債市短期影響不大

　　10月9日，美國30年期國債收益率觸及3.4302%，創近4年最高。10年期美債收益率升至3.252%，創近7年新高。

　　過去一段時間，美債收益率不斷上漲。其10年期收益率從2017年9月份的不足2.1%快速突破2.9%，不到半年上漲超過80個基點。今年以來更是一路高歌猛進。9月27日美聯儲加息之后，10年期美債收益率上行幅度高達18個基點，其中10月3日上行幅度超過10個基點，創下2017年9月份以來的最大單日漲幅。

　　對于美債收益率攀升的原因，中信證券首席固收分析師明明表示，背后有深層次的基本面和政策因素：實體經濟方面，美國通脹回升，經濟增長水平已趨近于潛在增長率；宏觀政策方面，美聯儲縮減量化寬松政策和穩步加息已成市場共識，促使美債收益率走高。

　　華創債券分析師陳靜認為，從近期公布的美國非農就業數據來看，美國前兩個月就業人數上升，薪資增速維持高位，失業率降至3.7%，是美債收益率大幅上行的原因之一。

　　“美債收益率上升對新興市場國家影響較大。”明明表示，其外溢效應之一是資本流動，美債升息會吸引避險資金回流，加劇資本從新興市場向美國市場流動，由此造成新興市場國家國債收益率上升，股市波動幅度加大。一些新興市場國家以提升利率來緩解資本流出帶來的沖擊，但又導致債務負擔加重，市場風險上升。

　　多位專家表示，近期美債收益率已有超調之態，其后續走勢為高位震蕩的可能性較大。但國盛證券固收首席分析師劉郁表示，美債長端收益率上行會導致美國融資成本上升，這種負反饋效應可能間接導致經濟放緩，近期美股回調就是這種負反饋效應的預演。綜合來看，未來1個至2個季度，美國經濟存在一定的下行風險，這可能成為阻礙美債長端收益率持續上行的一個因素。

　　陳靜表示，應警惕海外市場未來走勢對國內債市產生的影響，“考慮到近日央行降準將對沖國慶長假期間美債收益率飆升帶來的壓力，此后國內債市或將維持震蕩”。

　　明明則認為，美債收益率上升對國內債市利率短期影響不大。原因首先是，我國早在2016年、2017年就開始了嚴監管，面對美債收益率上升，有較大的政策空間可以利用。其次，國內債券市場調整先于發達經濟體。再次，我國的經濟體量較大，財政、貨幣政策都植根于自身經濟基本面，且資本賬戶沒有完全放開，因此受美債收益率上升影響相對較小。

　　劉郁也表示，美債收益率對我國債市的影響可能主要體現在市場情緒層面。今年2月和5月，美債兩次沖高，都沒有對國內債市形成趨勢性影響。近期美債調整，可能對國內債市帶來一定沖擊，但不會形成趨勢性拖累。經濟日報-中國經濟網 記者 李華林