近日，新三板掛牌企業澤生科技披露《關于首次公開發行境外上市外資股(H股)并在香港聯交所上市方案的公告》。這也是今年以來，第二家尚處于虧損階段就赴港上市的新三板掛牌生物醫藥企業。

　　就在公布H股發行股份方案之后，澤生科技就因新三板的規定，自10月18日起被處以ST。

　　值得一提的是，澤生科技在去年年底就在新三板募集資金超5億元。十個多月過去，澤生科技此次赴港融資的原因是什么？對此，《證券日報》記者試圖聯系澤生科技，但公司人員稱董秘在開會。

　　東方高圣執行董事瞿镕向《證券日報》記者表示，澤生科技如果實行的是新三板+H股上市，對于公司來說，只是融資，對于公司原有股東來說，并不會產生太大影響。

　　值得一提的是，多家創新藥企赴港上市出現了破發現象，這已經影響一級市場創新藥企的估值。“近期股市大勢調整，也導致創新藥企業股價調整。從長遠來看，創新藥仍是大勢所趨，但企業融資時需要調整估值預期，讓每輪投資人都有賺錢空間，而不是盲目追求高估值。”瞿镕向記者表示。

　　啟動再融資

　　澤生科技稱，公司是一家以國際醫藥市場需求為主導、以創新研究為基礎的生物醫藥高科技企業，致力于具有自主知識產權的原創新藥開發研究。公司目前的產品研發管線專注于心血管、腫瘤和能量代謝三大治療領域。

　　今年上半年，澤生科技實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤約為虧損3822.67萬元。10月17日，澤生科技公告稱，公司10月12日召開的第一屆董事會第十八次會議審議通過了關于變更會計政策的議案，并對2017年凈資產調整，導致公司2017年度經審計的期末凈資產為負值。按照相關規定，澤生科技被實施風險警示，簡稱變更為ST澤生。

　　澤生科技稱，截至2018年6月30日，公司追溯調整后的凈資產為正值。

　　澤生科技表示，為保證公司的持續經營，已于2017年11月30日召開2017年第三次臨時股東大會審議通過了《關于<上海澤生科技開發股份有限公司股票發行方案>的議案》。此次發行共募集資金約5.04億元。

　　對于創新藥企業來說，研發投入很大，后續需要大量資金支持。

　　按照澤生科技的公告，公司此次上市并公開發行股票募集資金主要用于重組人紐蘭格林收縮性心衰全球多中心III期試驗項目;重組人紐蘭格林舒張性心衰臨床II期項目;重組人紐蘭格林產業化基地建設項目;ZS-05 II/III期臨床及生產改造項目以及ZS-06 II期臨床項目，以及公司其他早期研究開發和一般營運用途。

　　對于此次赴港融資，是否也是公司的“自救”行為？

　　創新藥企融資要過冬？

　　今年4月24日，港交所發布《新興及創新產業公司上市制度》的第二輪咨詢結果，允許雙重股權結構公司上市，允許未盈利的生物科技公司上市。新上市規則于4月30日生效。

　　受政策的變化，國內創新藥企都啟動了赴港上市計劃，生物創新藥企的估值也明顯提升。

　　不過，近日，一位長期觀察創新藥企融資的人士向記者表示，隨著股市調整，歌禮制藥、百濟神州等創新藥企業赴港上市破發，也導致創新藥企的融資迎來寒冬。

　　數據顯示，8月1日，歌禮制藥-B在港交所掛牌上市。歌禮制藥-B此次公開發售2.24億股，發行價14港元/股。截至10月18日收盤，歌禮制藥收于6.27港元/股，相比發行價，跌幅達55%。

　　百濟神州8月8日在港交所上市交易。該股以108港元/股的發行價平開，10月18日，百濟神州收盤報78.15港元/股，相比發行價，跌幅達27.6%。

　　華領醫藥9月14日正式在港交所掛牌上市，發行價為8.28港元/股。10月18日，華領醫藥的收盤價為7.55港元/股，相比發行價，跌幅為8.8%。

　　“這些公司股價出現調整，反過來看，是不是IPO發行時的估值太高了？”瞿镕向記者表示，去年，投資機構都對未盈利生物藥企赴港上市有預期，這也打通了投資退出通道，導致生物創新藥企業估值急速升溫，而今年以來，投資機構放緩了投資步伐，部分生物創新藥企遇到了融資困難。