邢臺農商行將掛牌新三板；如皋農商行正準備撤離新三板轉戰A股，A股排隊IPO的農商行已達6家

　　11月19日，銀保監會發布2018年三季度銀行業主要監管指標數據顯示，截至三季度末，農商行不良率為4.23%，雖然較二季度的4.29%有所下降，但仍處于高位。在這種形式下，今年中國的農商行沖刺資本市場熱潮再來襲。

　　11月12日，河北邢臺農村商業銀行在全國中小企業股份轉讓系統發布了主辦券商推薦報告。距離今年9月28日邢臺農商行發布公開轉讓說明書僅一個半月，這家農商行掛牌新三板之路就已經走到了最后一步。邢臺農商行掛牌后，將成為新三板第九家銀行、第四家農商行。

　　與邢臺農商行積極備戰進入新三板相反，如皋農商行正準備撤離新三板轉戰A股。

　　與掛牌新三板相比，今年轉戰A股的農商行更多。目前江蘇紫金農商行和青島農商行已過會。截至目前，尚有6家農商行在IPO排隊中，包括浙江紹興瑞豐農村商業銀行、廈門農村商業銀行、重慶農村商業銀行、亳州藥都農村商業銀行、江蘇海安農村商業銀行、江蘇大豐農村商業銀行、安徽馬鞍山農村商業銀行。

　　新三板對于農商行來說，到底是融資新出路，還是資本“圍城”？為何有銀行等著進入，同時又有銀行急于撤離？不良率處于高位的農商行轉戰A股勝算幾何？

　　邢臺農商行將掛牌新三板，去年不良率增長明顯

　　根據邢臺農商行公開轉讓說明書，該行擬發行股票總量8.14億股。邢臺農商行由邢臺城郊農信聯社改制設立而成，股份公司成立于2012年12月，作為現代股份制商業銀行的運行時間不到六年。

　　該行2017年底資產總額為136.19億元，截至2018年9月末該行資產總額為133.50億元，較上年末還出現了微降。若按照2017年底的資產規模排序，邢臺農商行掛牌新三板后，將成為新三板體量最小的農商行。2017年該行全年實現營業收入6.12億元，同比增長32.71%；凈利潤2.52億元，同比增長47.84%。該行收入和利潤規模在新三板現有農商行中排名靠后，僅高于新疆喀什農商行，但增速較快，高于大部分農商行。

　　邢臺城郊農信聯社是邢臺市三個區(橋西區、橋東區、經開區)唯一一家農信聯社，改制為農商行后，邢臺農商行的營業范圍仍然集中于邢臺市區并輻射至周邊縣域，共有營業網點34個，客戶以三農、小微企業為主。截至2018年一季度末，該行發放貸款和墊款總額68.38億元，其中涉農貸款余額34.68億元，占比51.07%，中小微企業貸款余額57.21億元，占比84.25%。

　　在資產質量方面，2017年邢臺農商行的不良率增長明顯，不良率從2016年末的1.87%上升到了2017年末的2.54%；今年一季度末不良率微降至2.48%，但在新三板掛牌農商行中仍處于較高水平，例如匯通農商行2017年末不良率僅0.92%，至2018年上半年末維持這一水平。

　　該行不良率的增長與其貸款客戶結構有關，不良貸款主要分布在批發零售業、制造業兩大行業。

　　該行表示，批發和零售業受經濟大環境、個體經營管理水平差異的影響較大，近年來我國經濟下行壓力較大，該行業企業償債能力受到了較大的影響。制造業除本身行業市場低迷之外，還有環保要求趨緊的影響，尤其邢臺市屬于京津冀地區，環保政策要求更緊，邢臺市的鋼鐵、玻璃等傳統制造業以及產能過剩產業較多，導致該行的制造業不良貸款每年都較多。

　　在資本充足方面，邢臺農商行今年出現了一定下滑。截至2018年一季度末，該行核心一級資本充足率為14.44%，一級資本充足率為14.44%，資本充足率為18.18%；到了三季度末，三個指標分別為13.1%、13.1%、16.71%，均出現下降。此前該行已經進行了補充資本的措施，2017年該行在銀行間債券市場發行了總規模2.3億元的二級資本債券，期限10年。

　　新三板在對邢臺農商行的審查反饋意見中提出了對于公司治理和股權結構的多個問題，包括非自然人股東是否均為法人股東，是否存在持股平臺，股份凍結、質押事項對公司的潛在影響等。邢臺農商行無控股股東和實際控制人，各股東持股比例較為分散。持股比例超過5%的股東為富興房地產、家樂園集團，持股比例均為5.35%。另外還有40名其他法人股東持股76.01%，114名自然人股東持股13.29%。該行前十名股東(因有并列情況共計13家企業)均為邢臺當地企業，其中有5家為房地產公司。

　　主辦券商申萬宏源在推薦報告中提請投資者關注的事項第一條即為邢臺農商行股權凍結、質押比重較高的風險。該行股東凍結、質押的股份分別占股份總數的9.82%、14.50%，占比較高、較分散，且主要存在于法人股東，一旦未來被凍結、質押的股份被拍賣，則該行的股東將發生變化，可能會對公司治理結構等產生一定的影響。

　　如皋農商行欲從新三板摘牌，轉戰A股

　　與邢臺農商行積極謀求進場相反，新三板現有規模排名前兩位的銀行均欲離場。

　　11月2日，齊魯銀行發布《關于重大事項股票暫停轉讓公告》，稱正在籌劃首次公開發行A股股票并上市事項，公司股票自2018年11月5日起暫停轉讓，恢復轉讓日期不晚于2019年2月4日。該行稱，轉板A股是為豐富公司資本補充渠道，優化資本結構，提升市場競爭力和風險抵御能力。

　　11月9日山東證監局披露，齊魯銀行股份有限公司已簽訂首次發行股票并上市輔導協議，輔導機構為中信建投。

　　齊魯銀行資本充足率微降。截至今年三季度末，齊魯銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別較年初減少0.26個百分點、0.39個百分點和0.66個百分點。

　　齊魯銀行是目前新三板掛牌銀行中唯一一家城商行，也是唯一一家總資產上千億的“大塊頭”，2017年末總資產為2362.95億元。新三板資產規模排名第二的銀行——江蘇如皋農商行，也正準備撤離新三板。

　　如皋農商行于2017年9月6日掛牌新三板，僅僅一年之后即轉戰A股。今年9月，如皋農商行在其官網發布了首次公開發行股票并上市項目的招標公告，該行擬在上海證券交易所上市，公開發行A股股票不超過3.28億股，計劃于2019年上半年完成股票發行申報工作。

　　如皋農商行是新三板業績表現較優的銀行，2017年全年實現營業收入11.32億元，同比增長16.51%；凈利潤3.72億元，較上年增加25.23%。截至2018年6月末，該行資產總額496.57億元。

　　新三板成農商行資本市場橋頭堡

　　相較于A股較為嚴苛的上市門檻，新三板更受農村金融機構的歡迎，成為農村金融機構進入資本市場的出路之一。

　　從數量對比來看，目前A股上市的銀行以五大行、幾大股份行、規模較大的城商行為主，農商行數量不到五分之一；而新三板則以農商行、村鎮銀行為主。根據Wind數據，目前已上市的銀行共36家，其中滬深A股上市銀行28家，只有5家為農商行；新三板做市銀行有8家，除齊魯銀行1家為城商行之外，其余均為農村金融機構，包括3家農商行(匯通銀行、如皋銀行、喀什銀行)、3家村鎮銀行(國民銀行、客家銀行、鹿城銀行)、1家農信社(瓊中農信)。

　　恒豐銀行研究院研究員楊芮對新京報記者表示，在銀行業中，農商行是資產規模較小的一類，村鎮銀行、農信社等其他農村金融機構規模更小，其補充資本的需求強烈。受制于A股上市的要求較嚴，門檻較高，審批流程較長，掛牌新三板有利于盡快滿足農商行的融資需求，提高銀行股份的流動性，完善資本結構。通過新三板的股份轉讓和退出機制，也可以實現股權增值，提高銀行自身抗風險能力，促進銀行長期規范發展，因此是一個不錯的融資選擇。

　　除了資產規模小、盈利水平不高之外，農商行登陸A股的另一個明顯弱勢是股權結構不明晰。農商行由農信社改制而來，大部分股權結構均很分散，存在大量自然人股東，在上市進程中被監管部門質疑較多的一個問題即為股權結構。楊芮表示，農商行還存在地方債務在資產結構中占比過高、業務發展欠缺差異化特點等問題，成為登陸A股的掣肘。今年以來，僅有兩家農商行登陸A股成功，江蘇紫金農商行和青島農商行。

　　一邊是擴張資本的迫切需求，一邊是動輒需等待三五年之久的A股上市艱難之路，因此，更為寬松的新三板成為農商行的橋頭堡。

　　銀行主動摘牌背后，新三板今年成交低迷

　　對于為何同時有銀行撤離新三板？新三板資深研究人士布娜新對新京報記者表示，這與目前新三板較為低迷的市場表現有關。新三板做市指數從2015年4月創出2673.17高點后便開啟了漫長的下跌模式，今年保持在1000點以下，目前已接近700點。同時，新三板融資規模也開始下降，2017年全年新三板股票發行募資金額為1336.28億元，而2018年截至10月份募資金額僅516.87億元，10個月不到去年全年的一半，大大萎縮；股權成交金額也非常低迷，今年前10個月為752.22億元，僅為2017年全年的1/3。在這種情況下，今年以來出現的一個明顯趨勢是新三板掛牌公司數量逐漸減少，大量公司主動要求摘牌。

　　對于本身資質較好的銀行來說，A股仍然是更為理想的融資渠道。楊芮表示，新三板的一部分作用就是為A股市場孵化優質企業。新三板的融資規模和定增規模都不及A股市場，對于已經滿足A股上市條件、有更多融資需求的銀行勢必會選擇轉戰A股。

　　布娜新表示，在市場普遍流動性不足的情況下，A股市場更大、活躍度更高，可以更有效地緩解銀行的資金壓力。尤其是目前新三板本身對投資者的吸引力在下降，若新三板要保持發展壯大，下一步還需進行改革，適時推出精選層配套政策，逐步解決流動性問題。

　　從新三板轉板A股的銀行，與其他未登陸任何資本市場的銀行相比是否具有一定優勢？楊芮提出，除了具備一定融資交易的經驗之外，與其他申請IPO銀行一樣，轉板的銀行依然要滿足A股的諸項上市要求，這包括銀行自身的經營管理是否規范，是否有充足的能力抵御風險等都會被考察。