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人民幣將進入新一輪的貶值周期
發(fā)布日期：2014-12-19 瀏覽次數(shù)：613
核心提示：易憲容 年初我就指出，2014年人民幣貶值是大概率事件。結果是今年上半年人民幣對美元匯率一度貶值超過3%,從6月底以來到10月份
易憲容
年初我就指出，2014年人民幣貶值是大概率事件。結果是今年上半年人民幣對美元匯率一度貶值超過3%,從6月底以來到10月份，人民幣對美元匯率基本上維持在6.14的水平。
不過，最近國內(nèi)外形勢發(fā)生巨大變化。先有美聯(lián)儲10月底宣布退出量寬政策（QE），后有日本央行隨即加碼QE。這不僅導致了美元匯率快速上升，也導致日元快速貶值，及非美元貨幣大幅貶值。人民幣雖然長期與美元掛鉤，也是今年美元強勢過程中唯一對美元升值的主要貨幣，但是，隨著非美貨幣大幅貶值，人民幣走弱的態(tài)勢也將顯現(xiàn)，或人民幣將進入一個貶值周期。
現(xiàn)在就在于政府在以下幾個問題上如何權衡。首先是人民幣國際化問題。可以說，今年以來，人民幣國際化的進程取得了豐碩成果。比如英國發(fā)行人民幣主權債、人民幣與歐元直接兌換、中俄、中加簽署貨幣互換協(xié)議等。人民幣在全球貿(mào)易結算中的貨幣份額逐漸提高。如果沒有一個強勢的人民幣，人民幣要走向國際市場是不可能的。這就是為何今年上半年人民幣突然大幅貶值之后又逐漸回升的原因所在。
其次，如果僅是人民幣隨美元走強，而日元等非美元貨幣持續(xù)走弱，那么這將嚴重影響中國出口。從最近的進出口數(shù)據(jù)來看，中國出口有所放緩，貿(mào)易順差因此也可能減少，加上經(jīng)濟環(huán)境全面轉弱，這些都是不利于人民幣保持強勢的因素。
第三，隨著早幾個月人民幣逐漸升值，國際熱錢又開始涌入國內(nèi)市場。國際熱錢涌入國內(nèi)就會成為一種趨勢。為了遏制國際熱錢再次涌入中國從而使得借助人民幣升值套利的投資行為而被迫貶值。
第四，其實最為重要的，人民幣是否貶值或升值？還有在于如何保證國內(nèi)央行貨幣政策的主動性。歐美國家的貨幣總量的擴張，往往是通過降低基準利率及購買債券加大基礎貨幣投放來進行。中國則不是這樣，購買外匯則是近幾年央行投放基礎貨幣的主要渠道。當然人民幣的貶值并非是單邊的，而是就此人民幣匯率變化建立在一個彈性區(qū)間。人民幣上下浮動的幅度在3%左右。估計這樣對中國經(jīng)濟會有利些。因此，企業(yè)及投資者都應有所準備。（作者系中國社科院金融研究所研究員）
年初我就指出，2014年人民幣貶值是大概率事件。結果是今年上半年人民幣對美元匯率一度貶值超過3%,從6月底以來到10月份，人民幣對美元匯率基本上維持在6.14的水平。
不過，最近國內(nèi)外形勢發(fā)生巨大變化。先有美聯(lián)儲10月底宣布退出量寬政策（QE），后有日本央行隨即加碼QE。這不僅導致了美元匯率快速上升，也導致日元快速貶值，及非美元貨幣大幅貶值。人民幣雖然長期與美元掛鉤，也是今年美元強勢過程中唯一對美元升值的主要貨幣，但是，隨著非美貨幣大幅貶值，人民幣走弱的態(tài)勢也將顯現(xiàn)，或人民幣將進入一個貶值周期。
現(xiàn)在就在于政府在以下幾個問題上如何權衡。首先是人民幣國際化問題。可以說，今年以來，人民幣國際化的進程取得了豐碩成果。比如英國發(fā)行人民幣主權債、人民幣與歐元直接兌換、中俄、中加簽署貨幣互換協(xié)議等。人民幣在全球貿(mào)易結算中的貨幣份額逐漸提高。如果沒有一個強勢的人民幣，人民幣要走向國際市場是不可能的。這就是為何今年上半年人民幣突然大幅貶值之后又逐漸回升的原因所在。
其次，如果僅是人民幣隨美元走強，而日元等非美元貨幣持續(xù)走弱，那么這將嚴重影響中國出口。從最近的進出口數(shù)據(jù)來看，中國出口有所放緩，貿(mào)易順差因此也可能減少，加上經(jīng)濟環(huán)境全面轉弱，這些都是不利于人民幣保持強勢的因素。
第三，隨著早幾個月人民幣逐漸升值，國際熱錢又開始涌入國內(nèi)市場。國際熱錢涌入國內(nèi)就會成為一種趨勢。為了遏制國際熱錢再次涌入中國從而使得借助人民幣升值套利的投資行為而被迫貶值。
第四，其實最為重要的，人民幣是否貶值或升值？還有在于如何保證國內(nèi)央行貨幣政策的主動性。歐美國家的貨幣總量的擴張，往往是通過降低基準利率及購買債券加大基礎貨幣投放來進行。中國則不是這樣，購買外匯則是近幾年央行投放基礎貨幣的主要渠道。當然人民幣的貶值并非是單邊的，而是就此人民幣匯率變化建立在一個彈性區(qū)間。人民幣上下浮動的幅度在3%左右。估計這樣對中國經(jīng)濟會有利些。因此，企業(yè)及投資者都應有所準備。（作者系中國社科院金融研究所研究員）
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