每到年底投資者都會關注基金年終排名情況，那么過去的基金排名對未來基金投資策略的制定有何參考意義呢？

首先對于年度排名的參考意義，有兩個誤區需要注意，一是單純按照排名來選擇基金進行投資，直接投資年度基金冠軍，從歷史數據來看，并非所有基金業績都具有持續性，尤其對于主動股混型基金，部分年份冠軍魔咒較為明顯，以去年混合型基金前十名為例，今年以來收益排名，未有基金躋身前十名甚至前500名，大部分基金排在同類后50%，甚至后30%。造成這一情況的因素較多，其中一個主要的因素從筆者來看是受到國內外經濟形勢的變化和政策等因素影響，市場表現和市場風格的變幻，導致同一風格的基金難以在不同風格中持續獲勝，更為極端的情況比如遇到市場牛熊轉換或是價值成長風格切換，同一基金可能會出現今年冠軍，明年墊底的情況。

所以也有投資者可能會走向另一個誤區，即認為基金排名無意義，完全摒棄排名。其實正如我們常說的歷史業績并不代表未來表現但是仍具有參考價值。筆者統計了2013年至2017年主動股混型基金及債券型基金的年度排名前列基金其后的業績排名及其他情況。發現排名靠前基金的幾個特征。

特征一是該類基金規模較為穩定，該規模穩定有兩個特征：一是當年排名越靠前，規模越穩定，前三甲規模相對其他前十名基金更為穩定；二是，這種規模穩定一般在取得排名優勢的兩年內。分析來看，排名靠前基金的明星效應具有較強的市場吸引力，通常來看明星基金往往會給基金管理人帶來聲譽的提高，而且規模越大的基金為管理人帶來更多管理費用的收入，從而更易形成成熟產品與優秀管理團隊的良性循環，此外，規模較大的基金能夠降低流動性沖擊帶來的影響，因而更適合作為大資金或大型FOF的投資標的。

特征二是風格較為穩定，一般該類產品及基金經理的投資風格相對其他基金更為穩定，如股混型基金，年度排名前列基金的風格一般較為清晰，大部分基金或為成長風格、或為價值風格，平衡風格相對較少，且在此后風格也很少出現切換。推測看這些基金可以在當年脫穎而出與這一特征不無關系，正所謂“要在市場中準確地踩點入市，比在空中接住一把正在落下的飛刀更難。”根據中證金牛統計數據來看，我國基金經理的選股能力相對優于其擇時能力，精準切換基金風格相比于在同一風格下優選股票更為困難，反復切換風格的基金也較難取得理想的收益。

以上特征對于基金投資實踐有何參考價值呢？首先要明確基金是投資工具，而非解決方案，投資者投資仍要基于自身對市場的判斷，在此基礎上，歷屆的明星基金由于其風格穩定就可以作為投資者的有效投資工具，長期穩定的規模也令基金承受的流動性沖擊壓力更小，從而更容易保持相對穩定的投資風格。當然在投資前還要注意基金產品本身契約及基金經理等有無變更，實際選擇時更應注意對于長期業績和基金管理人及基金經理綜合實力的考察，在符合自身風險承受能力條件下，擇優投資。