分析人士指出，15日和25日兩波降準(zhǔn)資金的釋放，將推動(dòng)資金面處于合理充裕狀態(tài)，市場(chǎng)利率有望進(jìn)一步走低，小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的融資瓶頸有望加速紓解。而對(duì)理財(cái)市場(chǎng)而言，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，2019年，理財(cái)產(chǎn)品收益走低或成常態(tài)。

　　降準(zhǔn)分兩次實(shí)施 節(jié)前流動(dòng)性無(wú)憂

　　不同于以往“定向降準(zhǔn)”和春節(jié)前通過(guò)創(chuàng)新貨幣政策工具“臨時(shí)降準(zhǔn)”，此次央行降準(zhǔn)的力度和節(jié)奏均較為罕見(jiàn)。1月4日，央行宣布正式降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，其中1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，2019年1月資金面主要面臨逆回購(gòu)和MLF到期、春節(jié)前取現(xiàn)需求、繳稅繳準(zhǔn)，以及地方債提前發(fā)行的考驗(yàn)。在他看來(lái)，1月15日的降準(zhǔn)，主要可以用于MLF的到期置換和應(yīng)對(duì)1月中旬繳稅帶來(lái)的資金波動(dòng)；1月25日繼續(xù)降準(zhǔn)，則有助于緩解春節(jié)前夕取現(xiàn)需求的流動(dòng)性壓力。

　　除緩解流動(dòng)性壓力外，此次降準(zhǔn)政策的一大出發(fā)點(diǎn)是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。央行負(fù)責(zé)人指出，此次降準(zhǔn)相關(guān)操作一方面可以凈釋放約8000億元長(zhǎng)期增量資金，從而增加小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款資金來(lái)源；另一方面，置換中期借貸便利每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約200億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本。

　　受到降準(zhǔn)實(shí)施預(yù)期影響，盡管上周央行暫停了逆回購(gòu)操作，公開(kāi)市場(chǎng)到期回籠4100億，但市場(chǎng)流動(dòng)性仍然處于較為寬裕的狀態(tài)。“總體上看，今年春節(jié)前后市場(chǎng)資金面將繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。

　　那么，流動(dòng)性的增加會(huì)否造成銀行間市場(chǎng)“水漫金山”呢？王青指出，降準(zhǔn)造成銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)資金泛濫局面的可能性很低。“如果當(dāng)前市場(chǎng)資金利率繼續(xù)下行，央行將借助各類繳款因素，以及通過(guò)持續(xù)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠等方式，調(diào)控市場(chǎng)資金利率接近指導(dǎo)利率，引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性恢復(fù)合理水平。”

　　春節(jié)遇上降準(zhǔn) 今年理財(cái)收益或難“翹”

　　每逢春節(jié)前，市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊態(tài)勢(shì)下，短期利率的抬升往往使理財(cái)產(chǎn)品走俏。2019年春節(jié)前夕，大幅度降準(zhǔn)的到來(lái)，將如何影響理財(cái)市場(chǎng)？春節(jié)前后理財(cái)收益還能“翹尾”嗎？

　　“兩波降準(zhǔn)共釋放近8000億的流動(dòng)性，意味著市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，市場(chǎng)利率有望進(jìn)一步走低。”融360大數(shù)據(jù)研究院金融分析師楊慧敏向記者表示。

　　融360數(shù)據(jù)顯示，今年12月底，銀行理財(cái)收益出現(xiàn)了一波小幅“翹尾”效應(yīng)，然而，元旦過(guò)后很快回落。1月4日—1月10日，監(jiān)測(cè)的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.4%，波動(dòng)較小。

　　與此同時(shí)，監(jiān)測(cè)的78只互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品的平均七日年化收益率為3.02%，較此前一周大幅下降0.23個(gè)百分點(diǎn)。融360分析稱，連續(xù)三周收益位于3%以上之后，預(yù)計(jì)本周互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益率很有可能再次“破3”。

　　楊慧敏預(yù)計(jì)，隨著春節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性保持寬松狀態(tài)，銀行理財(cái)和貨幣基金收益率都會(huì)有所下降，但由于貨幣基金對(duì)市場(chǎng)利率表現(xiàn)更為敏感，預(yù)計(jì)貨幣基金下降幅度會(huì)大于銀行理財(cái)。而節(jié)后，由于年關(guān)因素完全消失，降準(zhǔn)因素仍在持續(xù)，流動(dòng)性依然寬松，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)和貨幣基金收益率下行的可能性仍然較大。

　　多位專家向記者表示，為支持更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2019年央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度和規(guī)模都將更大，不排除再次降準(zhǔn)的可能，市場(chǎng)利率有可能繼續(xù)下行。

　　在此背景下，楊慧敏建議投資者可適當(dāng)配置中長(zhǎng)期銀行理財(cái)產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)收益率繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于對(duì)流動(dòng)性要求較高的投資者，則可以配置一些銀行的T+0產(chǎn)品，相比貨幣基金收益率更高。