上周開始，公募基金2018年四季報的披露工作正式拉開帷幕。截至1月20日《證券日報》記者發(fā)稿時，已經(jīng)有華夏基金、南方基金、嘉實基金等多家基金公司旗下的1875只基金披露了2018年第四季度報告。市場較為一致的觀點是，今年會面臨經(jīng)濟下行的壓力，但A股市場估值繼續(xù)走低的空間已經(jīng)十分有限。

　　從權(quán)益基金四季報中基金經(jīng)理對后市的展望來看，基于對當(dāng)前市場的判斷，精選個股將是今年投資的主線，精選行業(yè)龍頭是眾多基金經(jīng)理較為一致的選擇。如景順長城泰安回報混合的基金經(jīng)理萬夢表示，一方面會關(guān)注經(jīng)濟相關(guān)性弱但行業(yè)空間大、公司成長性高的子板塊龍頭，另一方面會挑選高股息的防御性板塊和順應(yīng)逆周期調(diào)節(jié)政策方向的個股。

　　經(jīng)濟下行壓力大

　　需通過倉位控制風(fēng)險

　　宏觀層面來看，今年上半年經(jīng)濟下行幾乎是基金經(jīng)理一致的觀點。但基金經(jīng)理對后市的展望并不悲觀，原因是在經(jīng)歷了2018年的長期調(diào)整后，A股市場估值下行的空間已經(jīng)十分有限，甚至有部分個股已經(jīng)超跌。

　　華安基金明星基金經(jīng)理許之彥認為，展望今年一季度，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系極有可能迎來一段緩和期，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的下行壓力仍然很大，出口及消費需求預(yù)計仍將維持低迷。他認為，自2019年起，商譽減值對業(yè)績的沖擊將邊際趨弱，疊加政府對高新技術(shù)企業(yè)政策紅利的不斷釋放及市場流動性的逐步改善，有基本面支撐的成長公司已經(jīng)具備較強的投資價值。

　　金鷹元和混合的基金經(jīng)理劉麗娟認為，在經(jīng)濟下行壓力較大及對沖政策下，一季度長端利率將震蕩下行，短端利率在較為寬松的流動性環(huán)境及外部制約下，繼續(xù)維持平穩(wěn)，收益率曲線平坦化。股票市場在內(nèi)外環(huán)境沒有明顯改善的情況下，市場謹慎心態(tài)及疲弱走勢仍將延續(xù)，她表示，將繼續(xù)保持債券部分的短久期利率債配置和股票的低倉位防御策略，力爭有效控制并防范風(fēng)險。

　　博時第三產(chǎn)業(yè)成長混合的基金經(jīng)理在四季報中表示，展望2019年，指數(shù)繼續(xù)大幅下探的可能性較低，但經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力，仍需時刻注意防風(fēng)險。另外，在穩(wěn)增長的大背景下，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注貨幣、財政、房地產(chǎn)及減稅降費等可能的刺激政策。

　　景順長城泰安回報混合的基金經(jīng)理萬夢表示，今年國內(nèi)經(jīng)濟增長繼續(xù)減速，增長下行壓力至少持續(xù)至下半年。隨著下行壓力的加大，政策加碼的緊迫性會增強。除了普遍預(yù)期的減稅降費，貨幣政策在外圍壓力放緩的環(huán)境下也有了更大的空間，基建刺激等財政政策還會繼續(xù)發(fā)揮作用。未來將是周期下行與政策加碼的博弈過程，政策會起到一定托底效果，但下行趨勢無法改變。

　　精選優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭

　　將是今年的投資主線

　　對于今年主要的投資思路，看好價值投資和成長投資的基金經(jīng)理不在少數(shù)。不過，較為統(tǒng)一的觀點是，會更多地在優(yōu)質(zhì)行業(yè)中配置龍頭公司，精選個股將是今年主要的投資主線。

　　博時第三產(chǎn)業(yè)成長混合的基金經(jīng)理韓茂華和李佳認為，今年的配置思路仍會選擇和配置符合政策方向、消費升級與技術(shù)升級的板塊和優(yōu)質(zhì)公司，精選超跌反彈的優(yōu)質(zhì)個股以獲得超額收益。具體行業(yè)上會關(guān)注具有良好成長性、受政策擾動小的細分行業(yè)，另外包括環(huán)保、消費、傳媒等其他具有長期成長潛力的行業(yè)。

　　長盛新興成長混合的基金經(jīng)理趙楠表示，展望2019年一季度股票市場，有可能在調(diào)整中出現(xiàn)階段反彈機會，但國內(nèi)經(jīng)濟及海外市場仍存在較大不確定性，控制風(fēng)險是重要前提。股票倉位方面堅持靈活操作，投資方向主要以優(yōu)質(zhì)超跌公司為主。

　　恒生前海滬港深新興產(chǎn)業(yè)精選混合的基金經(jīng)理也在四季報中表示，當(dāng)前A股整體市場的估值屬于歷史偏低的水平，提供了一定的安全邊際。逆周期政策的實施將逐步夯實經(jīng)濟的底部。其表示，會繼續(xù)堅持估值業(yè)績匹配的投資方向，科技、金融、消費等板塊是配置的主線，政策重點發(fā)展相關(guān)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭公司預(yù)計將在今年獲得較好的收益。

　　萬夢認為，從中長期角度來看，當(dāng)前A股市場估值已具有吸引力，后續(xù)會重點關(guān)注融資渠道的修復(fù)和信用條件實質(zhì)性改善的信號。在具體板塊上，基金經(jīng)理認為，當(dāng)前貨幣環(huán)境寬松，從相對估值、盈利穩(wěn)定性以及政策支持方向判斷，成長風(fēng)格預(yù)計更占優(yōu)：一方面關(guān)注經(jīng)濟相關(guān)性弱但行業(yè)空間大、公司成長性高的子版塊龍頭，另一方面關(guān)注高股息的防御性板塊和順應(yīng)逆周期調(diào)節(jié)政策方向的板塊。

　　華寶品質(zhì)生活股票光磊表示，展望2019年全年，A股市場存在逐步企穩(wěn)的可能性，但企穩(wěn)的初期消費取得超額收益的可能性相對較小。基金經(jīng)理表示，在投資風(fēng)格上會更偏向于能夠領(lǐng)先或受益于經(jīng)濟增速回升的行業(yè)或領(lǐng)域。