在經(jīng)歷了初期較為突出的“落地難”后，2018年“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目落地率已大幅提高。截至目前，“債轉(zhuǎn)股”簽約金額已突破2萬(wàn)億元，落地金額已達(dá)6200億元，2018年落地率超過30%。記者從多個(gè)相關(guān)部委處獲悉，2019年“債轉(zhuǎn)股”力度將重點(diǎn)在三方面加強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”力度將加大

 

　　作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要措施之一，市場(chǎng)化、法治化“債轉(zhuǎn)股”力度將在2019年持續(xù)加大。

 

　　經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者從多個(gè)相關(guān)部委處獲悉，“債轉(zhuǎn)股”力度將重點(diǎn)在三方面加強(qiáng)：一是提高簽約到位率；二是突出重點(diǎn)方向，加大優(yōu)質(zhì)企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”力度，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)一步整合資源，提高競(jìng)爭(zhēng)力；三是把“債轉(zhuǎn)股”同“僵尸企業(yè)”出清、發(fā)展混合所有制緊密結(jié)合，使這些措施形成合力，鞏固“三去一降一補(bǔ)”成果。

 

　　值得注意的是，在經(jīng)歷了初期較為突出的“落地難”狀況后，2018年“債轉(zhuǎn)股”落地率已大幅提高。截至目前，“債轉(zhuǎn)股”簽約金額已突破2萬(wàn)億元，落地金額已達(dá)6200億元，2018年落地率超過30%。

 

　　“債轉(zhuǎn)股”取得明顯成效

 

　　自2016年開展至今，本輪市場(chǎng)化、法治化“債轉(zhuǎn)股”一直備受各方關(guān)注，在經(jīng)歷了前期“落地難”等問題后，“債轉(zhuǎn)股”在2108年獲得了較大進(jìn)展，在降杠桿、改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動(dòng)能等方面發(fā)揮了積極作用。

 

　　“截至目前，‘債轉(zhuǎn)股’簽約金額已經(jīng)超過2萬(wàn)億元，落地金額超過6000億元，2017年落地率只有百分之十幾，2018年落地率已超30%。”國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)副主任連維良在近日舉行的國(guó)務(wù)院新聞辦發(fā)布會(huì)上透露說。

 

　　他表示，從實(shí)踐效果看，通過實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合了資源、提高了競(jìng)爭(zhēng)力，一些暫時(shí)遇到困難的企業(yè)擺脫了困境，一些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)已步入健康發(fā)展軌道，一些高負(fù)債的企業(yè)降低了杠桿率。“可以說，‘債轉(zhuǎn)股’在多方面取得了明顯成效。”連維良表示。

 

　　其中，作為主力軍的5家國(guó)有大型商業(yè)銀行“債轉(zhuǎn)股”情況頗受市場(chǎng)矚目。日前，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行與中國(guó)建材集團(tuán)有限公司簽約，兩家銀行的“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施機(jī)構(gòu)“農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司”“交銀金融資產(chǎn)投資有限公司”分別對(duì)中國(guó)建材旗下兩標(biāo)的南方水泥和西南水泥各實(shí)施10億元、共計(jì)40億元“債轉(zhuǎn)股”投資。

 

　　據(jù)悉，兩家金融機(jī)構(gòu)入股兩公司后，將以股東身份參與企業(yè)的公司治理，推動(dòng)改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，并加快推進(jìn)中國(guó)建材集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)重組進(jìn)程，助推水泥行業(yè)兼并整合。

 

　　值得注意的是，除了國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)在本輪“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施過程中獲得了“一視同仁”的待遇。

 

　　作為一家民營(yíng)企業(yè)，東方園林在國(guó)內(nèi)水環(huán)境綜合治理和景觀設(shè)計(jì)行業(yè)處于龍頭序列，但此前卻因PPP業(yè)務(wù)應(yīng)收款難到位、大股東股票質(zhì)押爆倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)陷入了經(jīng)營(yíng)困難。此時(shí)，農(nóng)銀投資對(duì)東方園林開展了盡職調(diào)查，在充分論證企業(yè)面臨的困難、問題和未來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面后，設(shè)計(jì)出多層次的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，并向東方園林旗下環(huán)保集團(tuán)增資10億元，這也標(biāo)志著東方園林“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目正式落地。

 

　　資金難題得到緩解

 

　　那么，為何“債轉(zhuǎn)股”在2018年落地提速？多位業(yè)內(nèi)人士表示，主要原因在于央行降準(zhǔn)緩解了資金募集難題。

 

　　此前，資金募集難突出表現(xiàn)為資金來源有限，即銀行理財(cái)資金和市場(chǎng)化募集。但是，前者對(duì)安全性要求較高，股權(quán)退出在周期、回報(bào)率上存在不確定性，可能產(chǎn)生資金錯(cuò)配；后者則對(duì)回報(bào)率要求較高，如果不能從“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目中獲得預(yù)期收益回報(bào)，其參與規(guī)模將十分有限。

 

　　為了緩解這一難題，中國(guó)人民銀行自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行5家國(guó)有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放約5000億元資金，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)鼓勵(lì)相關(guān)銀行和實(shí)施主體按照不低于1∶1的比例撬動(dòng)社會(huì)資金參與“債轉(zhuǎn)股”。

 

　　這意味著，1萬(wàn)億元的“債轉(zhuǎn)股”資金有望形成并需要盡快落地。“希望通過定向降準(zhǔn)釋放一定數(shù)量的、成本適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資金，形成正向激勵(lì)，提高銀行實(shí)施‘債轉(zhuǎn)股’項(xiàng)目的能力，加快已簽約項(xiàng)目落地。”央行相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

 

　　除了資金支持，考核因素也激發(fā)了實(shí)施機(jī)構(gòu)的積極性。該負(fù)責(zé)人表示，目前央行在宏觀審慎工具中對(duì)金融機(jī)構(gòu)的“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況設(shè)置了考核，以期形成正向激勵(lì)。按照監(jiān)管要求，相關(guān)銀行要建立臺(tái)賬，逐筆詳細(xì)記錄市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況，按季報(bào)送央行等相關(guān)部門。

 

　　但是，除了資金募集難外，推進(jìn)“債轉(zhuǎn)股”仍在三方面存在障礙，即項(xiàng)目企業(yè)篩選不易、投后管理不易、股權(quán)退出不易。

 

　　為此，業(yè)界呼吁應(yīng)繼續(xù)完善激勵(lì)機(jī)制，探索不同主體間收益共享機(jī)制；真正打破銀行理財(cái)剛性兌付，讓投資風(fēng)險(xiǎn)和收益真正匹配；探索建立“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)，豐富股權(quán)退出方式；加快各項(xiàng)配套政策落地實(shí)施。

 

　　今年“債轉(zhuǎn)股”三箭齊發(fā)

 

　　“注入了降準(zhǔn)專項(xiàng)資金，再加上籌集社會(huì)資金，這有助于促使已簽約的‘債轉(zhuǎn)股’意向性項(xiàng)目盡快落地。”連維良說，這也成為了2019年加大“債轉(zhuǎn)股”力度的第一部分工作，即提高簽約的到位率。

 

　　作為“債轉(zhuǎn)股”的另一類重要實(shí)施機(jī)構(gòu)——多家金融資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上述過程需要各方發(fā)揮優(yōu)勢(shì)、協(xié)同合作。“目前，部分實(shí)施機(jī)構(gòu)有資金但缺少經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，部分實(shí)施機(jī)構(gòu)雖經(jīng)驗(yàn)豐富但資金匱乏，多方協(xié)同才能全力推進(jìn)降準(zhǔn)資金落地。”某國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人說。

 

　　連維良表示，除了提高簽約到位率，“債轉(zhuǎn)股”在2019年還將突出一些重點(diǎn)方向，尤其是加大優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“債轉(zhuǎn)股”力度，使其進(jìn)一步整合資源，提高競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，加大民營(yíng)企業(yè)參與市場(chǎng)化“債轉(zhuǎn)股”的力度。

 

　　同時(shí)，還將把“債轉(zhuǎn)股”同“僵尸企業(yè)”出清、發(fā)展混合所有制緊密結(jié)合起來，使這些措施形成合力，實(shí)現(xiàn)鞏固“三去一降一補(bǔ)”成果，實(shí)現(xiàn)“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”的目標(biāo)。

 

　　此外，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，本輪“債轉(zhuǎn)股”的質(zhì)量應(yīng)得到進(jìn)一步提升。“這需要市場(chǎng)和企業(yè)雙方作出努力，并非一蹴而就。”某國(guó)有大行“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人說，一方面，實(shí)施機(jī)構(gòu)要改變傳統(tǒng)的債權(quán)經(jīng)營(yíng)思維，樹立股權(quán)投資理念，要勇于參與企業(yè)的公司治理；另一方面，企業(yè)要尊重投資機(jī)構(gòu)的股東權(quán)利，要主動(dòng)改主動(dòng)調(diào)，應(yīng)借助“債轉(zhuǎn)股”來增強(qiáng)自身的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，而非僅僅為了解決眼前的短期財(cái)務(wù)問題，更不能借此逃廢債務(wù)。

 

　　為此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也對(duì)接下來的“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施提出了一些注意事項(xiàng)。具體來看，一是實(shí)施主體在“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目中應(yīng)實(shí)現(xiàn)真正的股權(quán)性質(zhì)投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉(zhuǎn)債”，即不支持“名股實(shí)債”的項(xiàng)目；二是“債轉(zhuǎn)股”有關(guān)股份以及相關(guān)債務(wù)減記要嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化定價(jià)，按照法律法規(guī)，由項(xiàng)目相關(guān)參與方協(xié)商確定；三是不支持“僵尸企業(yè)”“債轉(zhuǎn)股”，實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動(dòng)能。