展望豬年，多數機構認為，當前政策面偏暖，加之前期積極政策的累積效應，A股市場或會早于企業業績而出現回暖，“春季躁動”或會超過預期，而成長股的表現將是一大看點。

　　大消費大金融領漲 政策面持續釋放利好

　　春節黃金周前的最后一個交易日，受外圍股市多數收漲、政策層面繼續釋放利好等積極因素影響，上證綜指一舉躍上2600點，滬深兩市呈現普漲態勢，給投資者發了一個小紅包。

　　在1月業績預告披露結束后，昨日題材股全面反彈，表現明顯優于藍籌股。不過，此前由于商譽減值計提導致一批上市公司業績相繼爆雷，績差股、問題股閃崩頻現，使藍籌白馬等權重股表現整體上強于中小創股。這從各大主要指數今年以來的表現可一窺端倪。今年以來，上證綜指累計漲4.99%，而上證50則大漲9.01%。深市方面，深證成指漲6.14%，中小板指漲6.41%，而創業板指漲1.66%。

　　從行業上看，Wind的統計顯示，申萬一級行業指數中，按總市值加權平均計，家用電器行業今年以來累計上漲12.82%，漲幅遙遙領先；緊隨其后的食品飲料累計上漲11.26%；非銀金融累計上漲9.74%，排在第三；銀行累計上漲7.28%，居于第四位。電氣設備、建筑材料、農林牧漁、鋼鐵、房地產等行業指數的漲幅也居于前列。

　　2019年以來也出現了一批牛股。統計顯示，不計2018年以來上市的次新股，在可統計的3462只個股中，漲幅為正的有1807家，所占比例為52.20%，其中漲幅在30%以上的個股有25只。雄韜股份和全柴動力今年以來累計漲68.39%和65.78%，順灝股份、武漢中商、東方日升和*ST椰島今年累計漲幅也均超過40%。

　　而2019年以來跌幅超30%的熊股有19只，多數為問題股、爆雷股。*ST華澤今年累計跌幅達73.52%，而*ST長生、ST康得新、亞太藥業、ST九有今年累計跌幅超過40%。

　　消息面上，管理層在春節長假前夕，連發三文釋放了一大波利好，包括指導交易所完善融資融券交易機制，擬放寬證券公司投資成份股，并將QFII、RQFII兩項制度合二為一，擴大投資范圍。

　　另一方面，政策工具仍在有條不紊地推進，例如，央行年內的第二次降準于1月25日正式生效，凈釋放約2500億元，疊加TMLF首次操作開展以及降準置換MLF操作，共釋放約8000億元流動性，市場流動性狀況繼續改善。

　　國都證券認為，隨著中美經貿關系趨于緩和、美聯儲政策立場轉鴿，提振全球市場風險偏好，全球主要股指普遍自去年底顯著下跌中修復反彈6%-7%；同時，國內管理層密集釋放寬貨幣寬信用擴財政、穩投資促消費等逆周期政策信號，疊加資本市場基礎制度改革加快落實與中長線資金引入加大擴容，這些內外環境的改善，驅動了新年伊始A股的春季躁動行情。

　　風險偏好繼續修復 2月迎來做多窗口

　　過去的一年，A股市場寒風凜冽，可謂市場風險的集中釋放的一年。業界預計，在業績“地雷”利空出清，而兩會召開前A股市場存在最大政策預期支持。伴隨政策預期升溫，2月有望成為全年極佳做多窗口。

　　A股市場向來重視春節效應，太平洋證券總結了2010年以來的春季躁動表現，發現春節后一周到一個月，市場獲得正收益是大概率事件。

　　投資策略上，中信建投的統計顯示，中國市場的春節效應比較顯著。從平均收益率來看，無論是市場還是行業，春節前四個交易日都獲得了相對于其他交易日的超額收益。從節后情況來看，春節后兩個交易日各行業也大部分能夠獲得正的相對收益率。相比于節前效應，節后效應相對滯后，穩健超額收益出現在節后第三個和第五個交易日的概率較大。

　　東吳證券也認為，從市場歷史規律來看，一季度往往具備較強的賺錢效應。其一，就宏觀流動性而言，銀行往往在年底控制信貸規模，元旦過后的一季度則是信貸高峰期；其二，就股市流動性而言，經過上年底的業績考核后，基金在一季度進入調倉和建倉的高峰期，增量資金入市概率增加；其三，就風險偏好而言，春節之后兩會召開在即，政策密集出臺的預期及落地有助于提振市場情緒，與此同時，投資者年初開始布局心態更為積極。

　　三因素影響春季行情

　　東興證券分析師宋勁認為，有三點因素將影響今年的春季行情。第一點是春節錯期，由于今年的春節較為靠前，年三十是在2月4日，相較去年有著11天的提前，或將強化1月份的銷售數據，存在超預期的可能性較高；第二點是高基數效應，去年1月整體經濟環境要優于當前，高基數效應可能會對沖掉一部分由于錯期帶來的正向效用。還有一點是下跌的慣性，當前居民收入隨著經濟下行周期波動，且與以往經濟波動周期較為不同的是，居民杠桿率也呈現了下跌趨勢，其認為這種下跌的趨勢有望在1月份得到緩解或是反彈。

　　招商證券也認為，進入2月，市場的機會將會逐步增多，一方面，中小創業績預告完畢后成長股業績靴子落地；另一方面，當前市場已經充分反映上市公司業績和經濟下滑預期，而隨著3月份兩會的逐步臨近，政策預期再度起來。風格方面，若2月初社融數據大幅回升，周期和消費的藍籌可能會延續強勢，但是若社融仍低迷則將倒逼政策更加積極，疊加成長股業績落地從而利好中小風格。

　　不過，國都證券也提醒，短期來看，春節長假前后存在著不確定因素，有可能擾動躁動行情節奏。其表示，歲末年初的預期改善提振了全球市場風險偏好，主要股指連續修復反彈后，短期存在震蕩盤整需要；同時，春節長假前后內外不確定因素或事件有待明朗，有可能會擾動躁動節奏，例如上市公司的業績預告預期差等。

　　“A股的整體估值已處于歷史底部，上市公司的盈利質量并沒有大家預期的那么差，在去杠桿轉向穩杠桿的過程中，在中美貿易摩擦達成階段性緩和的背景下，隨著商譽減值風險的集中釋放，我們應該更樂觀看待2019年的投資機會。”展博投資分析師馮婷婷說。記者 鐘恬