規(guī)模和活躍度雙雙提升

　　2018年，上證50ETF期權(quán)累計成交3.16億張，累計成交面值8.35萬億元，累計權(quán)利金成交1797.66億元。日均成交130.13萬張，日均持倉181.77萬張，日均成交面值343.82億元，日均權(quán)利金成交額7.4億元，分別較2017 年增長了72.58%、8.42%、72.83%和102.1%。市場規(guī)模、活躍度穩(wěn)步增長。

　　報告顯示，2018年，期權(quán)市場參與較為廣泛。截至2018年末，期權(quán)投資者賬戶數(shù)達到30.78萬戶，較2017年末增長了19.19%；已有86家證券公司、24家期貨公司開通股票期權(quán)經(jīng)紀業(yè)務交易權(quán)限，61家證券公司開通股票期權(quán)自營業(yè)務交易權(quán)限；10家證券公司為50ETF期權(quán)主做市商，3家證券公司為50ETF期權(quán)一般做市商。

　　50ETF期權(quán)交易中保險、增強收益、套利和方向性交易四類交易行為占比分別為13.97%、45.29%、22.35%、18.39%。2018年，日均受保市值為96.7億元，單日受保市值最高達到145.99億元，較2017年單日最高受保市值增加8.15%。上述數(shù)據(jù)顯示越來越多的投資者使用期權(quán)進行保險和增強收益，期權(quán)經(jīng)濟功能逐步發(fā)揮。

　　此外，期權(quán)市場總體風險可控。2018年，期權(quán)市場日均成交持倉比、日均期現(xiàn)成交比均為0.71。投機交易（方向性交易）占比為18.39%。2018年，期權(quán)市場質(zhì)量指數(shù)平均值為126（100以上代表流動性好、定價效率高），市場質(zhì)量逐步改善；期權(quán)市場風險指數(shù)平均值為46（60以下代表風險較?。?，市場風險較??；市場投機指數(shù)平均值為58（60以下代表投機較少），市場投機交易占比較少。三項指數(shù)均處于合理水平。

　　此外，期權(quán)經(jīng)濟功能逐步發(fā)揮。隨著期權(quán)市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，越來越多的投資者使用期權(quán)進行保險和增強收益，保險和增強收益的交易占比分別達到了13.97%和45.29%。

　　四方面優(yōu)化創(chuàng)新

　　2018年，為更好地滿足投資者期權(quán)交易和風險管理需求，上交所重點從四方面持續(xù)推進機制優(yōu)化和產(chǎn)品創(chuàng)新，為期權(quán)市場健康發(fā)展創(chuàng)造條件。

　　一是增加期權(quán)合約初始行權(quán)價格數(shù)量并提高單筆最大申報數(shù)量。2018年1月，上交所將50ETF期權(quán)合約初始行權(quán)價格數(shù)量從原有的5個增加至9個。為提高市場交易效率，便利投資者交易，上交所將限價訂單單筆申報最大數(shù)量由10張調(diào)整為30張，市價訂單單筆申報最大數(shù)量由5張調(diào)整為10張。

　　二是持續(xù)推進增加期權(quán)合約標的。豐富期權(quán)合約標的將更好滿足投資者風險分散需求，對于推動股票市場和期權(quán)市場長期持續(xù)健康發(fā)展意義重大。上交所致力于擴大期權(quán)試點，不斷推動增加期權(quán)合約標的。為此，上交所完成了期權(quán)多標的情況下的技術(shù)和運行準備，并對跨市場ETF等作為期權(quán)合約標的進行了充分的研究，制定了相關(guān)業(yè)務方案，目前各項準備已經(jīng)基本就緒。

　　三是持續(xù)研究組合保證金和證券保證金機制。組合策略保證金機制可在確保風險可控前提下，大幅度降低期權(quán)賣方的成本，減少賣方的資金占用，有效平衡期權(quán)市場買賣雙方的力量，提高市場效率。上交所組合策略保證金機制已于全真模擬交易環(huán)境上線，全年運行平穩(wěn)，為正式推出該項機制奠定了堅實基礎。同時，上交所也在積極探索建立證券保證金機制，為投資者提供使用已持有證券作為期權(quán)保證金的途徑，豐富投資者的保證金來源。

　　四是不斷推進股票期權(quán)交易機制優(yōu)化。為進一步滿足投資者風險管理需求，上交所不斷完善持倉限額管理。為提高行權(quán)和結(jié)算交割效率，上交所積極研究行權(quán)指令合并申報機制，即對同時持有認購和認沽權(quán)利倉的投資者實行軋差結(jié)算，便利投資者行權(quán)，降低市場成本。同時，為滿足投資者的大額交易需求，降低期權(quán)大宗訂單對競價市場價格的影響和沖擊，上交所研究設計了大宗撮合和協(xié)議交易機制方案。