股權(quán)眾籌再一次回到人們關(guān)注的視野。《中共中央 國務(wù)院關(guān)于支持河北雄安新區(qū)全面深化改革和擴(kuò)大開放的指導(dǎo)意見》提出，籌建雄安股權(quán)交易所，支持股權(quán)眾籌融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)先行先試。有序推進(jìn)金融科技領(lǐng)域前沿性研究成果在雄安新區(qū)率先落地，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)、高技術(shù)含量的雄安金融科技中心。

　　股權(quán)眾籌，一般是指公司面向普通投資者出讓一定比例股份，由投資者通過出資入股公司獲得未來的收益。2011年，股權(quán)眾籌開始在我國出現(xiàn)，2014年和2015年眾籌平臺迅速增加，大量融資項(xiàng)目上線。從2014年至今，人民銀行、中國證監(jiān)會、中國證券業(yè)協(xié)會等多部門制定了相應(yīng)的法規(guī)規(guī)范股權(quán)眾籌的發(fā)展。股權(quán)眾籌對促進(jìn)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、小眾細(xì)分產(chǎn)業(yè)等發(fā)展大有裨益，但依舊面臨可能觸及非法集資、擅自發(fā)行股票罪等諸多風(fēng)險和發(fā)展瓶頸。

　　在中國人民大學(xué)法學(xué)院副院長、中國人民大學(xué)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任楊東看來，股權(quán)眾籌可以拓展中小微企業(yè)直接融資渠道，可促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，進(jìn)一步提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。由此來看，支持和鼓勵發(fā)展股權(quán)眾籌的具體政策文件應(yīng)該盡快落地。

　　2018年12月1日，在第三屆中國新金融高峰論壇上，證監(jiān)會打擊非法證券期貨活動局局長李至斌表示，目前證監(jiān)會正在制定完善《股權(quán)眾籌試點(diǎn)管理辦法》，準(zhǔn)備先行開展股權(quán)眾籌試點(diǎn)，建立小額投融資制度，緩解小微初創(chuàng)企業(yè)的融資難題，推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。試點(diǎn)工作將充分吸取P2P網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在履行相關(guān)程序后，穩(wěn)步推進(jìn)。

　　不過，股權(quán)眾籌平臺發(fā)展起步以來并不是很順利，平臺家數(shù)減少很多，真正做股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的平臺也越來越少。2015年到2018年，一級市場股權(quán)投資較為難做，單個項(xiàng)目投資風(fēng)險較大，一級市場泡沫也比較大。

　　接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)眾籌遇冷的主要原因有：行業(yè)相關(guān)政策沒有出臺，以及可能觸及非法集資的風(fēng)險。由于我國仍未正式制定和頒布涉及股權(quán)眾籌的相關(guān)法律，股權(quán)眾籌的合法性一直存在不小爭議。股權(quán)眾籌十分可能因觸犯《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第1條規(guī)定的四個條件其中的若干條件，構(gòu)成非法吸收公眾存款罪，倘若融資人持有非法占用的目的，則或?qū)?gòu)成集資詐騙罪。

　　此外，不少股權(quán)眾籌平臺從業(yè)者同樣存在浮躁心態(tài)，導(dǎo)致平臺同質(zhì)化現(xiàn)象愈演愈烈。據(jù)中國政法大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融法律研究院院長李愛君介紹，目前股權(quán)眾籌平臺同質(zhì)化主要表現(xiàn)為產(chǎn)品業(yè)務(wù)類型和商業(yè)模式兩個方面。其中，在產(chǎn)品業(yè)務(wù)類型方面，目前主要集中于TMT（即科技、媒體和通信板塊）、實(shí)體店鋪、O2O等行業(yè)；在商業(yè)模式上，“領(lǐng)投+跟投”模式應(yīng)用較為普遍。

　　對于股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展前景，持樂觀態(tài)度的業(yè)內(nèi)人士也有很多。云投匯CEO董剛表示，直接融資目前所占比例比較低，基本只有上市公司和創(chuàng)投，提高直接融資比重迫在眉睫。目前中小微企業(yè)普遍存在“融資難、融資貴”現(xiàn)象，股權(quán)眾籌在幫助這些企業(yè)解決初創(chuàng)期的融資難方面具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。與此同時，我國富裕階層正在崛起，需要多樣化的資產(chǎn)配置手段，股權(quán)類投資仍有很大發(fā)展空間。發(fā)展股權(quán)眾籌是大勢所趨。

　　“目前，股權(quán)眾籌再次被業(yè)內(nèi)關(guān)注，一方面主要是因?yàn)楣蓹?quán)眾籌具有‘小額、公開、大眾’的特點(diǎn)，對現(xiàn)有股權(quán)投資現(xiàn)狀有所補(bǔ)充；另一方面，國家越來越重視民營企業(yè)、中小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型高科技企業(yè)的發(fā)展，未來企業(yè)更多追求股本分紅，股權(quán)眾籌或?qū)⒃絹碓绞艿街匾暋?rdquo;MinIPO迷你投CEO袁俊認(rèn)為，國內(nèi)交易所是核準(zhǔn)制，上交所科創(chuàng)板是注冊制，以股權(quán)眾籌為主的交易所很可能也采用注冊制，股權(quán)眾籌的春天或?qū)砼R。