數據喜中有憂

　　上周，美國股市重拾動能，主要得益于數據好于預期。4月26日，美國商務部在當天公布的第一季度國內生產總值(GDP)高于預期，達到3.2%，顯示美國經濟基本面良好，短期內不會出現衰退。地方和州政府道路建設投資的增加也推動了經濟增長。第一季度GDP增長率3.2%遠高于增長2.1%的預期，也高于去年第四季度美國經濟2.2%的增長率水平。

　　路透調查訪問的經濟學家此前預計，今年前三個月美國經濟增長2.0%。經濟學家認為，在3月零售銷售數據和一季度貿易逆差縮小的強勢帶動下，第一季度GDP得以大幅抬升。與此同時，由于較低的借貸成本吸引了買家，房地產市場出現了企穩的跡象。

　　而美國4月密歇根大學消費者信心指數終值為97.2，也高于前值96.9和預期97。

　　此前4月25日公布的耐用品數據表現也不錯，3月訂單月率為2.7%，高于前值-1.6%和預期0.8%；資本耐用品訂單增速創8個月以來高位，但運輸訂單下降表明企業第一季度在裝備方面的花銷有所下滑?？鄢w機的非國防資本耐用品訂單漲1.3%，受電腦和電子產品需求增加的影響，創去年7月以來最大增幅。

　　房地產數據則有企穩跡象。3月新屋銷售總數年化為69.2萬戶，高于前值66.7萬戶和預期65萬戶。房地美的數據顯示，美國30年期固定按揭利率已較去年11月回落近80個基點。3月成屋銷售在前月大漲的情況下出現回落。分析認為，按揭貸款利率下降、薪資增長走強和房價上漲放慢都提高了買家的供房能力，但房屋供應仍吃緊，特別是低價房。土地和勞動力短缺讓建筑商難以加快建房。不過勞動力市場數據有所回落。4月25日公布的美國截至4月20日當周初請失業金人數為23萬人，高于前值19.2萬人和預期的20萬人，較上月增長3.7萬人，當周失業金申請人數創19個月以來最大增幅；當周初請失業金申請人數創2月以來最高水平。

　　市場預期保守

　　長期來看，美國經濟發展仍受各種因素掣肘。分析人士認為，第一季度GDP增長，似乎是對隨著財政刺激效應消退、美國經濟正在放緩說法的嘲諷。但仔細研讀數據細節，還有很多令人擔憂的因素。

　　一季度GDP環比超預期，從結構上看，增長加快是由貿易逆差減少等因素推動的，主要受庫存走高和凈出口上漲帶動，而隨著庫存達到高位，私人部門將從被動補庫轉向主動去庫，而消費、固定資產投資疲弱。根據統計，扣除貿易、庫存和政府支出，美國經濟第一季度僅增長1.3%，為2013年第二季度以來的最低增速。

　　因此，這些暫時性的提振因素預計將在今年晚些時候給經濟帶來拖累，經濟景氣將回落。

　　路透社報道稱，預計今年經濟增長將放緩，年增長率預計在2.5%左右，低于政府3%的目標。

　　摩根大通經濟學家邁克爾·費羅利說：“我們預計美國第二季度GDP增速會降至2.25%。”

　　此外，盡管3月美國耐用品訂單月率創8個月來最大增幅，但出貨量下降表明，一季度企業在設備方面的支出有所放緩。

　　勞動力市場方面，加拿大帝國商業銀行表示，4月就業參與人數略微增加或將支撐非農就業人口企穩在20萬附近，但按趨勢來看就業增速仍將略微放緩，與經濟接近全面就業的趨勢相符，預計失業率維持在3.8%。隨著3月低工資工人重新加入勞動力大軍對薪資的負面影響逐漸消退，4月薪資料出現增長，平均每小時工資月率料增至0.3%，年率料錄得3.3%。

　　美聯儲動向受關注

　　目前來看，美國經濟抗壓性依然值得看好，而國際貿易形勢相對緩和，是第一季度不可多得的利好消息。美國經濟將在今年7月迎來連續10年增長，為史上持續時間最長的連續增長周期。而美聯儲此次會議將大概率維持利率不變。

　　然而，市場此前對美聯儲將降息的預期在上升之中。目前市場認為美聯儲年底降息的概率有58.5%，超過維持不變的41.5%。

　　由于近來公布的經濟數據好于預期，市場對美聯儲官員此次會議上的表態十分關注，因為其很可能為未來一段時間的貨幣政策定調。

　　美國經濟的表現好于多數美聯儲官員的預期，如果美聯儲官員表現出對經濟更加樂觀，并預計通脹最終出現好轉，可能會促使美元匯率繼續走高。反之，如果官員們雖然承認經濟放緩是暫時的，但他們更傾向選擇關注低通脹和寬松政策的可能性就有望推動美元走低。僅從通脹數據來看，可能會進一步遠離美聯儲2%的通脹目標，這無疑將提高美聯儲在今年下半年的降息預期。

　　還有分析人士認為，美聯儲停止加息并在3月的貨幣政策會議上一如市場事前預期那樣停止縮表，主要是受到了各種壓力。未來美聯儲的政策仍將根據經濟數據來選擇。