過去5個月，公募新基金發(fā)行市場與往年相比發(fā)生較大變化。債券型基金展現(xiàn)出更強(qiáng)的募資能力，募資金額占據(jù)新基金發(fā)行規(guī)模的六成以上，其中，政金債指數(shù)基金中出現(xiàn)多只百億級“爆款”產(chǎn)品。

　　政金債由國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行發(fā)行，中央財政擔(dān)保，被稱為“準(zhǔn)國債”。對于投資者而言，政策性金融債信用評級高、體量大、流動性好，是較為穩(wěn)健的投資標(biāo)的。業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)投資者對政策性金融債指數(shù)基金的配置需求較大，基金公司也扎堆布局，但此類基金發(fā)行火爆的勢頭或許在下半年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

　　新基金募資逾3500億元

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，今年以來公募市場上共有322只新產(chǎn)品成立，發(fā)行3562億份，與去年同期基本持平。

　　從細(xì)分基金類型的具體發(fā)行情況來看，盡管A股開年以來一度大幅上揚(yáng)，這種“火熱”似乎并未傳導(dǎo)到權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行中，今年前5個月權(quán)益基金的整體募集規(guī)模較低。

　　具體而言，今年前5個月成立股票型基金60只、混合型基金124只、債券型基金125只、QDII基金13只。其中，權(quán)益類產(chǎn)品合計募集1008億份，在新基金募集份額中占比不足三成；固定收益類產(chǎn)品募集份額為2148億份，占比超過六成。

　　與去年相比，今年以來的新基金發(fā)行市場變化顯著。數(shù)據(jù)顯示，去年前5個月權(quán)益類產(chǎn)品合計發(fā)行超1500億份，今年同期該類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模縮水三分之一。而去年債券基金也并非發(fā)行市場的主流產(chǎn)品，去年前5個月債券型基金僅發(fā)行1376億份，今年同比增幅達(dá)到56.1%。

　　在184只新發(fā)權(quán)益基金中，成立規(guī)模最高的是匯添富紅利增長，首募規(guī)模70.82億份；前海開源優(yōu)質(zhì)成長和睿遠(yuǎn)成長價值首募規(guī)模均超過50億元，分別為65.14億元和58.75億元，兩只基金分別成立于4月9日和3月26日。此外，景順長城集英成長兩年、南方智誠、華夏中證四川國改ETF、中庚小盤價值、中歐遠(yuǎn)見兩年定開的發(fā)行規(guī)模也較高，均在30億元以上。

　　政金債指基爆款頻出

　　債券基金發(fā)行規(guī)模大幅增長的背后，多只募資超百億的“爆款”指數(shù)產(chǎn)品成為一大亮點(diǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計，今年前5個月，有5只債券基金首募規(guī)模超過100億，且均為以農(nóng)發(fā)債和國開債為主要投資標(biāo)的政金債指數(shù)基金，合計募集規(guī)模近700億元。其中，民生加銀中債1~3年農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)基金首發(fā)募集規(guī)模達(dá)到224億，刷新同類型基金首發(fā)紀(jì)錄，此外，中銀1~3年國開債、鵬華1~3年國開債、國壽安保1~3年國開債和交銀中債1~3年農(nóng)發(fā)債的首募規(guī)模均突破百億。規(guī)模排行前十的產(chǎn)品中除工銀滬深300ETF一只權(quán)益類指數(shù)基金，其余均為政金債指數(shù)基金。今年新成立的政金債指數(shù)基金合計發(fā)行規(guī)模超過千億。

　　上海證券基金評價研究中心研究員楊晗表示，從5月募集規(guī)模較高的基金產(chǎn)品來看，權(quán)益類產(chǎn)品降溫更為明顯，與一季度產(chǎn)品銷售火熱、明星基金掛帥的新產(chǎn)品紛紛提前結(jié)束募集截然不同，5月新成立基金規(guī)模超過20億的產(chǎn)品中已經(jīng)不再有主動管理的權(quán)益類基金的身影，取而代之的則是清一色的被動指數(shù)型產(chǎn)品。

　　隨著投資者風(fēng)險偏好下降，債券指數(shù)型基金，特別是政策性金融債成為唯一的吸金熱點(diǎn)。楊晗認(rèn)為，政策性金融債受青睞，主要有四個原因：第一，收益較高。2018年以來，中債金融債券總指數(shù)表現(xiàn)整體優(yōu)于中債國債指數(shù)、中債中短債券指數(shù)、中債企業(yè)債指數(shù)。受到2018年以來充裕的流動性推動，政策性金融債表現(xiàn)強(qiáng)勢，尤其是其中的中短端品種，從而激發(fā)了投資者的配置熱情。第二，信用風(fēng)險較小。第三，投資于公募基金可以享受稅收優(yōu)惠。第四，外資持續(xù)提高對我國利率債的配置。2017年7月債券通開通之后，外資持續(xù)購入中國債券，因為我國利率債安全性高，且收益水平相對于發(fā)達(dá)國家更高。

　　政金債指基審批或放緩

　　政金債指數(shù)基金發(fā)行火爆的勢頭或許將在下半年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，仍待審批的證金債指數(shù)基金共計27只。

　　楊晗說：“機(jī)構(gòu)投資者對政策性金融債指數(shù)基金的配置需求較大，基金公司也紛紛布局該類產(chǎn)品。但值得注意的是，監(jiān)管層可能也注意到近期政策性金融債指數(shù)基金有非理性發(fā)行的態(tài)勢，業(yè)內(nèi)也傳出關(guān)于該類產(chǎn)品可能暫緩審批的聲音。”

　　一位基金公司人士分析，政金債指數(shù)基金之前的發(fā)行規(guī)模較大，當(dāng)債券市場調(diào)整時，機(jī)構(gòu)客戶若是出現(xiàn)一致性贖回，或許對債券市場的流動性造成沖擊。以債券市場容量最好的十年期國開債為例，這類債券品種1天成交量達(dá)到兩三百億，1~3年期國開債每天成交量在幾十億至上百億之間。合計規(guī)模達(dá)到幾百億以上的債券指數(shù)基金，若贖回量較大，對債券市場還是會產(chǎn)生部分沖擊。

　　“銀行自營資金購買債券和通過債券基金購買債券，兩種方式在會計計價科目上的處理并不一樣。”上述人士表示，銀行直接購買的債券，在會計處理上可以放入持有到期金融資產(chǎn)里，市場波動對銀行利潤表影響較小。若是通過購買公募基金持有債券，或許得計入交易性金融資產(chǎn)科目，債券價格變化會影響銀行損益表，因此，債券市場波動，有可能會銀行贖回債券基金，從而影響債券市場。之前機(jī)構(gòu)拼單的定制型債券基金，就出現(xiàn)過類似的現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)客戶一次性贖回債券基金一半以上規(guī)模。

　　“參與政金債指數(shù)基金以中小銀行為主，近期，債券市場出現(xiàn)調(diào)整，中小銀行存單發(fā)行成本上升，銀行的負(fù)債端不穩(wěn)定，必然會影響到資金投放。即使審批節(jié)奏不放緩，政金債指數(shù)基金的市場需求暫時也會受到波及。”上海一家基金公司固收投資總監(jiān)稱。

　　部分業(yè)內(nèi)人士猜測，政金債指數(shù)基金審批放緩，也有可能是受到“一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十”這一規(guī)定的影響。“公募基金運(yùn)作管理辦法中的‘雙十’規(guī)定，此前多是影響公募基金的股票投資操作，但是現(xiàn)在成立的很多政金債指數(shù)基金也是投資單一發(fā)行主體，是否同樣適用這一規(guī)定，目前仍需探討。”