近日，我國(guó)第二批地方債銀行柜臺(tái)銷(xiāo)售再現(xiàn)火爆場(chǎng)景，顯示個(gè)人投資者對(duì)地方債熱情高漲。發(fā)行渠道拓寬的同時(shí)，地方債整體發(fā)行進(jìn)度也在不斷加快，并將在6月迎來(lái)年內(nèi)高點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，當(dāng)月地方債發(fā)行已超5940億元，目前已披露的6月最后一周的發(fā)行計(jì)劃超2000億元。據(jù)此推算，6月發(fā)行規(guī)模或達(dá)8000億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，二季度末、三季度加快地方債尤其是專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度勢(shì)在必行，下半年專(zhuān)項(xiàng)債將加碼發(fā)力穩(wěn)投資。

　　第二批柜臺(tái)債再受熱捧

　　6月14日至6月20日，第二批地方政府債開(kāi)始在銀行柜臺(tái)銷(xiāo)售，此次試點(diǎn)地區(qū)包括上海、廣東、海南、廣西，向個(gè)人投資者開(kāi)放，柜臺(tái)債的最小認(rèn)購(gòu)面值為100元。

　　據(jù)悉，與第一批柜臺(tái)債相比，第二批柜臺(tái)債支持的項(xiàng)目更加多元化，包括收費(fèi)公路、污水處理等項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)債也納入范圍。今年3月25日至4月3日，我國(guó)首批柜臺(tái)債在寧波、浙江、四川、陜西、山東、北京六個(gè)省市展開(kāi)試點(diǎn)，合計(jì)銷(xiāo)售金額68億元，債券品種為土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債和棚戶(hù)區(qū)改造專(zhuān)項(xiàng)債。

　　6月17日，上海通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行地方政府債券5億元，募集的債券資金用于上海市崇明區(qū)、奉賢區(qū)、金山區(qū)的土地儲(chǔ)備項(xiàng)目。當(dāng)天，廣東省政府成功發(fā)行地方政府債券611.1億元。其中，包括面向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者分銷(xiāo)其中22.5億元粵港澳大灣區(qū)生態(tài)環(huán)保建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)債券。

　　從第二批試點(diǎn)的情況來(lái)看，銷(xiāo)售依然火爆。以廣東為例，農(nóng)業(yè)銀行6月18日上午開(kāi)售后1分鐘內(nèi)，即完成6.5億元分銷(xiāo)任務(wù)；工商銀行、建設(shè)銀行6月18日即完成全部分銷(xiāo)，且個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)金額占比均超過(guò)70%。6月19日上午，九家柜臺(tái)承辦銀行全部完成柜臺(tái)銷(xiāo)售任務(wù)，本次柜臺(tái)發(fā)行提前圓滿(mǎn)完成。根據(jù)最終分銷(xiāo)結(jié)果，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)13.96億元，認(rèn)購(gòu)比例達(dá)62.1%，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)金額位居全國(guó)各試點(diǎn)省市第一位。

　　通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券，無(wú)疑有利于拓寬發(fā)行渠道。值得關(guān)注的是，此前首批地方柜臺(tái)債發(fā)行火爆之后現(xiàn)跌破發(fā)行面值。對(duì)此，中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司研究員湯林閩對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，債券跌破面值的原因有諸多方面，包括市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期下降，發(fā)行利率相對(duì)其他金融產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不明顯等。但跌破面值不意味著收益為負(fù)，考慮票面利息等持有收益，總體收益依然有保證，并且地方債具有安全性接近國(guó)債、稅收優(yōu)惠、流動(dòng)性較強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)仍有不錯(cuò)的吸引力。

　　他表示，可以預(yù)期柜臺(tái)債擴(kuò)圍之后，在發(fā)行方面并不會(huì)遭受太多冷遇，能夠繼續(xù)擴(kuò)大地方債發(fā)行渠道、緩解地方債一級(jí)市場(chǎng)的資金壓力，有利于未來(lái)地方債發(fā)行提速，從而有利于專(zhuān)項(xiàng)債所對(duì)應(yīng)的建設(shè)項(xiàng)目能夠更加順利推進(jìn)，助力基建發(fā)展和穩(wěn)投資。

　　地方債整體發(fā)行進(jìn)度加快

　　發(fā)行渠道拓寬的同時(shí)，地方債整體發(fā)行進(jìn)度也在加快。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，前五個(gè)月，我國(guó)發(fā)行地方政府債券19376億元。其中，發(fā)行一般債券9680億元，發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券9696億元；按用途劃分，發(fā)行新增債券14596億元（包括新增一般債券5998億元、新增專(zhuān)項(xiàng)債券8598億元），發(fā)行置換債券和再融資債券4780億元。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，6月當(dāng)月地方債發(fā)行已超5940億元，其中專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行3128億元。6月17日至21日當(dāng)周，周發(fā)行規(guī)模達(dá)到3112億元，創(chuàng)下今年以來(lái)地方債周發(fā)行的次高水平，接近今年3月末當(dāng)周發(fā)行的3114億元。

　　根據(jù)目前披露的信息，6月最后一周的發(fā)行計(jì)劃已超2000億元。據(jù)此推算，6月發(fā)行規(guī)模或達(dá)8000億元，創(chuàng)到年內(nèi)新高。今年1至5月，我國(guó)地方債月發(fā)行規(guī)模分別為4179億元、3642億元、6245億元、2267億元、3043億元。

　　2019年我國(guó)地方債新增額度總計(jì)3.08萬(wàn)億元，一般債券9300億元、專(zhuān)項(xiàng)債2.15萬(wàn)億元。2018年12月，全國(guó)人大決定授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)2019年地方政府新增一般債務(wù)限額5800億元、新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額8100億元，合計(jì)13900億元。其后，2019年5月財(cái)政部發(fā)布做好地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)指出，2019年6月底前完成提前下達(dá)新增地方債券額度的發(fā)行，爭(zhēng)取在9月底前完成全年新增地方債券發(fā)行。

　　前五個(gè)月，新增地方債、專(zhuān)項(xiàng)債、一般債券發(fā)行的總規(guī)模與總新增發(fā)行額度相比，完成進(jìn)度分別為約47.4%、約40%和約64.5%。湯林閩指出，前五個(gè)月發(fā)行進(jìn)度前快后慢，而且新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度顯著偏慢。若按照新增專(zhuān)項(xiàng)債額度2.15萬(wàn)億元在9月底前全部發(fā)行完的要求，平均每個(gè)月的新增專(zhuān)項(xiàng)債應(yīng)有發(fā)行規(guī)模約2389億元，而前五個(gè)月只有3月達(dá)到并超過(guò)了這一水平。

　　他表示，二季度末、三季度加快地方債尤其是專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度勢(shì)在必行，預(yù)計(jì)6月和7月新增專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模可能都接近4000億元，新增地方債的發(fā)行總額接近甚至突破5000億元；8月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模可能超過(guò)4000億元，新增地方債的發(fā)行總額接近5000億元。

　　專(zhuān)項(xiàng)債將加碼發(fā)力基建投資

　　展望下半年，在加大逆周期調(diào)節(jié)、增加有效投資方面，專(zhuān)項(xiàng)債更好地發(fā)揮作用被寄予厚望。

　　6月10日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），《通知》允許將專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金來(lái)完善專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目融資工作，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)其對(duì)基建的撬動(dòng)乘數(shù)將進(jìn)一步提升。

　　根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際測(cè)算，《通知》落地后，年內(nèi)剩余的1.3萬(wàn)億元新增專(zhuān)項(xiàng)債中，將有約900億元的專(zhuān)項(xiàng)債用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金，拉動(dòng)基建投資規(guī)模1800億至2520億元，拉動(dòng)基建投資1.0至1.4個(gè)百分點(diǎn)，以及GDP增速0.2個(gè)百分點(diǎn)左右，充分發(fā)揮地方債對(duì)積極財(cái)政政策的加力提效作用，全年基建投資或仍有望回升，但總體回升幅度有限。

　　值得關(guān)注的是，財(cái)政部、自然資源部日前印發(fā)《土地儲(chǔ)備項(xiàng)目預(yù)算管理辦法（試行）》，在北京、天津、河北、河南、山東（含青島）、浙江（含寧波）、廈門(mén)等七省（市）首批試點(diǎn)，在土地儲(chǔ)備領(lǐng)域按項(xiàng)目實(shí)行全生命周期預(yù)算管理，并要求“各省分配專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額時(shí)可以對(duì)開(kāi)展試點(diǎn)的市縣（區(qū)）予以適當(dāng)傾斜”，該辦法還規(guī)定“棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目可以根據(jù)主管部門(mén)有關(guān)規(guī)定，參照本辦法執(zhí)行”。

　　“下半年專(zhuān)項(xiàng)債新規(guī)可能發(fā)力的領(lǐng)域不少，具體而言，有利于推動(dòng)基建、進(jìn)而推動(dòng)投資穩(wěn)定的項(xiàng)目的可能性相對(duì)較高。”湯林閩對(duì)記者指出，根據(jù)上述兩部委管理辦法的內(nèi)容，綜合來(lái)看，專(zhuān)項(xiàng)債新規(guī)有望在土儲(chǔ)和棚改領(lǐng)域發(fā)力。（記者 孫韶華 實(shí)習(xí)生 馬曉月）