從基本面來看，目前原油市場(chǎng)仍處于多空對(duì)峙狀態(tài)，兩邊似乎都不占明顯上風(fēng)。對(duì)于投資者而言，當(dāng)下究竟是“黑金”相關(guān)股期的入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)還是出逃良機(jī)？在相關(guān)投資中哪些細(xì)分板塊能相對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

　　“空軍”雷聲大

　　不可否認(rèn)的是，從7月11日開始，國(guó)際油價(jià)持續(xù)走軟，截至18日記者發(fā)稿，NYMEX原油期貨價(jià)格從每桶60.47美元跌至56.99美元，累計(jì)下跌5.75%。

　　從今年以來的整體表現(xiàn)看，NYMEX原油期價(jià)仍累計(jì)上漲超過24%，領(lǐng)先于多數(shù)主要資產(chǎn)，是什么因素成為近期“空軍”集結(jié)、油價(jià)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)的主要推手？

　　與多數(shù)商品一樣，供應(yīng)和需求的變化無(wú)疑是影響國(guó)際油價(jià)的主因。

　　有數(shù)據(jù)顯示，全球油市供過于求的概率有所加大。美國(guó)能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日當(dāng)周，美國(guó)汽油和精煉油庫(kù)存大幅增加，拖累油價(jià)下跌。具體而言，截至7月12日當(dāng)周，美國(guó)汽油庫(kù)存增加356.5萬(wàn)桶，此前預(yù)估為減少92.5萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存增加568.8萬(wàn)桶，此前預(yù)估為增加61.3萬(wàn)桶。

　　瑞達(dá)期貨分析師指出，當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在美國(guó)汽油庫(kù)存，而該數(shù)據(jù)相當(dāng)利空油價(jià)，反映出需求疲軟。先鋒基金管理分析師艾恩斯也表示，汽油庫(kù)存反季節(jié)性的增加往往預(yù)示著更糟糕的情形即將到來，令油市承壓。考慮到美國(guó)消費(fèi)者處于駕車出行旺季這一因素，當(dāng)前汽油消費(fèi)量十分低迷。

　　國(guó)際能源署日前也表示，由于美國(guó)原油產(chǎn)量仍在飆升，預(yù)期今后9個(gè)月全球油市將嚴(yán)重供大于求。

　　然而也有業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，目前看空原油缺乏進(jìn)一步支撐，空頭更多只是“雷聲大”。方正中期期貨就在最新報(bào)告中指出，整體來看，當(dāng)前基本面并不支持油價(jià)持續(xù)大跌，預(yù)計(jì)整體下跌空間有限，建議投資者近期高拋低吸。

　　“多軍”底氣足

　　盡管從當(dāng)前來看，原油“空軍”似乎占據(jù)上風(fēng)，然而“多軍”有三大法寶，可謂后勁十足。

　　首先就是歐佩克的減產(chǎn)。歐佩克本月決定，將此前的原油減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月至2020年3月底。在全球原油需求增速放緩之際，歐佩克改變供需關(guān)系的做法無(wú)疑能大概率推升油價(jià)。而如果油價(jià)不能再度恢復(fù)漲勢(shì)，歐佩克仍有空間進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)幅度。

　　國(guó)際能源署表示，為平衡供求，歐佩克以及俄羅斯等其他產(chǎn)油國(guó)最好“再加把勁減產(chǎn)”。在現(xiàn)階段，歐佩克日均原油產(chǎn)量為3000萬(wàn)桶。國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，全球?qū)W佩克的日均原油需求2020年初可能降至2800萬(wàn)桶，這意味著當(dāng)前來自歐佩克的供應(yīng)仍然相對(duì)過剩，存在減產(chǎn)空間。

　　歐佩克和俄羅斯等多個(gè)非歐佩克產(chǎn)油國(guó)2016年底達(dá)成原油減產(chǎn)協(xié)議，從2017年開始一同減產(chǎn)，以推升原油價(jià)格。此后，減產(chǎn)協(xié)議多次延長(zhǎng)。

　　其次，全球?qū)捤沙遍_始，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在即，原油需求有望提升。僅在7月18日當(dāng)天，就有韓國(guó)和印尼央行雙雙降息，特別是韓國(guó)央行為三年來的首次降息，出乎市場(chǎng)意料。一旦寬松對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振作用凸顯，相關(guān)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于原油的需求也將出現(xiàn)明顯回升，屆時(shí)無(wú)疑將利好油價(jià)。

　　最后，強(qiáng)美元局勢(shì)可能會(huì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步降息而出現(xiàn)瓦解。目前市場(chǎng)幾乎一致預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在7月底降息，正式由“加息周期”過渡到“降息周期”。美元的走弱概率進(jìn)一步加大，對(duì)于以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際原油價(jià)格而言無(wú)疑是一大利好因素。

　　PVM原油分析師指出，近期油市出現(xiàn)的拋售可能正為投資者提供了絕佳的買入機(jī)會(huì)。除幾個(gè)主要利多因素外，美國(guó)鉆井監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，墨西哥灣仍有110萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)量處于關(guān)閉狀態(tài)，占該地區(qū)總石油產(chǎn)量的58%。該地供給短缺也將成為油價(jià)短期反彈的一個(gè)重要催化因素。

　　股期“博反彈”

　　自7月11日以來，國(guó)際油價(jià)除本身疲軟以外，還拖累A股、港股、美股中的原油以及更廣泛的能源類股票。目前，隨著多空對(duì)峙的局面繼續(xù)，原油相關(guān)股期是會(huì)“博反彈”還是會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大疲態(tài)，成為投資者最為關(guān)注的內(nèi)容。

　　海通證券石油化工分析師鄧勇及其團(tuán)隊(duì)指出，除韓國(guó)以外，美國(guó)、日本市場(chǎng)的能源板塊指數(shù)走勢(shì)與油價(jià)相關(guān)性均較強(qiáng)，油價(jià)上漲推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，是能源公司產(chǎn)生相對(duì)收益的主要邏輯。目前在歐佩克減產(chǎn)、伊朗等國(guó)原油產(chǎn)量下降、原油需求略降等因素影響下，預(yù)計(jì)全年布倫特原油期價(jià)均價(jià)將在每桶60至70美元，建議投資者以穩(wěn)為主，關(guān)注盈利基本面較好的能源化工企業(yè)。

　　鄧勇及其團(tuán)隊(duì)表示，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，優(yōu)質(zhì)的上游勘探開采企業(yè)主要具備四大因素，即業(yè)績(jī)高彈性、低成本、低杠桿、油氣資源可持續(xù)。此外投資者還可關(guān)注具有長(zhǎng)期較為穩(wěn)定的高凈資產(chǎn)收益率(ROE)的公司，以及能夠整合資源、率先布局的公司。

　　摩根士丹利大宗商品分析師帕克表示，原油相關(guān)股票相對(duì)于原油價(jià)格具有一定滯后性，但當(dāng)前可能是博反彈的最佳時(shí)機(jī)，雖然原油價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)，但基本面仍較為良好，未來可能恢復(fù)漲勢(shì)。然而，全球風(fēng)險(xiǎn)情緒仍較為高漲，投資者仍高配股市，未來能源股可能會(huì)受到油價(jià)和股市的雙重利好，因此當(dāng)前可能不失為配置良機(jī)。對(duì)于投資者而言，更應(yīng)關(guān)注業(yè)績(jī)較為強(qiáng)勁的能源類公司，從而規(guī)避業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。