中國人民銀行12日公布的數據顯示，7月人民幣貸款增加1.06萬億元，同比少增3975億元；7月末，廣義貨幣（M2）余額191.94萬億元，同比增長8.1%。專家表示，信貸增速回落主要受季節性因素影響，表外融資收縮影響社融增速，未來貨幣政策將加大逆周期調節力度。

M2增速有所下滑

數據顯示，7月末，M2余額191.94萬億元，同比增長8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4個百分點。

中信證券固定收益首席分析師明明表示，銀行表外融資減少疊加信貸不足是M2增速下滑的原因。狹義貨幣（M1）低增速與企業短貸低增相互印證，后續應當繼續保持觀察，以確定M1增速的底部區間。

“M2增速明顯回落，貨幣政策或微調逆周期調節力度。”交通銀行首席經濟學家連平表示，M2增速回落主要受信貸不及預期、市場流動性分層壓力、貨幣政策維持相對穩健等因素綜合影響。未來政策依然會維持穩健狀態，鑒于M1、M2增速雙雙回落，若美聯儲持續降息，外部降息潮推動，國內適當加大逆周期調節力度，引導國內市場利率緩降，降低企業融資成本以及再次實施定向降準等都在可選項之中。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月企業存款大幅下降近1.39萬億元，是7月M2增速走低的主要原因，這既與半年末時點前后數據大幅波動相關，也與當月貸款數據偏弱相印證。7月居民存款小幅下降約1000億元，符合季節性特征。

信貸增速季節性回落

連平表示，7月信貸增量環比同比均明顯回落，除季節性因素外。銀行體系內的信用分層壓力也在一定程度上影響到銀行的風險偏好，加之當前實體經濟運行壓力仍大，表內信貸融資供需兩端都不同程度受到影響，進而導致信貸增速明顯回落。

“企業長貸轉好，比例提升，一是與監管有意引導銀行加大中長期貸款，優化貸款結構有關；二是二季度末地方債重新放量，基建領域的信貸需求可能有所起色。”聯訊證券首席經濟學家李奇霖稱。

社融方面，7月社會融資規模增量為1.01萬億元，比上年同期少2103億元；社會融資規模存量為214.13萬億元，同比增長10.7%。

“信貸投放低于預期，小幅拖累社融增速。”連平稱，未貼現銀行承兌匯票大幅減少4563億元，則是7月社融增速小幅回落至10.7%的主要因素。考慮到對于存量不合新規的表外融資清理期限有所延長，短期的表外融資收縮過快對于社融增速的影響可能是暫時的。當然盡管地方專項債同比增速較快，然而今年地方債發行已有所減速，對于7月社融增速的支持有所減弱。